ウォール街の0日オプションフレンジー続行中：時限爆弾ですか？

ウォールストリートの短期的な株式オプションへの傾倒が2年目に近づくにつれ、Bloomberg Markets Live Pulseの調査によると、業界関係者の間で市場崩壊懸念が漂うものの、その勢いが衰える兆候はないと示唆されています。

4月のデータによると、0DTE（満期までのゼロ日）契約がリンクする企業の概算名目価値は8620億ドルに達しました。驚くべきことに、MLIV Pulse調査の300人の回答者のうち、約90％がこの成長が持続すると予想しています。ただし、その感情は安定した拡大につながるのか、災害的な結末につながるのかについては、見方がほぼ半々です。 $S&P 500 Index (.SPX.US)$ 推定名目価額が8620億ドルに急増しました。MLIV Pulse調査の300人の回答者のうち90％近くが、この成長が持続すると予想しています。ただし、感情はほぼ半数に分かれて安定的な拡大につながるか、厳しい結末になるかどうかが分かれています。

0DTEの株式デリバティブは、24時間未満の寿命が特徴で、経済の不確実性や中央銀行の予測不可能な政策を操舵しようとするすべてのトレーダーにとって定番になっています。前年には、0DTEがS&P 500オプション市場の出来高の45％を占め、Q2 2022の広いアクセス可能性の前の2倍となりました。

Anacapa Advisorsのチーフ投資責任者であるPhil Pecsokは、「取引所が日次オプション取引を許可していることから明らかなように、取引所は利益を得ています。出来高は、この投資ツールが広がりを見せるにつれて増加しています。そして、それらの普及は今後ますます拡大することになるでしょう。」と述べています。

しかしながら、このブームの大きさは議論を呼んでいます。短期の日付のオプションの活発な取引が株式市場の不安定化に影響を与える恐れが高まっているのです。さらに、調査によると、小売投資家はこれらのオプションを利用する際に頻繁に損失を被っていることが示されています。

調査の大半の回答者はこのリスクを認識しており、56％はこれらの金融商品でお金を失うことは容易だと述べています。それでも、0DTEへの小売アクセスを制限することに対する食い違いはあります。調査対象者の堅い76％（そのうち約三分の二がプロの投資家です）は、易しいアクセシビリティはフェアプレーであると主張しています。

JPMorganのMarko Kolanovicによると、「これらのオプションがお金になるときに大きな動きがあれば、売り手がこれらのポジションをサポートできない場合、強制的なカバーリングが非常に大きな方向性のフローにつながる可能性があります。現在の流動性の低い環境を考えると、これらのフローが市場に特に影響を与える可能性があります。」と述べています。

0DTEの使用を拡大する一方で、その普及が市場の安定を脅かすという懸念を薄めることは、過去の災害を再現するリスクを伴う。2018年のボルメゲドン事件のように、株式市場の急落と、波動率に対する賭けの商品の崩壊が起こり、投資家に莫大な損失をもたらした可能性がある。 $シービーオーイー・マーケッツ (CBOE.US)$取引ブームの中心であるこの取引所は、取引流動性が拡大するにつれて、一方的な市場の危険性が減少すると主張しています。

Cboeは、0DTEの多様な用途により、市場が一方的なベットで混雑することが避けられ、急激なショックに対して脆弱な状態になる可能性はありません。およそ2年前、CboeはS＆P 500オプションの期限スケジュールをすべての取引日に広げ、その後、Russell 2000オプションについても同じことをしました。

MLIV調査によると、0DTEが基礎市場に及ぼす影響に関する意見は分かれています。調査対象者の4分の1が重大な懸念を表明し、41％が中程度の心配をしていました。一方、34％の回答者はまったく心配していませんでした。

しかし、0DTEを特徴づけるときに、MLIV Pulseの主要寄稿者から（主に米国とヨーロッパの人々）のコメントはしばしば批判的でした。

一般的に、0DTEのオプションに関する注釈は「ギャンブル」「ベガスのスロットマシン」「原子爆弾」などとされています。他の人々は、0DTEオプションが単純無垢な小売および機関投資家から取引所と市場メーカーへの富の移転を促進するメカニズムとして説明しています。

一方、支持者たちは、0DTEがヘッジツールとしての役割を果たすことを強調し、「実際の株価を保有せずに、株式の方向性の変化に対する投資家の比較的安価な方法である」と説明する参加者もいます。

MLIV Pulse調査は、Markets LiveチームによってBloombergターミナルおよびオンライン読者の間で実施され、しばしばさまざまな金融トピックをカバーしています。

最近、シティなど主要銀行では $シティグループ (C.US)$, $ジェイピー・モルガン・チェース (JPM.US)$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $UBSグループ (UBS.US)$ ledオプトエレクトロニクスなどの主要銀行は、量的投資戦略（QIS）チームがクライアント向けに新規・既存取引にこれらのオプションを統合することで、zero-days-to-expiration（0DTE）派生契約の急増するトレンドを採用しています。これらの戦略には、波動性への低コストでの賭けやポートフォリオの多様化が含まれ、0DTEが提供できる流動性の「良い循環」によって支持されています。

シティのQISトレーディングおよびストラクチャリングのグローバルヘッドであるMichele Cancelli氏は、リスク管理の利点が明確であると考えており、特にオーバーナイト市場の動きのリスクが最小限に抑えられるという点について述べています。0DTEを取り入れることで、銀行は伝統的なボラティリティベットと同様のリターンを提供する製品を提供できます。ただし、リスクやボラティリティは低くなるため、ウォール街は市場変化に対応して迅速に製品を開発できる能力を反映しています。

免責事項：オプション取引には重大なリスクが伴い、すべての投資家に適しているわけではありません。一部の複雑なオプション戦略は、さらなるリスクを伴います。標準化されたオプションの特性とリスクこの記事は情報と説明のためだけであり、オプション取引のプロモーションでも、上記の特定のオプションの推奨でもありません。