米国8月PCE価格指数の前に知っておく必要があること

経済分析局は金曜日に午前8時30分に8月の個人消費支出と価格指数を公表する予定です。

ブルームバーグによる経済学者の予想では、コアPCEインフレ率は8月に+0.2%で推移すると予想されています。対前年比データでは+2.7%へ上昇する見込みです。見出しのPCEインフレ成長率は+0.1%になる可能性が高く、対前年比では、7月の2.5%から下がって+2.3%に鈍化するでしょう。

▶ 住宅価格は新記録を更新し、コアインフレに課題を提起しています。

S&Pコアロジックケース・シラー指数の最新リリース（9月24日付）によると、米国の家屋価格指数が歴代最高値を記録しました。報告書によると、7月には年率5.0%の上昇が観測され、10都市連合では年率6.8%の増加がありました。

住宅費用の持続的な上昇は、インフレを抑制するための連邦準備制度の最終段階に困難をもたらしています。

連邦準備制度のギャバナーであるミシェル・ボウマン氏は、最近の改善があったとはいえ、インフレは依然として大きな問題だと述べました。『私のベースラインの展望ではなかったが、インフレの進展が引き続き停滞するリスクを除外することはできません』とボウマン氏はコメントしました。

▶ 8月に旅行料金が下がりました

全セクター旅行価格指数によると、8月には外出旅行の費用が軽減されました。

2024年8月と2023年8月を比較すると、米国の航空運賃は1.3%下落しました。パンデミック前の水準と比較すると、減少率は6.5%でより著しいです。レンタカーの価格も1年前より改善され、対前年比で8.4%の減少を示しました。さらに、米国の都市のホテルやモーテルなど、外出先の宿泊施設の価格も下がりました。2023年8月と比較すると、ホテルの価格はわずかに増加し、1.8%上昇しています。旅行コストの低下がコアインフレをさらに緩和すると予想されています。

▶ 消費者は支出を選択していますか、それとも強制されていますか？

個人所得と支出データは金曜日にも公表されます。

8月までの数か月間、支出の成長が収入を上回り、節約率が7月に2.9%に低下しました。2008年以来、2回目となる節約率が3.0%未満に下がったことから、消費者が必要経費の増加に対処するために節約を諦めることを強いられていることが示されています。

8月の小売売上高レポートによれば、13のカテゴリー中7つで広範な減少が見られ、食品・飲料、アパレル、電子製品などの自由裁量領域で大幅な減少がありました。それでも、オンラインショッピングの急増により、管理グループの売上高は0.3%増加し、今月の個人支出の堅調なパフォーマンスを示しています。

エコノミストは、8月に個人支出が0.3%増加し、個人収入が0.4%上昇したことを予測しています。

▶ フェッドにとっての意味は何でしょうか？

先週水曜日の利下げとFOMC会合の声明から、物価を考慮する上でのインフレの重要性が低下していることが示されています。ポウエル議長は先週要約して述べました：「インフレ率が高く、失業率が低かった1年前の政策スタンスから、現在の状況と将来の見通しを踏まえた適切な位置に再調整するプロセスであり、そのプロセスは時間をかけて進行するものです。」

ただし、将来数年間における11月と12月の利下げのためのPCEのダイナミクスには、いくつかの参考価値があります。インフレが引き続き低下する可能性があれば、フェドの決定がリフレーションを引き起こさず、ポウエルにインフレ率、経済成長、雇用のバランスをより良く保ちながら利下げを続ける確信を与えることを意味します。

CME FedWatchツールによると、11月に連邦準備制度が再度50ベーシスポイントの利下げを行う可能性は60.3%あります。ただし、次回のFOMC会合まで40日以上あります。9月と10月の非農業労働者データと9月の消費者物価指数に加え、さらなる不確実性が追加されます。選挙が近づくにつれて、連邦準備制度の金融政策はますます敏感になります。したがって、静観期間が始まる前に、フェド幹部は公開スピーチを通じてさらなる情報を伝える機会を利用する可能性があります。