米国11月の消費者物価指数リリースで、どのようなシグナルが出たのか？

今日の主要なCPIインフレデータについて話しましょう。このデータは最初に市場の期待を裏切ったので、どのように解釈すべきでしょうか？そして、明日のFRBにどのような影響を与えるでしょうか？

データによると、11月に米国のCPIは前月比0.1％増、市場予想の0％よりわずかに高く、前月の0％増よりも高かった。年間インフレ率は3.1％に達し、…

データ公表前には、市場は昨月と同様に、インフレ率が予想よりも良くなることを望んでいました。しかし、それは実現せず、プレマーケットの米国株指数は失望を表現してわずかに下落しました。この報告書は基本的には予想通りでしたが、期待ほど良くありませんでした。フェデラル・リザーブはホーク的な姿勢を維持する可能性が高いです。つまり、明日の会議では、フェデラル・リザーブはインフレ率の低下の成果を認めつつも、まだ目標に達しておらず、インフレ率がまだ高すぎると強調すると予想されます。そのため、利下げの可能性に対する鳩派的なシフトを取ること、または余地を与えることは減少したと考えられます。CMEの確率変化はこの視点を裏付けており、利上げの可能性は0.2％から1.6％に上昇しました。明日の会議での利上げはしないという決定には影響しませんが、センチメントの違いを反映しています。

この消費者物価指数を特定すると、名目インフレ率の低下の主な原因は油価格であり、1か月間で6％減少し、エネルギー指数全体が2.3％低下しました。食品価格は強かったですが、外食品は特に価格が0.4％上昇し、3か月連続で変化せず、頑固な姿勢を表しています。コアコモディティでは、1か月間で0.3％減少し、先月の0.1％より高かった一方、サービスは先月の0.3％からわずかに回復し、0.5％に上昇しました。

このインフレデータには複数の注目ポイントがあります。まず、中古車の価格が思わぬ反動増を示しており、前月比1.6％増となり、前月の0.8％減を大きく上回りました。住宅インフレも注目すべき予想外のポイントです。今回は前月比0.4％上昇し、前月の0.3％より高くなりました。その中でも、家主用同等家賃、つまり彼らの家をどの程度の家賃で貸し出せるかを示す指標が回復し、住宅インフレを引き上げました。住宅インフレが非常に遅れて下がることは誰でも知っていますが、過去6ヶ月間、前月比で0.4％にわたって頑固に推移しているため、これら2つの過熱した数字、住宅と中古車、がコアインフレを上げ続けています。

このインフレデータは市場の期待よりもわずかに頑固であり、FRBが明日よりもホークポジションを維持し、利下げへの市場の期待に冷水を注ぐ可能性があります。しかし、全体的に見れば、これは現在の市場トレンドを変えるものではありません。インフレ率はまだ低下しており、ソフトランディングが期待されています。FRBは来年も利下げするでしょう、ただしいつか、どれだけ下げるかになるだけです。過去6ヶ月間のコアインフレはすでに2.9％まで下がり、全体的な冷却傾向を反映しています。これらの頑固な中古車と住宅インフレは今後も冷却し続け、フェードアウトするでしょう。

Manheim社の中古車レポートによると、11月には中古車の卸値が1か月間で2.1％下落しました。インデックス全体は去年比で5.8％下落しています。中古車の卸値は小売価格の先行指標であり、将来の中古車の消費者物価指数は引き続き低下することになります。住宅インフレに関しては、さまざまな賃料指数が賃料インフレ率が約3％に低下したことを示しており、来年多くのアパートが完成するため、供給が増え、賃料が下落するでしょう。したがって、インフレ率が来年も継続的に低下する可能性が高く、フェデラル・リザーブに鳩派的なシフトの余地ができることは長期的には米国株式投資にとって良いニュースです。ただし、インフレ率の低下が不況に転じる可能性があるため、注意が必要です。不況が発生した場合、フェドの利下げ開始時に米国株式市場が下落する可能性が高くなる点に注意する必要があります。