週間の見通し 「神経質さは依然として高い ：ドイツアナリスト視点

株式市場は現在、高いボラティリティに見舞われている。前週までの下落の後、株価は再び上昇している。新しい週には、多くの四半期報告書や経済データが発表され、動きの材料が豊富になる。

2024年7月29日 フランクフルト（Börse Frankfurt）

ドイツと米国の株式市場が和やかに週を終えた後、新しい週の始まりにはさらなる回復がありそうだ。「しかし、神経質さは依然として高い」とHelabaのラルフ・ウムラウフ氏は説明する。今週はマイクロソフト、メタ、アップルなど重要企業の四半期決算が予定されており、さらなる変動が起こる可能性がある。しかし、ユーロ圏のインフレ率や米連邦準備制度理事会（FRB）の会合が悪影響を及ぼすとは考えていない。

DAXは金曜の終値18,418ポイントの後、月曜朝にはxポイントになった。米国のデータは良好だ。最も重要な米国株価指数は金曜日に大きく上昇した。とはいえ、週をまたいで損失が記録された。特にナスダック100は、約3週間前につけた史上最高値からまだ約8％低い。一部のハイテク企業は、四半期決算で高い期待に応えることができなかった。

DZ銀行によれば、特に米国株式市場で最近見られた調整局面は、短期的には緩やかに継続する可能性があるという。「しかし、年末までの世界的な上昇の可能性は変わらない」とアナリストのセーレン・ヘットラーは説明する。いずれにせよ、米国株式市場の下降は非常に扱いやすい。今年の大幅な値上がりを考慮すれば、整理統合が妥当だろう。過去数十年の経験によれば、この局面は最大8週間続き、S&P500種株価指数は5,250 ポイントの範囲に達する可能性がある。「この水準は、年末の再上昇の土台となるだろう。

ウェーバー・バンクのハンナ・ティールケは、より幅広いポジショニングをアドバイスする。ハイテクセクターの株価下落とは別に、マクロ経済環境の悪化は個別セクターの企業レポートにも反映されている。「大手企業が躓いている一方で、中小企業は今年最高の時期を迎えている」とティールケは強調する。しかし、これが勝利の行進の始まりなのか、それとも単なる一瞬の出来事なのかはまだわからない。経験上、スモールキャップに必要な追い風となる良好な世界経済環境は、現在揺らいでいる。「株式投資を再び分散させ、これまで好調だった人気株のウェイトを減らすことが望ましい。

ドイツではBMW、DHLグループ、メルク、フォルクスワーゲン、フォノビアなどが、米国ではマイクロソフト、メタ、アップルなどが今週から決算を開始する。コマースバンクは、ハイテク・セクターでは期待外れのところもあるものの、米国決算シーズンは堅調に推移すると予想している。これまでのところ、S&P500種構成企業の77％が業績予想を上回っているが、ストックス600種構成企業では56％にとどまっている。米国の収益成長率は8％で、欧州の1％を大きく上回っている。「欧州では、輸出市場の低迷が続く中国への依存度が高まっており、それが特に悪影響を及ぼしている」とトーステン・ヴァイネルトは説明する。

7月30日（火

午前10時00分 ドイツ 第2四半期GDP。DekaBankによると、ドイツの状況は芳しくない。これまでに発表された厳しい経済指標は、第1四半期に比べGDPが減少したことを示している。

11時00分 ユーロ圏： 第2四半期のGDP。コメルツ銀行によると、第1四半期に0.3％増加した後、第2四半期の成長率は0.2％と低下する可能性が高い。ただし、各国の成長率は大きく異なるだろう。

7月31日（水

午前11時00分 ユーロ圏 7月消費者物価 コメルツ銀行によると、インフレ率はおそらく2.3%、コアインフレ率は2.7%に低下。

午後8時00分。アメリカ：米連邦準備制度理事会（FRB）による金利決定。市場とアナリストの意見は一致している： ドイツ銀行のアナリストによると、FRBはファンド金利を5.25～5.50％に据え置く可能性が高い。しかし、FRBは9月に金利が好転する道を開くだろう。

8月1日（木

午後1時00分 イギリス：イングランド銀行による金利決定。デカバンクは利下げを予想。その背景には、賃金上昇圧力の緩和と2%という全体的なインフレ率がある。加えて、依然として高いサービスインフレが今後数ヶ月で緩和されるとの予想もある。

8月2日（金

午後2時30分 米国：7月の失業率 米国の労働市場の状況は依然として良好だが、ほとんどの指標は弱含みの傾向を示している、とコメルツ銀行はコメントしている。新規雇用が減少しているだけでなく、求人数も減少傾向にある。同時に、失業率はわずかに上昇し、平均時給の上昇も緩やかになっている。