2030年までにNvidiaの価値はAppleを超えるか？

$エヌビディア (NVDA.US)$は今年、人工知能（AI）モデルのトレーニング用グラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）の超高需要に煽られた株式市場の赤熱のおかげで、時価総額1兆ドルクラブに入った。エヌビディアの株価は2023年に226％急騰した。現在、時価総額は1.2兆ドルに達し、世界第6位の企業となっている。

$アップル (AAPL.US)$、時価総額約3兆1000億ドルを誇る世界で最も価値のある企業であり続けているが、10年後までにエヌビディアがiPhoneメーカーを追い落とす可能性は十分にある。

過去7年間で、エヌビディアの時価総額は2,300%という驚異的な急成長を遂げたが、これは同期間のアップルの成長率400%強を大きく上回った。

その理由は容易に理解できる。コンピュータからデータセンター、自動車、さらには工場に至るまで、さまざまな産業で同社のGPUが応用されるようになったことが原動力となり、同社の収益と利益が長年にわたって驚異的な成長を遂げたことで、市場はエヌビディアに報いたのだ。

一方、アップルの成長はエヌビディアよりも鈍い。これも、アップルが飽和点に達した市場で事業を展開しているからである。

情報によると、2023年第3四半期のスマートフォンの売上は横ばいだった。一方、パーソナル・コンピューター（PC）の出荷台数は今年、14％近く減少する見込みだ。アップルの2023会計年度（2023年9月30日に終了）の売上高が前年比ほぼ3％減の3830億ドルに落ち込んだ理由は、こうした市場の状況にある。調整後の利益はほぼ前年並みの1株当たり6.13ドルだった。

アップルは前年度、スマートフォンとiPadやマックブックなどのパーソナル・コンピューティング・デバイスの販売から収益の3分の2を得た。また、これらの市場には複数の参入企業が存在するため、競争が激しい。アップルは第2位のスマートフォン・メーカーだが、市場シェアは18％弱。PC市場におけるアップルのシェアは10.6％で、この分野では第4位である。

PCもスマートフォンも、長期的には大幅な売上増は期待できない。2027年までのPC市場の年間平均成長率（CAGR）は3.1%にとどまると予測されている。スマートフォンの出荷台数は、今後4年間のCAGRが1.7％とさらに低いと予想され、故に、アナリストはアップルの成長の加速をあまり期待していない。

そして、同社の収益は今後5年間、年率わずか6％のペースで増加すると予想されている。これは、アップルが過去5年間に記録した年間21％の利益成長よりもはるかに遅い。

今後7年間6％の利益成長を維持できると仮定すると、2030年には1株当たり9.20ドルまで利益が増加する可能性がある（2023年度の1株当たり利益6.13ドルを基準として）。

予測される2030年の収益に、アップルの5年間の平均先見利益倍率24倍を乗じると、株価は10年後までに221ドルに跳ね上がる可能性がある。これはわずか15%の増加であり、2030年の時価総額は3兆4,500億ドルに達する可能性があることを示している。

一方、エヌビディアは今後5年間、年間利益成長率がなんと112%に達すると予想されている。

アップルが市場の飽和と混雑に苦しんでいる一方で、エヌビディアは急成長するAIチップ市場で圧倒的な強さを誇っている。世界のAIチップ市場の年間売上高は、2021年の200億ドルに対し、2030年には3,040億ドルに達すると推定されている。様々な第三者機関の試算によれば、Nvidiaはこの市場の80％から95％を支配している。

しかし、エヌビディアが今後7年間で恩恵を受ける可能性があるのは、この巨大な成長機会だけではない。クラウドゲーム、自動車用途、デジタル・ツインなど、同社が活用できる有利な市場は複数ある。同社は、対応可能な市場規模を複数のエンド市場にまたがる1兆ドルと見積もっている。

同社は現在進行中の会計年度をほぼ590億ドルの収益で終える見込みで、これは前年度比118％の急増となる。つまり、エヌビディアにはまだ多くの成長余地があり、アナリストが常に予想を引き上げている理由がわかる。

エヌビディアが2026年度に1070億ドルの売上高を達成できたと仮定すると、2023年度の売上高270億ドルに基づく3年間の売上高CAGRは58%という驚異的な数字になる。同社が2027年度から2031年度（2030年暦年と重なる）まで25%という比較的保守的な長期収益成長率を維持できた場合、同社のトップラインは10年後までに3,250億ドルに達する可能性がある。

エヌビディアの5年間のPEGレシオは20である。2030年に売上高の15倍のディスカウント価格で取引されると仮定すると、2030年の時価総額は4兆9,000億ドル近くに跳ね上がる可能性がある。このように、長期的にはエヌビディアがアップルの時価総額を追い抜く可能性があり、前者が複数の成長ドライバーから恩恵を受けると予想されるスピードを考えれば、これは驚くべきことではないだろう。