品質よりも評価が曖昧な場合

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適切な投資の信条は常に明確でわかりやすいものでした。

私の後にもそれは私に強く穴を開けました 9年前にマレーシアの地元の製鉄所を買収し、先月、途方に暮れてポジションをクローズしました。

それ以来、私は正しい道を進んでいると思います。買収などは成功しています $エヌビディア (NVDA.US)$ 、 $アドバンスト・マイクロ・デバイシズ (AMD.US)$、 $マイクロソフト (MSFT.US)$、 $アルファベット クラスA (GOOGL.US)$ と $メタ・プラットフォームズ (META.US)$ いくつか例を挙げると。

テクノロジーを多用するポートフォリオから多様化しようとしているうちに、少なくともこの世を去るまでは存在し続けると確信しているエバーグリーンビジネスに深く入り込むようになりました。

テクノロジー以外に投資する素晴らしい企業を見つけるための思考プロセスを始めたとき、そのアプローチから、さまざまな業界の企業のピックとシャベルを調べるようになりました。

それが私を深く掘り下げることにつながりました $リンデ (LIN.US)$ そして私の最初の株式分析をSubstackに掲載しました。

それが終わってほこりを払った直後に、私の頭はピックとシャベルの方を向いています。文字通り。

私の意見では、重機業界は、周期的ではありますが、投資の宝です。

まず、この業界にはすでにS＆P 500を上回っている企業がいくつかあります。この業界には、貴族に配当をする会社もあります。

そして何よりも、100年以上前から存在しています。AIによって破壊されることはありません（インターネットで無形コインをマイニングする場合を除きます）。

おそらく、製薬業界は細分化されすぎていて、もっと時間が必要でしょう。キャタピラー社に出くわしました $キャタピラー (CAT.US)$ のシーキングアルファ通知の1つから $ディア (DE.US)$

さらに深く掘り下げてみると、品質と実績の観点から、ディアとキャタピラーの両方がこの業界の頂点であると確信しています。

2つの中から勝者を選ぼうと決心したとき、頭痛の種になります。

重機車両セグメントは競争力があります。このセグメントで事業を行っている企業はほんの一握りです。

ソース: Statista.com

私が入手できる2022年の最新データに基づくと、キャタピラーはわずか16％ですが、最大の市場シェアを占めています。他の注目すべきプレーヤーは次のとおりです コマツ株式会社 (TYO: 6301)、 三一重工業株式会社 (シャ:600031) と Zoomlion重工業サイエンス＆テック株式会社 (彼女:000157)。

配当を含めた10年間の株主総利益から判断すると、このセクターでS＆P 500を上回っているのは2社だけです $SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$

自己資本を投資する私の使命は、長期的に見てSPYを上回ることです。ディアとキャタピラーの返品は非常に条件に合っているようです。

どちらの会社も有望に見えることは認めます。しかし、2つのうち1つを選んでもっと時間をかけるとしたら、ここが頭痛の種です。

営業利益率を見ると、CatとDeereは同業他社よりもはるかに優れており、20％以上で簡単に利益を上げていることは明らかです。

資産収益率についても同じことが言えます。

ディアはかつてCatよりもFCFマージンの方が良いと報告していましたが、最近ではCatがそれを上回っています。

基本的なスクリーニングと比較すると、CatはDeereよりも比較的良い会社のようです。したがって、それはプレミアム評価を正当化するでしょう。

評価部分は少し困惑します。Catにどれだけの評価プレミアムを割り当てるか、あるいはDeereをすくうように説得するのがどれくらい安いか。品質と評価の難問が表面化しています。

Deereは、Catと比べると少し少ないですが、まだある会社です。

ディアの株価収益率は14倍と安っぽく見えますが、Catも6年間の長期平均である20倍をわずかに下回って取引されています。

では、投資家はその現金をより優れた会社、つまりCatに振り分けるべきでしょうか、それともDeereが品質面でも安っぽく見えることを正当化すべきでしょうか？

品質と評価のバランスをとるという観点から、両方から最適なものを選ぶことをまだ考えていたところ、状況がNVDAとAMDとどれほど似ているかを思い出しました。

NVDAとAMDは同じ事業をしていますが、どちらも重点分野が少し異なります。AMDは常にNVDAと比較して割引価格で取引してきましたが、だからといって良いビジネスではないというわけではありません。

Catは建設業と鉱業に高品質の設備と機械を提供します。建設と鉱業が時代遅れになる未来は予見していません。

同じ理論がディアにも当てはまります。農産物が世界の人口を養うための構成要素であり続けるとしたら、ディアのビジネスは相変わらず活気にあふれています。

たぶん、口論して、両方の中からどちらかを選択するという頭痛の種になるのではなく、バイとホールドのポートフォリオに両方を含めることを検討してみませんか？