米国7月PCEプレビュー | 今後のインフレデータはjumbo金利引き下げへの期待を打ち消す可能性があります

経済分析局は金曜日の午前8:30に7月の個人消費支出と価格指数を公表します

ブルームバーグによる経済学者の予想では、コアPCEインフレ率は7月に0.2%の水準を維持し、4か月連続で連邦準備制度が目標とする年率2%のインフレ目標と一致しています。年初となる数字は2.7%に上昇する見込みです。主要PCEインフレ成長率は0.2%になる可能性が高く、年初となると2.6%に上昇する見込みです

7月のコアPCE指標の主な要因は、金融サービスと保険のインフレが強く、住宅サービスが挙げられます。住宅家賃のディスインフレは期待より遅れている一方、市場の急騰は引き続きPCEの金融サービスおよび保険部門に上方圧力をかけ続けています。PCE価格指数の基礎的な上昇要因の1つは、昨年7月の低い基準です

また、経済学者たちは、PCE支出と所得の予測に基づいて、個人の貯蓄率がさらに3.4％から3.0％に低下すると予測しています。2022年中盤を除いて、この水準に近づいた最後の時期は2008年8月の3.1％の場合でした。

▶ 旅行価格は先月と同じであり、これによってコアサービス価格が安定する可能性があります。

米国のトラベルによる計算されたトラベル価格指数（TPI）によれば、7月の旅行価格は前月と比べて平均的に変化しませんでした。航空運賃は1.6％減少しましたが、宿泊料、交通費、外食などのその他の旅行関連費用は、一般的な経済トレンドに比べて同等またはそれ以下の率で増加しました。娯楽費用は月次および年間の全体的な価格よりもわずかに高い成長率を経験しましたが、感染前の時期と比べて上昇ペースは鈍化しています。

▶ 消費者支出の増加と所得の成長の鈍化が、貯蓄率の低下を引き起こす可能性があります。

雇用市場の不調にもかかわらず、消費者支出は堅調です。小売販売額は7月に驚異的な1.0％増加し、前の2年間の総増益から25％増加しました。さらに、最新の四半期サービス報告によれば、Q2のサービス消費は最初の見積もりよりも強力でした。

ウェルズ・ファーゴは、7月の総合的な個人消費支出が0.5％増加すると予測しており、これは4か月ぶりの最大の増加になる可能性があります。ただし、この消費の成長の持続性は世帯収入にかかっています。流動性が十分でなく、リボルビングクレジットの利用が減少する中、将来の支出は所得の成長に依存する可能性が高いですが、所得の成長は鈍化しています。冷え込んだ労働市場を考慮すると、これは消費者にとって課題となる可能性があります。経済学者たちは、7月の個人所得がわずか0.1％増加すると予測しており、これは支出を下回る割合です。この違いから、6月に既に18か月ぶりの最低点に達した個人の貯蓄率がさらに低下する可能性があります。

▶ 金利引き下げの期待から住宅価格が上昇しました。

FOMCが利下げを実施し始めるにつれて、住宅市場では独自の課題に直面する可能性があります。2024年6月の48万7200ドルから7月に米国の平均住宅価格は51万4800ドルに上昇しました。住宅価格の上昇は、フェッドがハードランディングよりもソフトランディングの方が可能性が高いと考えるかもしれません。そのため、フェッドは段階的な利下げを進め、ジャンボ利下げを抵抗する可能性があります。

▶ フェッドにとっての意味は何でしょうか？

市場は連邦準備制度理事会が約20日後に利下げフェーズに入ることを完全に価格に反映していますが、今後のインフレデータは半ポイントの利下げへの期待を打ち消す可能性があります。これはまた、短期的に消費者が快適に感じる範囲に金利が戻らないことを意味します。同時に、株式市場の季節的なパターンは、9月が年間で最も弱い月の1つであることを示しています。したがって、株式市場は来月のマクロ経済データの誤差に対して低い許容度を持ち、どんな異例の変動でも二重の解釈と市場価格を引き起こす可能性があります。

出典：FRED、cme、ウェルズ・ファーゴ