Waymoは今日の投資家には小さすぎますが、2030年までに8500,000米ドルで評価される可能性があります

ディープウォーター・アセット・マネジメントのジーン・ミュンスターはこう考えています ウェイモさん それだけでは今日のAlphabet投資家にとっては小さすぎます。しかし、経営陣は急速な進展、事業拡大の計画、そして追加の外部資金の調達について詳しく語っています。ジーンはビジネスのモデルを作り、それを発見しました 驚くほど魅力的ですe。アルファベットは 今後2〜4年でWaymoをスピンアウトします、と 2030年までに3500億米ドルの評価額が8500億米ドルになる可能性、それはできた アルファベットの現在の時価総額に12〜28％を追加します、Alphabetの所有率によります。

ザ・リクシ・ 複数の投資家 そうなるでしょう 事業費を支払います。 重要なのは、Alphabetの投資家は次のことに注目すべきです Waymoのスタンドアロン値 Waymoの価値を引き出すことは、株式配当という形で行われる可能性が高いため、（Alphabetの営業利益への影響ではなく）事業です。

の質問 アルファベットの所有率 は非常に重要ですが、残念ながら、同社はこのセグメントのキャップテーブルを開示していないため、明確な答えはありません。アルファベットを考えると、この透明性の欠如はWaymoの議論に特有のものです 100億米ドル以上を調達しました 過去4年間の外部資本で。これまでに調達された資本に基づいて、外部投資家の平均30％のマークアップを仮定すると、AlphabetはWaymoの約70％を所有していると推定されます。

最近、アルファベットは Waymoについて話す努力を強化しています 自動運転会社が進歩を示し始めるにつれて。生まれたばかりのロボタクシー（自律型ライドシェアリング）市場が形になり始めるにつれ、AlphabetはますますWaymoをメディアや投資家やアナリストの前に出すようになっています。

この注目度の高まりは、Alphabetが可能性に備えていることを示している可能性があります Waymoスピンアウト 近い将来。

10月に、ウェイモ 外部資本を調達しました 3年ぶりに、シリーズDの資金調達ラウンドで56,000米ドルを確保しました。これにより、ビジネスの評価額は約 USD45B。このラウンドはアルファベットが主導し、アンドリーセン・ホロウィッツ、フィデリティ、ペリー・クリーク、シルバーレイク、タイガー・グローバル、セントロウ・プライスなどの投資家も加わりました。これらの投資家の多くは、WaymoのシリーズBラウンドとCラウンドにも参加し、2020年3月には23億米ドル、2021年6月には25億米ドルを調達しました。前述のように、今日ではAlphabetが事業の70％を所有していると推定しています。

タイミングについてですが、WaymoのIPOは 2-4 年先、ビジネスが脱出速度に達すべき時と、VCが流動性を求める可能性が高い時期に合わせています。その時までに、2020年に最初に投資されたVCファンドは少なくとも8年前のもので、通常の10年間のファンドライフに近づいているでしょう。ベンチャーの世界では資金の延長が一般的ですが、10年以内に撤退することは一般的に良いハウスキーピングと見なされます。

Waymoは提供を開始しました 完全自動運転の乗り物 2020年10月、アリゾナ州フェニックスの消費者へ。これは、企業が商用で完全無人のライドシェアリングサービスを開始したのは初めてのことでした。現在、Waymoはフェニックス、サンフランシスコ、ロサンゼルスで事業を展開しており、今年後半にオースティンにも拡大する予定です。このサービスには、これらの都市ではWaymo Oneアプリからアクセスできます。さらに、WaymoはUberと提携して、一部の都市のユーザーがUberアプリからWaymoの配車をリクエストできるようにしています。

10月のWSJの記事によると、Waymoは 700台の車両 これらの都市を巡る艦隊で。の数 週あたりの乗車回数 また、2023年6月のロサンゼルスなど、新しい都市への進出も加速しています。現在では 週あたり15万ドル。ジャーナルは、この指標ではWaymoがUberやLyftよりも速く成長していると言っていますが、Waymoの成長数値は小さい数字から始めることで恩恵を受けることに注意することが重要です。Waymoの週15,000回の乗車回数ですが、Uberの米国での週あたりの乗車回数は約55,000回です。

基盤はまだ小さいですが、技術によって 測定可能な改善 過去2年間にわたって 他の自律システムは苦戦しています （例：アルゴ、クルーズ、アップル）。

私の考えでは、Waymoの成功への最大かつ最も難しいハードルは 全国（L5）自治の問題を解決します。それがなければ、ビジネス 利益を上げることはできません。しかし、彼らが自律性を解決するなら、会社は 垂直統合型ライドシェアリングネットワーク、多額の初期費用にもかかわらず、できた 見事に報われました.

Waymoの費用の多くは、 その車の費用が高い。現在、最初にOEMから購入した各Waymo車両には、カメラ、LIDAR、レーダーが装備されており、総費用は約 20万米ドルです車両1台あたり。ウェイモの 車両コストは下がらなければなりません 現在の20万米ドルから約10万円まで 10万米ドル モデルの 長期経済学は魅力的です.

テスラモデルと比較して、Waymoモデルに関連するもう1つの主なコストは、Waymoのコストです より高い営業費用。車両が増えるにつれて、主に充電、修理、メンテナンスの費用を含む車両管理の必要性も高まります。

ザ・リクシ・ 最大のコスト削減効果 モデルのレバーは 人間のドライバーを削除する、これは 自治の目標。人は高価であることが判明しました。Waymoが車両製造コストを10万米ドルに削減できれば、わずか15か月で人件費を節約できるため、先行投資を回収できます。つまり、この車両は、私が推定する4年の寿命の残りの33か月間、実質的に利益を上げているということです。

これは勝者が一番多く取る市場だと言いましたが、そこには 最も可能性の高い3つの結果.

1。ゼロになります。どんなに多くのイベントがWaymoの終わりを意味する可能性があります。会社が自治権を獲得できなかったり、UberやLyftが自治法を解読したり、テスラがテーブルを動かしたり、ブラック・スワンの競合他社が出現したりします。

2. 30% の市場シェア。Waymoが2030年にライドシェアリング市場の30％を獲得した場合、営業利益は約140億米ドルに達すると推定しています。

3. 70% の市場シェア。Waymoが2030年にライドシェアリング市場の70％を獲得した場合、営業利益は約360億米ドルに達すると推定しています。

新しい構造は価値を引き出す可能性が高いため、アルファベットの投資家はスピンアウトを好むべきだと思います。現在の株式 アルファベット トレードアラウンド 来年の収益の22倍。私は信じています スタンドアロンの Waymo で取引します 30倍以上。 言い換えれば、Waymoの評価額は、WaymoのAlphabetの営業利益への貢献よりも重要だと思います。

前述のように、最新のシリーズDラウンドでは、Waymoの価値は450億米ドルでした。将来を見据えて、将来の評価に関する会話は、市場シェアの仮定を中心に行われます。現在、Uberは米国市場の約70％を占めており、Lyftが30％でそれに続いています。今から6年後、私は信じています UberとLyftはずっと小規模なビジネスになるでしょう、現在のアプローチを考えると 自治は第三者に依存しています。将来の市場は主に ウェイモとテスラに分かれました、と 最初に大規模な自治権を獲得し、過半数のシェアを獲得する.

Waymoが手に入ったら 70% の市場シェア: Waymoはテスラに勝ります 市場に参入し、会社が」ウーバー「の 自律型ライドシェアリング。

- 収益:米ドル28B. 2030年のバリュエーション: 850米ドルです。