UOb Kay Hian：Winking Studios（WKS SP/ 買い / 目標株価 S$0.38）

成長を加速させる画期的な動きが進行中であり、目標株価を9%引き上げる

1H24の業績は期待に届かず、WKSは収益$1500万（前年比+7%）と純利益$120万（前年比-34%）を報告し、それぞれ私たちの年間予測の47%と28%を占めています。

コア収益の不足は、買収後の統合とマーケティング費用の増加（前年比+86%）によるマージンの低下（前年比-3）から来ています。買収を除くと、GPmは前年比変わらずの30%でした。

受注増加により、現地通貨で売上高は前年比11%増加し、美術外注（前年比+7%）およびゲーム開発（前年比+8%）セグメントの両方で増加しました。

2H24の堅調なパイプラインは、8月13日現在で約US$1000万の予約があり、24年末までに履行されます。

7月の配当で得た净流动资金S$2650万は将来の買収資金として活用されます。WKSは1H24に収益を増加させるために2つの買収を完了しました。2025-26年の収益拡大のためにさらなる大型買収を予期しています。

LSEのAIMでの二重上場に関する調査を行うことで、WKSはより多様な投資家基盤と追加の資金源にアクセスすることができます。LSE上場の同業種であるKeywords Studiosは、買収の買い気配を受け入れたことも報じられており、100倍以上のper評価になるとされています。これはWKSにとってプラスの要因です。

22倍の2025F perに連動したS$0.38の高めの目標株価を維持し、BUYのポジションを維持します。WKSは現在、純利益率やroeの高さにも関わらず、同業種の平均である29倍に対して15倍という深い割引率で取引されています。