週間の見通し 「強い神経が必要 ：ドイツアナリスト視点

低調な経済・労働市場データ、これまでのところ平凡な報告シーズン、キャリートレードの巻き戻しが株式市場を圧迫している。チャート・テクニシャンは、今後数週間のうちにさらなる下落があると警告している。

2024年8月5日 フランクフルト（証券取引所）

歴史的に困難な時期の始まりに、株式市場は再び調整ペースを強めている。米国では、S&P500とナスダック100が3週連続の下落に見舞われた。DAXは、前週は多少回復していたが、今回は不釣り合いなほど大きく値を下げた。終値は17,661ポイントで、週間では4.1％の下落となった。アジアからの同様に弱いデータを受けて、ドイツ株価指数は新しい週の始まりに再び圧力を受けている。市場予想では、DAXは17,300ポイントを下回っている。

これは、債券利回りが大幅に低下し、利下げ期待が高まっている環境下でのことだ。しかし今のところ、この問題は株式市場では従属的な役割しか果たしていない。焦点は他の問題にある。LBBWの見解では、世界的な経済の勢いの弱まり、おそらく誇張されたAIによる利益期待、中国への対応の問題などが重なり、長期的には企業の利益が下方修正される可能性がある。

アナリストは、特にハイテク大手に大きな問題を感じている： 「原動力の停滞は、世界の株式市場の整理統合が迫っていることを示唆している」。ストラテジストはまた、現在の米国株式市場のバリュエーションも指摘している。過去10年間で、S&P500種株価指数が現在より割高だった日は全体の17％しかない。「中立的なバリュエーション・レベルに戻るには、株価の調整か、あるいは指数の大幅な上昇が必要だ」。しかし、LBBWの見解では、アナリストは今後、米ハイテク大手の業績予想について、より現実的な、つまりあまり陶酔的でない見方をする可能性が高いため、後者を達成するのは難しいという。

現在、特に国際的なヘッジファンドが売り手に回ることが予想されている。例えば、ベルネッカー・ベルゼンブリーフェのフォルカー・シュルツはこのように見ている。この経験豊富な金融ジャーナリストは、日本の主要利上げとそれに続くドル円相場の大幅下落を受けて、「レバレッジを効かせたキャリートレードの大規模な清算」について語っている。それによると、ヘッジファンドは長期にわたって有利な条件で円を借り入れ、その借り入れた資金をドル圏で運用し、大幅な金利上昇と株価上昇から利益を得たという。シュルツは、「このようにしてビッグ・テックにも多額の資本が流入した」と推測している。しかし、円高がこの問題に一石を投じた。約20兆ドルとも言われるキャリートレードが部分的に解消されれば、波乱は避けられない。

また、Helabaのアナリストは、テクノロジー株の持続的な調整もあり得ると見ている。したがって、現時点では強い神経が必要である。しかし、このようなシナリオは一般的に市場の過熱を防ぎ、全体的な上昇トレンドを安定させるのに役立つだろう。そのため、アナリストは引き続き自信を持っている。戦略的タイミングのために開発されたDAXのHelaba BEST指標は、現在「ホールド」レンジにある。DAXはフェアバリュー近辺で変動しているため、ドイツ株価指数は今後数ヶ月の間に「バリュエーションが上昇する可能性」がある。ただし、そのためには経済センチメントが明るくなることが必要である。

テクニカルアナリストのマルセル・ムースラーは、先週末を「株式市場にとって大惨事」と評している。いくつかの市場は「文字通り引き裂かれ」、「多数の新たな売りシグナル」をもたらした。新しい週には安定化の兆しと回復の試みが見られるが、これを「新たなスタート」と解釈すべきではない。DAXに関して、ミュスラーは17,626ポイントの「主要サポート」を指摘している。これを下抜けた場合、次のターゲットは現在17,070ポイントにある2022年の上昇トレンドとなる。HSBCのチャート・テクニシャンは、17,003の旧高値、そしてとりわけ16,529と16,290ポイントを、調整が拡大した場合の更なる起点となりうると見ている。

8月5日（月

午前10時30分 ユーロ圏： Sentix経済指標。Dekaによると、8月最初のセンチメント・テストはマイナスになりそうだ。エコノミストは、その理由として、変わらぬ政治的課題と期待はずれの経済指標を指摘している。そのため、総合指数はマイナス8.0ポイントになると予想される。コンセンサス予想はマイナス5.9ポイント。

午後2時30分 アメリカ：ISMサービス指数 コメルツ銀行のアナリストにとって、ISM指数は今週最も重要なニュースのひとつ。また、成長率の基準である50ポイントを大幅に上回ると予想されるため、希望の出典となる可能性もある。サービス業が非常に多い米国経済では、サービス業が非常に重要な役割を担っているため、景気後退の懸念が浮上しても、再び収束する可能性がある。コンセンサス予想では51.3となっている。

8月6日（火

午前8時00分 ドイツ 鉱工業受注。コメルツ銀行によると、5月の弱い数字が景気回復への期待に大きな水を差した後、6月のデータは1.5％増とプラスに転じる可能性がある。しかし、これは特殊効果によるものである。したがって、"ハード "データでは、ドイツの産業界が相変わらず低迷していることが明らかになるはずである。

8月7日（水

午前8時00分 ドイツ 鉱工業生産。エコノミストは、前月比平均1.0％の微増を予想。しかし昨年と比較すると、それでも3.8％の大幅減となる。

8月8日（木

午後2時30分 アメリカ：新規失業保険申請件数 週間データでは、Dekaは今回の申請件数を24万9000件と予想している。先週の申請件数も季節調整済みで24.9万件と予想を上回った。

8月9日（金

関連データ発表なし