サムルールとは何ですか？信号的な失業レポートにより景気後退リスクが高まっています。

Mr Long Term がディスカッションに参加しました · 08/03 04:44

サムルールとは何ですか？信号的な失業レポートにより景気後退リスクが高まっています。

金曜日の朝に発表された仕事の悲惨なレポートは、株式市場の急落を引き起こし、景気後退の恐れを煽りました-- 何かが「サムルール」として知られるもののおかげです。

それは何ですか？

それは、オバマ政権時代のトップ経済顧問を務め、2019年に景気後退の歴史的な指標を発見した経済学者のクラウディア・サムにちなんで名付けられました。1970年以降、前年の最低3か月の移動平均の半分以上の米国の失業率の移動平均が記録された場合、景気後退がまもなく続きました。

それは、少し複雑な話です。もし実践でどの様に見えるのか知りたい場合は、今日の職場のレポートをご覧ください。7月の失業率は4.3％に上昇しました。過去3か月間の平均失業率は4.13％でした。過去1年間の最低3か月の平均値よりもかなり高いです。それは、2023年6月から8月までの3か月間の3.63％でした。

したがって、サムルールがトリガーされました。

しかし、「ルール」はガイドラインのセットでもあります。サムがこの歴史的な景気後退の早期警告システムを特定した2019年の論文では、このアラートがトリガーされるとすぐに政府が刺激支払いを配布するよう呼びかけました。彼女は、これを行うことで、政治家や他の観察者が景気後退が来て何をすべきかについて議論する間に生じる遅れを排除することができるため、景気後退に対する迅速な対応が可能になると主張しています。基本的に、再発する問題に対する技術の解決法であると言えます。

政治制度はそのアプローチを採用していません--連邦政府は35兆ドルの借金を抱えており、今年は2兆ドルの赤字を提示するペースです。刺激チェックには現在資金がないからです。

しかし、市場はサムルールを真剣に受け止めているようです。金曜日の朝は大幅に売り下げられ、債券利回りも低下しました--景気後退のコストを実質的に「価格設定」していることを示しています。

しかし、もう1つの複雑さがあります。サム自身がこれが誤報かもしれないと言っています。

ウォールストリートジャーナルによれば、「サムは、経済は直ちに景気後退の瀬戸際にあるとは思っていない関係から、パンデミック以降の労働力供給の変化、特に移民の最近の急増が、サムルールが雇用市場の弱さを過大評価していると考えている」と報じています。

「私たちはまだ良い場所にいますが、安定化し、水準が上がる兆候が見られるまでは心配しています」と、連邦準備制度理事会で働いていたエコノミストであり、今では投資会社のニューセンチュリーアドバイザーズの主席エコノミストであるサムは、ジャーナルに語りました。

歴史的な傾向の予測力について慎重であることは良いことです。実際、その2019年の論文で、サムは「サムルールは経験則です。それは提案ではありません。それは自然の法則ではありません」と警告しています。

連邦準備制度理事会のパウエル議長も今週、同様の感情を表明しました。水曜日に彼はサムルールを「統計的規則性」と呼び、さらに「それは経済的なルールのようなものではなく、何かが起こるという意味ではありません」と付け加えました。今週の会合で、連邦準備制度理事会は利子率を据え置くことを決めましたが、9月に利子率を引き下げる可能性があることを示しました。

それでは、景気後退に向かっているのでしょうか？常に同じで、私たちがそれに降りてからしかわからないのです。景気後退の一般的に使用される定義は、経済成長のネガティブな四半期が続くことですが、2024年第2四半期の経済成長率は2.8％となりました。そのメトリックに従えば、国家が景気後退になるには、年末までにかかる必要があります。

景気後退の公式な仲裁人は、雇用、個人所得、産業生産など月次の指標と四半期の国内総生産（GDP）成長を考慮した定義を持つ民間の団体である国立経済研究局（NBER）です（彼らの用語で、2四半期の連続したGDP成長のネガティブになることがよく、必ずしも公式の景気後退に対応するわけではありません）。

しかし、金曜日の雇用レポートの後、見通しは明らかに暗くなっています。景気後退が来る場合、財政的・金融的な悪い決定によって財務省が深刻な借金を抱え、中央銀行のバランスシートが過剰になったため、連邦政府や連邦準備制度の対応能力は著しく制限されます。

Sahmルールは過去半世紀の景気後退を正確に予測してきた。このルールが今回は間違っていたことを願いましょう。

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