米国株の将来はどうなるのでしょうか？S&P 500には隠れた懸念があります

米国株の全体的な平均評価はまだ正常ですが、株の差別化は特に深刻です。数銘柄の株価が急騰しています。この現象をどのように見ますか？

その他、米国株には3つの主要な問題があります：1) トップ株の時価総額があまりにも大きく、成長空間が限られています。2) 市場の予想される変動率が低いです。3) デリバティブのスケールが膨大です。

主要経済データの分析：米国経済は急速に冷える可能性があります。この位置で米国株市場は悪い状況にあります。

予備的な兆候：

S&P 500の平均評価は現在28倍（6月17日のデータ、以下同じ）、Nasdaq 100の平均評価は34.8倍、Dow Jones Industrial Averageの平均評価は26倍です。評価は極端な傾向を示していませんが、全体市場の評価は市場の中長期のリズムとはあまり関係がありません。

ただし、米国株の差別化がますます深刻になっており、一部の株が指数の増加のほとんどを担っています。この差別化は最近非常に極端な状況にまで達しており、指数構造の脆弱性を大幅に高めています。

メディアが編集したデータによると、マイクロソフト $マイクロソフト (MSFT.US)$ アップル $アップル (AAPL.US)$Nvidia $エヌビディア (NVDA.US)$ 、グーグルの親会社であるアルファベット $Google-C (GOOG.US)$、アマゾン、メタ $メタ・プラットフォームズ (META.US)$ 、S&P 500指数全体の約30%を占めており、元年初の約26%よりも高い割合となっています。次のチャートは、株式市場の価値によって重み付けされたS&P 500指数を示しています。

エヌビディアは過去6ヵ月で150%以上上昇し、過去2年で500%以上上昇しています。過去6ヵ月で、エヌビディアはS&P 500の増加に1/3以上を貢献しています。3兆という巨額な市場価値が飛躍的に成長し続けているという事実は信じられないです。

最近の比較では、エヌビディアの継続的な史上最高値が、S&P 500指数を歴史的な最高値に近づけ続けましたが、S&P 500や他の重み付けされた指数は明らかな訂正の兆候を示しています。エヌビディアの強さが一般的な指数の構成部品が示す弱さを大部分隠しており、現在人々の注目に値するかもしれません。

何度も株式市場は、トップが形成される前に劇的な差別化プロセスを経験してきました。米国株式市場での最後の類似期間は、2007年10月末から11月初めまででした。

市場での3つの主要な問題:

1. 市場価値があまりにも大きく、高い成長を維持するのが非常に難しい。現在のグローバルおよび米国の経済成長空間によると、3兆米ドル以上の時価総額を持つ企業に対し、いくつかの主要企業がさらに利益の分配を行うことは非常に困難です。そして、このような企業が高い成長を遂げるという考え方も神話です。

2. 市場の予想されるボラティリティが非常に低いです。過去6ヶ月間、S&P 500の市場の予想されるボラティリティは非常に低い水準にありました。このような低いボラティリティは継続できません。緊急事態が発生すれば、雪崩効果が起こります。

3. デリバティブの規模が膨大です。Nvidiaの急騰に伴い、毎日数千億ドルのデリバティブ取引が行われています。これらの商品の対価となる者たちはどう考えているのでしょうか？デリバティブを売る機関はどのように利益を上げているのでしょうか？彼らの考えは非常に複雑であると思います。私の関心を持っている友人たちは皆、Nvidiaの保険を買うべきだと言っています。

主要な経済データの分析:

Zerodegeの分析によると、米国のコアCPIの下方バッファーはどの程度ですか？

最も重要なリアルタイムの住宅価格および賃料データは横ばいまたはマイナス成長に入っており、労働統計局が報告する家主等価家賃（黄色、5ヶ月遅れ）は+5.6%です。これは将来の減少に十分な余地を提供します。

Benying製作| 米国株の未来はどうなるのでしょうか？S&P 500には潜在的な懸念があります。

アメリカ合衆国の新規失業手当の申請件数は、2023年8月以来の最高水準に急増しました。この急増は昨年と非常に似ており（過去の年とは異なり、厳密に言えば「季節的な」パターンではありません）、政府データが実際の状況を反映している可能性があります。

経済データの経路分析によると、6月中旬から7月中旬、さらには8月や9月中旬にかけて、経済データは冷却傾向を示す可能性があります。

アメリカ経済の冷却は近いうちに訪れるかもしれません。米国株式市場は景気後退の初期段階に入りました（景気後退の初期段階では、さまざまな政策緩和の期待により株式市場は比較的良好に推移します）。景気後退サイクルの中間が来ると、評価額は大幅に縮小します。シカゴ連邦準備銀行の全国金融状況指数を参照すると、-0.56に低下し、2021年11月以来の緩和された金融状況が示されました。

最近の連邦準備制度の利上げ会合のドットプロット予測と会合後のパウエル議長の発言全体は、依然としてわずかにホーク気味です。利上げの環境はまだ到来しておらず、締め付け環境も変わっていません。この持続的な緊縮環境が長引くほど、経済への損害は大きくなり、その後の景気後退もより厳しくなるでしょう。

投信とセンチメント：

ゴールドマンサックスグループのデータによると、米国株式市場への極端な露出度合いのため、CTAは以下の閾値に達すると売り手に転じることになります。

全体的な結論：

多くの投資家はまだ高い意気込みを保ち、この時期にさらに高値に目を向け続けていますが、アメリカ株式の展望は全方位からの不吉な影に覆われています。市況の変化は移ろいやすいです。最近の市場の手掛かりに注意を払うよう皆様に警告したいと思います。地震前でも、多くの明白な兆候がありました。