（株）台湾積体電路製造所は、半導体ファウンドリーサービスに従事する台湾の企業です。

2024年には人工知能や新エネルギー車などの産業で統合回路チップの需要が急増し、TSMCの株価を押し上げました。年初来、同社の株価は81.7%上昇しており、S&P500の18.4%の上昇を大幅に上回っています・・・TSMCは東部時間7月18日に第2四半期の決算報告を発表することが期待されており、新たなトレードの機会を引き起こす可能性があります。 $タイワン・セミコンダクター・マニュファクチャリング(TSM.US)$Bloombergの合意見通しによると、TSMCの2024年第2四半期の売上高は2006億ドルで、前年同期比28.17%増加する見込みです。純利益は715.2億ドルで、前年同期比20.87%増加すると予想され、調整後の基本EPSは前年同期比21.41%増加すると予想されています。

1.半導体ファウンドリーの業界リーダー：TSMCの主要なビジネスは、世界中の半導体設計会社にチップ製造サービスを提供することです。これは、TSMCが独自のチップを設計しないことを意味し、顧客の設計に基づいて製造することを意味します。その顧客には、MediaTek、その他有名なテクノロジー企業が含まれており、スマートフォン、パーソナルコンピュータ、データセンター、人工知能、iot、自動車電子などのさまざまなセクターをカバーしています。

TSMCの主要なビジネスは、世界中の半導体設計会社にチップ製造サービスを提供することです。これは、TSMCが独自のチップを設計しないことを意味し、顧客の設計に基づいて製造することを意味します。その顧客には、 notable tech companies such as が含まれており、スマートフォン、パーソナルコンピュータ、データセンター、人工知能、iot、自動車電子などのさまざまなセクターをカバーしています。 $エヌビディア(NVDA.US)$, $アップル(AAPL.US)$, $インテル(INTC.US)$, $クアルコム(QCOM.US)$、メディアテック、それに $アドバンスト マイクロ デバイシズ(AMD.US)$スマートフォン、パーソナルコンピュータ、データセンター、人工知能、iot、自動車電子などをカバーする。

売上高の構造：半導体ファウンドリーのTSMCの主要なビジネスであるチップ加工では、ウエハーの製造、実装およびテストを含む、設計から生産までの一連のプロセスを支援しています。TSMCの売上高の87.1%はウエハーの生産と販売からなり、さまざまなサイズや仕様のチップ、組み立ておよびテストが含まれます。残りの12.9%の売上高は、その他のビジネス活動の合わせたものです。半導体ファウンドリーのTSMCの主要なビジネスであるチップ加工では、ウエハーの製造、実装およびテストを含む、設計から生産までの一連のプロセスを支援しています。

アプリケーション別には、ハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）セクターが最も多くの売上高を貢献しており、その他の主要セクターとしてはスマートフォン、iot、自動車、家電製品などがあります。

競合レポート：半導体ファウンドリ業界では、TSMCは61％の市場シェアを持ち、最大競合他社であるサムスン電子の11.3％のシェアを大きく上回っています。その他の主要な競合他社には $グローバルファウンドリーズ(GFS.US)$5.8％のシェアを持つとが主な競合相手の一環であり、 $ユナイテッド・マイクロエレクトロニクス(UMC.US)$その他の主要な競合相手には、その他 が含まれます。同社は、半導体製造技術のリーディングエッジを維持し続け、グローバル半導体産業におけるコアエコロジカルロールを確立しています。

主要展望: ファウンドリーとして、TSMCは、AIへの大手テックジャイアントの大量投資に恩恵を受けて、チップとコンピューティングパワーの高い需要に対応しています。TSMCは、NVIDIA、AMD、Intelを含む安定した顧客ベースを持ち、安定した販売と注文の成長を保証しています。そのため、TSMCのパフォーマンスと基本的な成長に影響を与える主要な要因は、供給と需要の変化、注文、生産能力、および同社の利益率です。2. 高い注文需要と売上の上昇

さらに、NVIDIAの次世代のゲームグラフィックスカードとBlackwellアーキテクチャGPUは、今年の後半に配信予定であり、TSMCの4nmチップを使用します。TrendForceによると、NVIDIAは関連チップの注文を25%増やしました。

これらの新しい注文は、最先端の半導体製造能力への市場需要の緊急性を強調し、TSMCがグローバルチップ供給チェーンにおける重要な役割を果たすことを裏付けています。

3.今後数年間にわたる大規模な能力成長が予想される

2023年9月にTSMCの会長は、「顧客の要求の100%を満たすことはできないが、80%を目指す」と述べました。ウエハファウンドリーサービスの需要がますます増加する中、集中生産のリスクを軽減するため、TSMCは現在、新しいウェハファブの投資を行っています。

たとえば、TSMCはアリゾナ州での工場建設の第3段階に入り、日本熊本県のウェハファブは第二期建設を発表しています。TSMCはまた、ドイツやその他の国々で新しい工場を建設する計画です。さらに、TSMCは台湾での工場建設や開発にも投資を続けています。これらの建設および投資計画には、膨大な資本支出が必要です。2018年から2023年まで、TSMCの資本支出は104億ドルから304億ドルに増加し、3倍近くになりました。AIセクターの強い需要がこれらの支出を補償しています。総合的に、過去5年間にTSMCの純利益は111億ドルから269億ドルに増加しており、これは支出の増加によって妨げられていません。

