「トランプトレード」VS「利下げトレード」！ダブルチャンスが狙える投資対象は？

最近の米国金融市場の乱高下の背景には、「利下げトレード」と「トランプトレード」が現在最も人気のある取引テーマとして浮上している。

6月の米消費者物価指数（CPI）が予想を上回る下落となり、パウエル議長のハト派的な発言と相まって、米連邦準備制度理事会（FRB）は9月に年内初の利下げに踏み切る見通しとなった。1回目の大統領選討論会や銃撃事件でトランプ氏の世論調査支持率の優位性が拡大し、米国において「トランプ2.0」時代の幕開けが期待されている。

「トランプトレード」と「利下げトレード」、共通して恩恵を受けそうなのは？
ビットコイン
月曜日、共和党は新しい綱領の中で、共和党は民主党による暗号通貨への取り締まりに終止符を打ち、アメリカ人がデジタル資産を安全に保管する権利を確保すると述べた。

つまり、トランプ氏が大統領に就任すれば、暗号通貨に対する米国のスタンスに重要な変化が起こるということだ。加えて、トランプ氏の副大統領候補バンス氏のポジションが最近明らかになったが、同氏がビットコインETF（ $Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC.US)$）に大きなポジションを持っていることも、共和党のビットコインに対するスタンスを示している。

一方、利下げサイクル自体も通貨のリスク資産には好都合だ。 直近の利下げサイクル（2019年8月～2022年3月）では、ビットコインが最もパフォーマンスが良く、サイクルを通じて3倍近く上昇した。

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小型株の復活気配強める
利下げは景気回復への期待を高め、トランプ氏の減税と「アメリカ・ファースト」政策は米国内企業、特に中小企業の収益期待をさらに刺激する。

確実性重視から柔軟性重視へのシフトにより、従来は事業運営に課題を抱えていた小型株は、景気変動や市場心理の影響を受けやすくなり、収益性とバリュエーションの両面でより高い弾力性を示すようになった。また、小型株は大型株に比べて長らく出遅れており、バリュエーション面でも魅力的な水準にある。

RBCキャピタル・マーケッツのストラテジスト、ロリ・カルバジーナ氏は、 $Russell 2000 Index(.RUT.US)$の業績と収益の成長予測が $S&P 500 Index(.SPX.US)$に追いつきつつあると指摘している。

一方、利下げ観測の高まりによるショートスクイーズ（踏み上げ）圧力の高まりは、ヘッジファンドやトレーダーによる空売りやショートカバーのリスクを高めている。オプション市場でラッセル2000関連のコール・オプションの需要が急増していることもポジティブなシグナルとなっている。

ファンドストラットのトム・リー氏は、今回の利下げで機関投資家のショート・ポジションが拡大するため、小型株の上昇は10週間程度持続し、リバウンドの強さは昨年第4四半期の27％を上回る40％に達する可能性があると予想している。

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NYダウ平均も好調
利下げをトレードの観点から見ると、歴史的に、利下げサイクルでは $NYダウ(.DJI.US)$が $Nasdaq Composite Index(.IXIC.US)$を上回る可能性が高く、平均パフォーマンスは高い。過去13回の利下げサイクルのうち、ダウ平均がナスダックを上回ったのは8回で、平均リターンはナスダックの9.5%に対し13.5%だった。

一方、「トランプ2.0」の観点で考えると、トランプ氏が伝統的なエネルギーや製造業の米国への回帰を支持する傾向がある。拡張的な政策を打ち出していることは、石油、天然ガス、インフラ、製造業などの伝統的な産業や金融に好都合である。これは、ダウ平均の上昇を論理的に裏付けるものでもある。実際、2016年のトランプ勝利後のダウ平均のパフォーマンスを他の主要指数と比較して振り返ってみても、かなり印象的であった。

さらに、ハイテク株から利益を得た資金がチャンスを求めて伝統的なバリュー株や景気循環株に流入しているため、ダウとナスダックのシーソー効果も一因かもしれない。

金の安全資産としての魅力高まる
金先物価格（NY金）は今週一時2480ドルの大台を突破した。ドル安に伴う利下げ期待は、安全資産としての金の魅力を大幅に高めた。 加えて、トランプ氏の銃撃事件は政治的不確実性を高め、貴金属の安全資産としての需要をさらに押し上げた。

米国の選挙をめぐる不確実性が高まるにつれて、金需要は今年後半も伸び続けるだろう。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）の最近の調査によると、約30％の中央銀行が今後12ヶ月間に金準備を増やす意向を示している。バンク・オブ・アメリカは、金価格は2025年に2750ドルに達し、12～18ヵ月以内に3000ドルに上昇する可能性があると大胆に予測している。

不動産、工業、その他セクターも目立ったパフォーマンスに
セクター別パフォーマンスでは、S&P500構成銘柄のうち情報とコミュニケーション・サービスだけが先週下落したが、他のセクターは上昇傾向を示している。不動産、資本財、金融、素材、エネルギー、ヘルスケアは先週3％以上上昇した。

注目すべきは、金利に敏感な地銀、バイオテクノロジー、不動産セクターが利下げ期待から大きな恩恵を受けていることだ。これらのセクターは最近目覚しい上昇トレンドを見せている。

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出所：Bloomberg、moomoo、CNBC
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