米国銀行第4四半期収益サマリー | 利下げ後の初四半期報告書が卓越した回復力を示す

Investing with moomoo コラムを発表しました · 10/16 08:27

先週金曜日に米国の株式売上高シーズンがスタートしました。複数の米国商業銀行が売上予想を上回り、財務レポートの公表に続いて株価が上昇しました。

米国銀行第4四半期収益サマリー | 利下げ後の初四半期報告書が卓越した回復力を示す

この上昇トレンドは、9月20日のトピック「米国の商業銀行は金利引き下げから直接恩恵を受けるでしょう。こうして」と裏付けられます。米国の商業銀行は金利引き下げから直接的な利益を得るでしょう。その方法は次の通りです。金利引き下げ前後のマクロ経済環境は、銀行セクターにとって依然として好条件です。金利収入がまだ高水準である一方、金利引き下げによる資本市場活動の増加の影響により、投資銀行業務や資産管理収入も拡大しています。

ただし、長期サイクルの観点からは、米国の不動産市場全体が依然として大きな上昇サイクルにあるというより深い理由があります。米連邦準備制度理事会（Fed）の金利引き下げへの期待と現実により、不動産市場もFOMO（取り残される恐れ）現象を経験しています。その結果、高金利であっても、購入者はすでにレバレッジをかけ、先んじて住宅を購入し始めており、銀行にはこの不動産ブームから長期的な利益を得る機会が訪れています。

第3四半期の銀行セクターの指標の要約は次のとおりです：

1. 資本適合率は引き続き上昇しています

jpモルガンチェースのCET1比率は15.30%に達し、シティグループのCET1比率は13.70%に上昇しました。 CET1の上昇は、銀行がリスク加重資産に対してより多くのコアティア1資本を持つことを意味し、保有利益が増加し、より保守的な貸出ポートフォリオ、潜在的な金融リスクに対するより良い耐久性を示します。

2. 不良債権率は全体的に安定しています

第三四半期には、jpモルガンチェース、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴの各行が、昨年に比べて貸出債務圧縮の増加を報告しました。この傾向は特に、クレジットカードポートフォリオで顕著でした。ただし、不良債権比率は1%未満で、管理可能な範囲内にとどまっています。

数年にわたるインフレはアメリカの住民の財政状況を圧迫していますが、住宅価格の上昇、他の資産の価値の増大、そして収入成長がインフレを上回るなどの要因により、全体的な住民の返済能力が安定している状況です。

3. 利益率は期待を下回りましたが、下落は予想よりも小さかった

大手銀行の純利差は過去5年間で上位中間層に位置しています。わずかな減少にもかかわらず、貸出成長の回復が金利収入の潜在的な減少を相殺しました。

第三四半期には、顧客が入金を国債やマネーマーケットファンドなどの利回りの高い選択肢に移行する傾向が続いていました。この動きにより、銀行は入金を引き付け、維持するためにより競争力のある金利を提供する必要がありました。これは、その結果、利益率に影響を与えました。

ただし、このトレンドが鈍化している兆候があります。jpモルガンチェースとウェルズ・ファーゴの両方が、この入金移行の減速を観察していると報告しています。

jpモルガンチェースの最高財務責任者であるジェレミー・バーナム氏は、この問題についての洞察を提供しました。彼は、銀行が預金証明書にかかる圧力がピークに達したと考えていると述べました。彼は、金利がゼロに戻ることは予想していませんが、バーナム氏は、総体的な金利の低下に伴い、圧力が緩和され続けると予想しています。

4. 家計支出は引き続き堅調を示しています

シティグループは、マーク・メイソン最高財務責任者によれば、「適度なペース」で支出が継続的に成長していると述べています。

メイソン氏は消費者を「広く健康で抵抗力があり、しかしより慎重である」と特徴付けました。彼は、所得水準による支出パターンの格差を指摘しました。高所得消費者が支出の成長を牽引しており、中所得世帯は支出において「より選択的」になりつつあり、低所得消費者は財政的な圧力を感じています。

バンク・オブ・アメリカも、前年比で消費者支出が増加したことを報告し、同様の調査結果がjpモルガンチェースやウェルズファーゴからも得られました。クレジット、デビット、現金、小切手、その他の取引を含む支払い総額は、前年比で増加しています。

アメリカン航空会社は、業界全体の供給過剰に直面しており、戦略的な誤りによって企業クライアントや旅行代理店を失った影響を受けています。利益は昨年同期比46％減少しました。JetBlueは2030年以降、より多くの都市から撤退する予定です。 金融株は、金利引き下げやソフトランディングの文脈でしばしば好調なパフォーマンスを示します

ウェルズファーゴは以前、経済的な景気後退なしに行われた金利引き下げが、歴史的に銀行株に利益をもたらすことを述べています。たとえば、1995年、1998年、2019年において、金利引き下げは米国の銀行株価の上昇を刺激しました。経済的なソフトランディングの文脈では、米国の銀行株は、第1回の金利引き下げに続く四半期において、S&P500指数をほぼ10%上回ります。先週金曜日、アポログローバルマネジメントのアナリスト、トーステン・スロック氏はメディアに対して、金融株が「ソフトランディング」で終わる利下げサイクル中に常に最良のパフォーマンスを発揮してきたことを語りました。

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