ゴールド価格についてウォール街は慎重である。ゴールドラリーは終わったのか？

ドイツ銀行のアナリスト、マイケル・シュー氏は、ゴールド市場の2つの指標、中国SGEプレミアムそして適正価値に対するスポット価格プレミアムの相対的なプレミアムがピークに達した可能性があることを報告した。これは、ゴールドが将来的に振動期を経験することを示唆しており、投資家にはレンジトレードの機会が提供される。

■中国SGE指標は、物理的なゴールドへの需要が弱まっていることを示す。

まず、上海ゴールド取引所の（SGE）プレミアムがある。これは、先月の1オンスあたり68ドル（5日平均）から現在の27ドルに下がった。2月の30日間平均も前月比27ドル減少した。

中国市場におけるゴールドの需要の強さを反映する中国SGEプレミアム指標。プレミアムとは、中国SGEのゴールド価格と国際市場価格の違いを指します。プレミアムが高いということは、通常、中国のバイヤーが金をより高い価格で買いたいと考えていることを意味します。これは通常、強いゴールドの需要と関連しています。プレミアムが下がると、中国のバイヤーが金に対してより高い価格を支払う気がないことを示すことがあり、これはしばしば弱いゴールドの需要に関連しています。

■適正価値モデルは、ゴールドがより高価であることを示している。

2番目は、金のスポット価格に対する適正価値に対するプレミアム指標です。この指標は、金のスポット価格とモデルによって推定された適正価値とのギャップを測定します。スポット価格がモデルによって推定された適正価値よりも高い場合、市場が過熱しており、投資家が楽観的すぎる可能性があります。

ドイツ銀行の報告によると、スポットゴールド価格はモデルの適正価値から上昇しており、そのギャップは90パーセンタイルに達しています。つまり、統計的には、現在のようにこのギャップが大きいのは10％の時間でしかないということです。この高いプレミアムは、将来のゴールド価格に対する市場の期待が楽観的すぎることを示しており、価格が後退する可能性があります。

■インフレと上昇する債券利回りの持続性は、ゴールド価格に圧力をかけるかもしれない。

先週、いくつかの経済データが示したとおり、経済は依然として過熱しています。CPIそして■ 市場の予想を上回りました。結果として、インフレ指標が連邦準備制度理事会による利下げ期待を抑えたため、米国政府債券の利回りは1週間以上で最高値を更新し、10年債券は4.29％まで上昇しました。原油価格の上昇によりインフレ懸念が再点火し、中長期債券の利回りが10ベーシスポイントまで上昇しました。

債券利回りの上昇により、投資家は競合する収益源を提供され、債券がより魅力的になり、金に対しての利用が変わる可能性があります。

一方、小売売上高は2月に前月比0.6％上昇しました。カテゴリー別では、建築材料および園芸用品が最も増加し、2.2％増加しました。自動車および部品販売代理店で売上は1.6％増加し、電子機器および家庭用品店でも1.5％増加しました。3月のFOMC会合のドットプロットが金価格にどのように影響するかどうか？

■投資家はFOMC会合のドットプロット更新と、利下げのタイミングに関するJerome Powell議長の洞察を注意深く監視する予定です。今後の経済予測は、FOMCメンバーの中には、少なくとも5人の参加者が会議間隔中に中立的な利率の見積もりを増やす可能性があることを明らかにすることができます。

FTの学術的な経済学者調査によると、市場と中央銀行家の両方が予想するよりも長期間にわたって高い利率を維持する必要がある可能性があります。投票によると、回答者の2/3以上が、連邦準備制度がインフレに対抗する最終段階を目指すため、今年2回以下の利下げを実行すると予想しています。最初の利下げがいつ発生するかについての意見は拮抗しており、7月と9月が最も予測されています。

連邦準備制度が今年予想される利下げ回数を下回る場合、金価格に下方圧力がかかる可能性があります。投資家は、経済的不確実性の時期や金融政策が非常に緩和的であることを予想する際に、金を安全保障資産として見るため、金に注目しています。したがって、期待される金融緩和政策の逸脱は、投資ポートフォリオにおける金の役割の再評価を引き起こし、金市場の売却および価格の低下をもたらす可能性があります。連邦準備制度が今年予想される利下げ回数を下回る場合、金価格に下方圧力がかかる可能性があります。投資家は、経済的不確実性の時期や金融政策が非常に緩和的であることを予想する際に、金を安全保障資産として見るため、金に注目しています。したがって、期待される金融緩和政策の逸脱は、投資ポートフォリオにおける金の役割の再評価を引き起こし、金市場の売却および価格の低下をもたらす可能性があります。 連邦準備制度が今年予想される利下げ回数を下回る場合、金価格に下方圧力がかかる可能性があります。投資家は、経済的不確実性の時期や金融政策が非常に緩和的であることを予想する際に、金を安全保障資産として見るため、金に注目しています。したがって、期待される金融緩和政策の逸脱は、投資ポートフォリオにおける金の役割の再評価を引き起こし、金市場の売却および価格の低下をもたらす可能性があります。

連邦準備制度の利下げ委員会の一部の委員、例えばアトランタ連邦準備銀行の理事長であるラファエル・ボスティック氏は、広く予想されている3回の利下げよりも少ない利下げを好む傾向にあると述べています。

連邦準備制度が今年予想される利下げ回数を下回る場合、金価格に下方圧力がかかる可能性があります。投資家は、経済的不確実性の時期や金融政策が非常に緩和的であることを予想する際に、金を安全保障資産として見るため、金に注目しています。したがって、期待される金融緩和政策の逸脱は、投資ポートフォリオにおける金の役割の再評価を引き起こし、金市場の売却および価格の低下をもたらす可能性があります。

出典：フィナンシャル・タイムズ、アメリカ国勢調査局