利下げ予想が大型株から小型株へのシフトを引き起こすか？

6月の消費者物価指数(CPI)が前年から3%に上昇し、インフレがわずかに鈍化したことを受け、投資家たちはポートフォリオの再調整を行い、市場指数を最高値に押し上げた大型株テクノロジーから舵を切り始めています。不動産や公益事業などの伝統的な守備的セクター、また小型株株式などへの移行が明らかになっており、これらのセクターは金利が低下する可能性があることからこのポジションを利益に転化しています。

CPIの結果を受けて、小型株先物価格指数は3.57%上昇し、木曜日に2125.04で終了し、2021年1月以来の大型株の技術株との差が最大になりました。さらに、広範なS&P 500は0.9%下落しました。 $Russell 2000 Index (.RUT.US)$市場アナリストたちは、小型企業が現在の利下げ環境からより多くの恩恵を受けるという見方が広がっていることが、この移行を反映していると指摘しています。通常、利上げ率の変化により影響を受けやすく、小型株企業はより大型企業よりも債務資金調達に依存しています。最近の利下げにより、借入金利が引き下げられ、銀行融資や変動金利債務に頼る小規模企業の収益性が向上する可能性があります。 $Nasdaq Composite Index (.IXIC.US)$先物価格にズレがあるため適応しなければいけないが、大型株テクノロジーから小型株への移行が明らかになっており、その差に伴い、木曜日にNYSEの先物価格が1.6%下落し、Russell 2000 Futureは4.3%上昇した。 $S&P 500 Index (.SPX.US)$米国株式市場で市場指数を測る主要な指数であるS&P 500は0.9%下落しています。

市場アナリストたちは、利下げ環境においては、より小規模な企業がより多くのメリットを享受するという考え方が広がっているため、投資家たちが小型株企業に注目する傾向が見られています。利上げ率の変化により影響を受けやすい小型株企業は、通常、より大型企業よりも債務資金調達に依存しています。最近の利下げにより、借入金利が引き下げられ、金融機関からの融資や変動金利債務を活用する小規模企業の収益性が向上する可能性があります。

今年上半期、投資家たちは、人工知能を基盤としたファンダメンタルと強いキャッシュフローを持つ企業に賭けてインフレをヘッジする戦略をとり、エヌビディアなどの大型テック株に投資を集中したため、市場指数を最高水準に押し上げた。しかし、インフレ圧力が和らぐにつれ、金利取引への移行が現れ始めており、資金はテック巨大企業から小規模企業に流れ始めています。

投資家たちは、単一企業に起因するネガティブイベントのリスクを分散し、同様のリターンを得るために、ラッセル2000指数を追跡するetfに投資しています。

ゴールドマンサックスグループのパブリックインベストメントの最高投資責任者であるアシュッシュ・シャーによると、米国の小型株株は2024年後半に回復すると予想され、大型株株式を超える魅力的な評価を投資家に提供することになるという。シャーは、小型株が将来の中型および大型株式市場のリーダーへのアクセスを提供する可能性が高いことを強調し、利下げ圧力に関する確約によってさらに支持されると述べている。

相対的な評価の観点から、現在の小型株は大型株の約0.7倍で取引されており、2000年のインターネットバブル時に市場が大手企業の株式に有利であったときに近い水準に達しています。

小型株の現在の評価について評価すると、過去と比較してより手頃であるように見えますが、株価収益成長率(PEG)は9％高く、成長期待が過去よりも低いことを示しています。これは、人工知能の開発から明らかなメリットが少ないためかもしれません。これに対して、大型株は様々な評価手法でプレミアムがつけられて取引されていますが、PEGプレミアムは動的P/E比よりも低く、大型株の成長期待は以前よりも高いことを示しています。投資銀行の収益予想に合致しており、株価が上昇している理由を説明しています。

相対的な評価の観点から、小型株は現在大型株の約0.7倍の評価で取引されています。2000年のインターネットバブル崩壊時にも、でバンク・オブ・アメリカなどの巨大企業に有利な市場が形成され、小型株は傷つきました。 $シスコ システムズ (CSCO.US)$と $マイクロソフト (MSFT.US)$ .

バンク・オブ・アメリカは、小型株の2Qの利益の年間減少率を15%と予測しており、前四半期の20%の低下に比べ、改善がみられています。また、中央値の小型株では、1Qの5%の低下に対して、8%の減少が見込まれており、コスト削減や効率の向上を通じて、淡泊な需要環境に適応するとの見方が一般的です。

市場の逆転で、小型株に賭けたヘッジファンドや複雑な投資家たちは、金曜日にRussell 2000指数での大幅な上昇に直面し、過去最高の差を記録しました。CFTCからのデータによると、Russell 2000 Futureに対する純空売りポジションは、5週間で9.5ポイント増加し、2020年3月以来の最大の動きになりました。しかし、市場全体は今年に入って好調だった銘柄からの回転の大きさを予期できず、多くの人が驚いたようです。

過去半年間、米国株式投資家の主要な戦略の1つは、インフレが予想を超えた場合には、エヌビディアなどの大手テック企業に避難することであり、小型株の保有を削減しました。大手テック企業も人工知能技術に基づいて、インフレや経済的不況に低相関を示し、堅牢なキャッシュフローが支えられています。

DataTrekの共同創設者であるニコラス・コーラス氏は、小型株は時々大型株を上回り、サイクリカルな低から打ち上がるときに最もよく機能すると語っています。中小企業のイールドスプレッドが減少し、米国経済が不況から回復している場合、小型株が最高の成果を収めることがあります。

レートカットの開始と共に、Jefferiesによる歴史分析によると、小型株は通常、連邦準備制度理事会の利下げ後の1年間に大型株よりも好成績を収める可能性があります。理屈は簡単です：低金利により、小型株の収益が向上し、債務管理にも役立ち、市場情勢における小型株の主導権が訪れるかもしれません。