いつ商品のベアマーケットが回復するでしょうか？

過去10年以上にわたって、ヘッジファンドは市況が悪化し、原油や金属などのさまざまな原材料への需要が影響を受けることへの懸念から、商品価格に対して最もベアなポジションをとっています。8月には、原油、鉄鉱石、銅の価格が著しく下落しました。

ブルームバーグのデータによると、8月中旬時点で、マネージャーは20の商品市場全体で約153,000の先物とオプションの純空売りポジションを築き上げており、これは記録開始以来最高です。

過去20年間にわたり需要の成長の最大のエンジンであった中国の経済減速とそれに続く生産の回復が、原材料への投資家の関心を減退させました。最近の米国の経済的な景気後退への懸念もあり、特に火曜日に発表された失望を招いた製造業のデータは市場の不安を一層高めました。

国際石油価格は3ヶ月連続で下落傾向を示しています。8月に5.5%の下落後、 $ブレント(2411) (BZmain.US)$ 9月のわずか4日間でさらに4.8%下落し、現在は約73.0ドル/バレルで推移しています。 最近の原油価格の下落は、需要見通しの弱化と生産レベルの堅調さによるもので、特にアメリカでの原油生産は歴史的な高まりを見せています。

水曜日にOPEC+が10月の生産増加を延期する可能性があるという噂が広まりましたが、リビアの輸出の中断が終わることと持続的な需要見通しの弱さが石油価格を圧迫し続けています。

先週、この銘柄は6％上昇し（黄色でハイライトされています）、4つの主要な米国指標の中で最も良いパフォーマンスを示しました。次いで、Xinying Yao, Director of Steel at SMm, a metals data provider based in Shanghai, stated that considering the time from land acquisition to construction, it is challenging to foresee an improvement in steel demand from the property sector within the next 12 months.業種先物の普及および米国の原油供給の予想外の高効率により、アジアの原油需要の成長が鈍化しています。

モルガン・スタンレーも同様の見方を示しており、市場需要が予想よりも弱いと指摘し、ブレント原油の価格が来年にはバレルあたり70ドル程度で支えを見つけると予測しています。

世界の鉄鉱石価格は、鋼鉄需要の減少に影響を受けて、2年ぶりの安値まで下落しました。8月には価格が一時的にトン当たり90ドルまで下落し、2022年11月以来の最低水準を記録しました。シンガポール取引所の鉄鉱石先物も月曜日に3ヶ月ぶりの最大の下落を記録した後、木曜日には91ドルまでさらに下落しました。この大幅な価格下落は、鉄鉱石トップ4の生産者の利益に圧力をかけています。 $BHPグループ (BHP.US)$, $リオ・ティント (RIO.US)$, $ヴァーレ (VALE.US)$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $Fortescue Ltd (FMG.AU)$市場価値におよそ1000億ドルの蒸発をもたらした。

鉄鉱石価格の持続的な下落は主に2つの要因に起因しています。一方では、 Softer-than-expected China commodity demand, as well as downside risks to China's forward economic outlook, lead us to a more selective, less constructive tactical view of commodities.Analysts have concluded their long-standing bullish recommendation, falling short of their previous target. Despite this, they noted that clients could have achieved a 41% return on the trade. The bank anticipates reopening the position at a later time, as it continues to foresee a significant supply deficit in the market.Gold: The Brightest Star in Commodities This Year

上海を拠点とする金属データプロバイダーであるSMmの鋼鉄ディレクターであるXinying Yao氏は、土地取得から建設までの時間を考慮すると、 次の12ヶ月以内に不動産セクターからの鋼鉄需要の改善を予見することは困難です。

$銅(期近) (HGcurrent.US)$ prices soared to new heights above $11,000 per ton in May, driven by significant investment inflows. The surge was primarily based on the rapid shift towards electrification (including both electric vehicles and data centers powering artificial intelligence) and a trend of manufacturing reshoring, partly due to anticipated supply shortages. Additionally, concerns about declining mine supplies were also prevalent.

However, since the peak in May, According to the latest research report from HSBC, the global commodity market entered a bearish phase in mid-July. Historical data suggests that ベア市場は通常少なくとも3か月続き、現在のサイクルはすでに半分以上終了している可能性があります。

Goldman Sachs analysts, Samantha Dart and Daan Struyven, noted in their latest report that Michael Hartnett, a prominent strategist at Bank of America, holds an optimistic long-term view, suggesting that the commodities bull market is just beginning.来年の銅価格を1トンあたり10,100ドルに下方修正し、2024年末から2025年以降に銅価格が1トンあたり12,000ドルに達する見通しを見送りました。

アナリストは長い間強気での推奨を終了し、以前の目標株価に到達できなかったことを報告しました。 それにもかかわらず、彼らはお客様がこの取引で41％の収益を得ることができたと述べています。 銀行は市場での大幅な供給不足が続くと予測しており、後日ポジションの再開を予定しています。

最近金価格がわずかに下降しましたが、金価格は依然として1オンスあたり2,520ドルを上回っています。 8月には金価格が1オンスあたり2,570ドルを超える過去最高を記録し、今年の累計上昇率が15％を超えました。 米ドルの安定性への懸念と、連邦準備制度理事会が利下げを期待している市場の予想が主な要因となっています。

HSBCの最新の調査レポートによると、世界の商品市場は7月中旬から弱気の局面に入りました。過去のデータによると、

バンク・オブ・アメリカの著名な戦略家、マイケル・ハーネットは、楽観的な長期的な見方を持っており、 ベンチマークの商品市場は今始まったばかりです。20世紀の平均インフレ率は5%であり、2000年以降の2%のCPI低下はグローバリゼーション、低い債務レベル、人口構造、革新的技術などの珍しい要因に起因するとしています。しかし、これらの力の逆転は構造的な5%のインフレに再び移行することを示していると彼は考えています。