変速機は何ですか? ジャクソン・ホールシンポジウムからの、米国経済のスローダウンまたは不況の洞察
ジャクソン・ホールシンポジウムは中央銀行のグローバルな集まりで、今年のテーマ「金融政策の効果と変換メカニズムの再評価」は特にタイムリーである。
モルガン・スタンレーは、連邦準備理事会の議長であるジェローム・パウエル氏が、この議論の中で、インフレ率が低下したとしても、連邦準備理事会は経済成長を維持しながら、インフレ率を2%に下げる目標を達成することができると強調すると予想しています。これは、連邦準備理事会が利下げをした場合でも、金融政策が比較的タイトになることを示しています。
現在の状況から、米国経済はスローダウンしているが、衰弱したわけではないと思います。
たとえば、7月の雇用データは、115,000件の雇用の減少を示していますが、それは素晴らしいものではありませんが、ひどいわけでもありません。失業率はその低値から0.8ポイント上昇しましたが、それは必ずしも迫り来る不況を示しているわけではありません。 失業率の上昇は、労働需要の減速と労働供給の増加によるものであり、一般的な解雇ではありません。
クレジットスプレッド市場でも同様の状況が観察されています。一部の変動の後、クレジットスプレッドは拡大し始めましたが、不況のレベルに遠く及びません。現在、市場は発行者に開かれており、市場では多くの債務不履行があるが、企業破綻ではなく、高い債務コストに起因しているものがほとんどです。 連邦準備理事会が利下げをすれば、これらの「ソフトデフォルト」はより少ないチャレンジとなるでしょう。
現在、米国経済の約70％を占めている消費者支出は、トレンドの水準を大幅に上回っています。所得の基本に一致するレベルに修正が必要であり、タイトな金融政策はこのプロセスを加速するだけです。先週の小売販売レポートによると、米国の消費者は依然として活発です。
通常、市場は経済成長率の動的な変化に基づいて取引されます。上記の経済指標から、米国の経済成長が鈍化していることが明白であり、それゆえにパウエル氏は、経済成長は鈍化しているが、不況を回避するには十分健康的であり、これによって投資家を安定させると強調する可能性があります。
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