2024年5月の欧州技術ワークショップで、TSMCはCoWoS（チップオンワハーオン基板）の能力を年間複利60%以上で拡大する計画を発表しました。能力アップグレードが順調に進めば、2026年のCoWoS能力は2023年の4倍以上になると予想されます。さらに、TSMCはSoICの能力拡大を目指し、2026年末までに100%のCAGRでSoICの能力を拡大し、2023年のSoICの能力の8倍になることを目指しています。したがって、TSMCの能力は今後数年間にわたって大幅に成長し、基本的な能力とビジネス能力をさらに高めると期待されています。

短期的には、高い資本支出により、TSMCは利益率を維持するための重大な課題に直面しています。資金ファウンドリーは、2023年8月から2024年3月にかけて、成熟したチッププロセス技術の価格を約5%引き下げました。そのため、価格戦争中の主流製品の価格引き上げは、顧客が他のファウンドリーを求める可能性があります。

さらに、高い研究開発費が利益率にも影響を与えています：TSMCは技術的優位性を維持するために研究開発に大きな投資をしており、出費は2018年の$29.6億から2023年の$58.5億に上昇しました。コンセンサスの見通しによると、2024年第2四半期の研究開発費と技術費は$15.38億と予想されており、前年同期比で13.44%増加する見通しです。これらの複数の圧力に直面して、TSMCの2024年の粗利益率と純利益率は楽観的ではありません。コンセンサスの見通しによると、TSMCの2024年第2四半期の粗利益率は52.55%で、前年同期比2.89%低くなり、純利益率は35.67%で、前年同期比5.64%低くなる予想です。

短期間の利益率の低下にも関わらず、TSMCの長期的な売上利益トレンドはプラスです。NVIDIAのCEOジェンソン・ファン氏は6月5日、TSMCのファウンドリ価格が低いことを強調し、同社の価格上昇計画を支持しています。モルガン・スタンレーのクライアントレポートを引用した投資家によると、TSMCは2025年までにウエハ価格を最大10%引き上げる計画で、2025年以降のTSMCの利益率問題を軽減することができます。よって、TSMCは短期的には純利益率のわずかな低下に直面していますが、2025年以降の純利益率にはかなりの上昇余地があります。

生産能力不足と資本支出の増加に関する最近の問題にもかかわらず、TSMCの2024年第2四半期の売上と利益についての期待は楽観的です。ハードウェア製品での半導体コンテンツの増加、人工知能の台頭、Iotのさらなる普及によるチップの需要の急増が、同社の売上高の可能性に大きな影響を与えたことは疑いようがありません。この動向は沈静化する兆候を示していません。現在公表されている月次売上高のデータに基づくと、TSMCの第2四半期の売上は前年同期比で40.1%の成長を達成しています。拡大計画はまだ進行中であり、計画された価格上昇はまだ実施されていませんが、現在の市場の人工知能チップとCoWoSの大規模な需要に加え、TSMCの優れた運営能力があることから、第2四半期の売上と利益の成長は見通し良好です。ブルームバーグのコンセンサスによると、TSMCの2024年第2四半期の売上は$200.6億で、前年同期比28.17%増加する見込みです。純利益は$71.52億で、前年同期比20.87%増加する見込みです。調整後の基本EPSは$0.28で、前年同期比21.41%増加する見込みです。

TSMCが現在直面している問題は数年以内に解決されると予想されます。生産能力に関しては、同社は顧客からのチップの巨大な需要に応えるために、不断に生産能力を増強しています。利益率に関しては、同社が計画している価格上昇によって、近い将来に粗利益率と純利益率の一時的なギャップを埋めることができると予想されています。これらの予想によって市場には信頼があることが示唆されており、一方でTSMCのパフォーマンスも強い成長を示しています。高性能チップの需要が技術セクターで持続する限り、TSMCのパフォーマンスの成長は引き続き期待できます。

株主リターンに関しては、TSMCの配当利回り（TTM）は1.03%であり、特に高いわけではありません。2024年6月28日、TSMCは、今年6月から8月までの株式自己取得計画を完了し、取得した株式は現在の発行済み株式の0.01%を占めています。同社の発行済み株式の総数は2023年全体でわずかに増加したため、同社が2023年に発行した株式の数が同社が買い戻した株式の数を上回っています。

これは、投資家がリターンを得るために配当金や株式の自己取得に頼ることができないことを示しています。一方で、ブルームバーグは同社の予想株価収益率を28.83xと見積もっており、比較的合理的な評価水準であることを示しています。

株を保有している投資家の場合。利益確定を検討する場合、より高い行使価格を持つ一定数のコールオプションを売却するか、プットオプションのいくつかを売却してプレミアム収入を得て、潜在的な行使に備えた十分な現金準備を確保することができます。利益確定を考慮する場合、高い行使価格の一定数のコールオプションを売却するか、プットオプションを売却してプレミアムを稼ぎ、潜在的な行使に備えた十分な現金準備を確保することができます。

株を保有していない投資家の場合。コールオプションあるいは株式の一部を購入して価格上昇のメリットを得ることを勧めます。または、より低い行使価格のプットオプションを売却することができます。潜在的な価格上昇から利益を得るためにコールオプションを購入するか、株式のいくらかを購入することがお勧めです。また、低い行使価格でプットオプションを売却することもできます。