米国11月の消費者物価指数リリースで、どのようなシグナルが出たのか？

今日の主要なCPIインフレデータについて話しましょう。このデータは最初に市場の期待を裏切ったので、どのように解釈すべきでしょうか？そして、明日のFRBにどのような影響を与えるでしょうか？

データによると、11月には米国の消費者物価指数が前月比0.1％上昇し、市場の予想値0％にわずかに上回り、前月のゼロ成長を上回りました。年間インフレ率は3.1％に達し、予想通りで10月の3.2％を下回り、わずかな減速を示していました。より重要なことに、コアインフレーションは前月比0.3％上昇し、予想通りで先月の0.2％よりわずかに上がりました。年間の上昇率は4％で、これも予想通りであり、連邦準備制度の目標の2倍の水準を維持しています。

データ公表前、市場はインフレが先月のように予想を上回ることを期待していましたが、それは実現しませんでした。そのため、プレマーケットのアメリカの株価指数は少し下落し、失望が表れました。この報告は基本的に予想通りでしたが、期待には及ばなかったです。フェデラル・リザーブ（FRB）は強硬路線を維持する可能性が高く、明日の会議でインフレの低下の成果を認めながらも、まだ任務が完了していないことを強調し、インフレはまだ高すぎるという立場を維持するでしょう。したがって、鳩派にシフトする可能性や利上げ余地を残す可能性は減少しています。CMEの確率変化がこの見方を裏付けており、利上げ確率は0.2％から1.6％に上昇しました。明日の会議で利上げしないという決定を変えるわけではありませんが、センチメントの違いを反映しています。

特にこの消費者物価指数を見ると、名目インフレの減少の主な要因は石油価格であり、前月比6％下落し、エネルギー指数全体が2.3％下落しました。食品価格は強いままであり、特に外食の価格は前月と同じ0.4％上昇し、3ヶ月連続で変わりませんでした。コアな商品側では、前月比0.3％の減少があり、前月の0.1％より高いですが、サービスは0.3％上昇から0.5％にわずかに回復しました。

このインフレデータには複数の注目ポイントがあります。まず、中古車の価格が思わぬ反動増を示しており、前月比1.6％増となり、前月の0.8％減を大きく上回りました。住宅インフレも注目すべき予想外のポイントです。今回は前月比0.4％上昇し、前月の0.3％より高くなりました。その中でも、家主用同等家賃、つまり彼らの家をどの程度の家賃で貸し出せるかを示す指標が回復し、住宅インフレを引き上げました。住宅インフレが非常に遅れて下がることは誰でも知っていますが、過去6ヶ月間、前月比で0.4％にわたって頑固に推移しているため、これら2つの過熱した数字、住宅と中古車、がコアインフレを上げ続けています。

このインフレデータは市場の期待よりもわずかに頑固であり、FRBが明日よりもホークポジションを維持し、利下げへの市場の期待に冷水を注ぐ可能性があります。しかし、全体的に見れば、これは現在の市場トレンドを変えるものではありません。インフレ率はまだ低下しており、ソフトランディングが期待されています。FRBは来年も利下げするでしょう、ただしいつか、どれだけ下げるかになるだけです。過去6ヶ月間のコアインフレはすでに2.9％まで下がり、全体的な冷却傾向を反映しています。これらの頑固な中古車と住宅インフレは今後も冷却し続け、フェードアウトするでしょう。

Manheim社の中古車レポートによると、11月には中古車の卸値が1か月間で2.1％下落しました。インデックス全体は去年比で5.8％下落しています。中古車の卸値は小売価格の先行指標であり、将来の中古車の消費者物価指数は引き続き低下することになります。住宅インフレに関しては、さまざまな賃料指数が賃料インフレ率が約3％に低下したことを示しており、来年多くのアパートが完成するため、供給が増え、賃料が下落するでしょう。したがって、インフレ率が来年も継続的に低下する可能性が高く、フェデラル・リザーブに鳩派的なシフトの余地ができることは長期的には米国株式投資にとって良いニュースです。ただし、インフレ率の低下が不況に転じる可能性があるため、注意が必要です。不況が発生した場合、フェドの利下げ開始時に米国株式市場が下落する可能性が高くなる点に注意する必要があります。