なぜ連邦準備制度が金利を停止したのに株価が下落したのか

連邦準備制度は最新のFOMC会合中に金利を引き上げないことを選択しましたが、株式市場は下落しました。このは、これがポジティブなニュースのはずであることを考えると、一部の投資家がなぜか不思議に思っているかもしれません。

市場は先を見据えており、イベントが実際に起こる前に期待を反映して価格設定することを覚えておく必要があります。

この特定のケースでは、市場は現在のFOMCの決定に反応していなかったが、むしろ将来の決定に備えていた。金利の現在の停滞は既に予想されており、市場の計算に組み込まれていました。実際、連邦準備制度の金利の先物市場は、金利が据え置かれる確率が80%を超えていることを示しており、その予測は正確であることが証明されました。

しかし、市場が予想していなかったのは、連邦準備制度の将来に対するホーク気味な姿勢でした。これにより、新たな情報に対応して今後1年間の金利期待の再調整が必要となりました。

会議中、連邦準備制度委員会は将来のファンド金利に関する期待を公表し、金利の方向性についての洞察を提供します。これらの期待は、「ドットプロット」として知られるものにまとめられます。最新のドットプロットによれば、委員会は2023年にさらに1回の金利引き上げを予想しています。

今年はもう2つの会議が予定されており、1つは11月に、もう1つは12月に行われます。11月の市場の期待はほとんど変わっていませんが、12月2023年の0.25%の金利引き上げの確率は38.9%から40.4%に上昇しており、金利引き上げが本当に予定されている場合、それはおそらく12月に起こる可能性が最も高いことを示しています。

最も懸念すべき点の1つは、連邦準備制度が長期にわたり金利を高水準に維持することを予想していることです。以下に示すドットプロットによって示されています。FOMC会議に続いて、2024年および2025年の予想金利に顕著な上昇が見られました。これらの期待の急増は、長期債券利回りの上昇に貢献しています。

投資家は利下げを待ち望んでいましたが、最新の調整では利下げが4か月遅れることが確認されました。このFOMC会議の前、市場は2024年5月に利下げを予想していましたが、現時点では2024年9月に行われる可能性が高くなっています。

この「高金利を長く」の調整により、成長株、reit、および負債が多い株は今後さらなる風雲が巻き起こるかもしれません。それでも、これは必ずしも終末のシナリオではなく、市場がこれらの新しい期待に適応する中で進行中の株式市場の修正の延長です。私の立場は強気です。