小红书の新しい資金調達：復古な時代の復帰または章の終了？

2024年7月16日

小红书は、DSt Global、Hillhouse、Boyu Capital、および新規投資家としてCitic Capitalが参加した新しい資金調達ラウンドで170億ドルに評価されました。

小红书は、主要収入源としての広告展開の拡大を目指しており、2023年の売上高は85％増の37億ドルに急増しました。

Hugh Chenによる

中国とアメリカの関係が日に日に緊張している中、かつては両国の資本市場の繁栄につながった関係は、遠い記憶のように感じられるようになってきました。中国のテック企業が自由に米国投資家から資金を調達し、その後、米国の株式市場でIPOを行い、ほとんど注目されることもありませんでしたが、そのような背景に対して、西側の有名なベンチャーキャピタル企業であるDSt Globalが新たな資金調達で中国のソーシャルメディアダーリングである小红书から新たな資金調達を行ったことは、大きな注目を集めました。

このような動きは、クロスボーダーテック投資のよりオープンな時代を思い起こさせ、国際的なベンチャーキャピタルが中国のますます孤立しているテックセクターで場所を見つけることができる可能性を示しています。Xiaohongshu投資が早期に開始されたFacebookのバッキングで知られるDSt Globalからの新しい資金調達を受けて、中国のソーシャルメディアの大物である小红书が新しい資金を調達したことは、潮流に逆らって目立ちました。Western private equity firmsは、中国のテック企業への食指が依然として残っていることを示しており、それが一過性の例であるか、それとも中国のテック企業に対する依然としてある種の食欲を示していることを示すものです。

中国、アメリカの関係が日に日に緊張している中、かつては両国の資本市場の黄金時代に米ドルでの投資によって浮上したメイタン（3690.HK）や拼多多（PDD.US）などの同時代の企業も同様に新規上場されています。僅か数少ない中国のインターネット企業の一つである小红书は、未上場のユニコーンであり、その潜在力で投資家を魅了し続けています。

同様の状況にある他の2社は、ファストファッションのセンセーションSheinとTikTokの親会社ByteDanceであり、両社とも、同様の資金調達に苦労しており、西側の株式市場での上場計画は、国内外で多くの障害に直面しています。

先週の見出しは、金融タイムズの報道から始まり、小红书の最新の資金調達ラウンドが多様な投資家を引き付けたと報じています。DStの他に、Hillhouse、Boyu Capital、およびCitic Capitalなどの新しいバッカーが参加し、Sequoia Chinaとして以前知られていたHongShanは既存の持分を増やしました。DSt以外の投資家はすべて中国人であり、米ドル建てのファンドから投資を行っています。このラウンドは、現在の株主と新規投資家の両方に既存の株式を売却することを含み、会社の評価額は170億ドルに達しました。

その他

小红书最近の資金調達は、IPOに向けたものとみられています。多くのベンチャーキャピタルが営業赤字に対する資金調達に取り組んでいるのとは異なり、小红书は資金に恵まれているようです。新しい資金調達ラウンドは、同社に近い投資家が入退場を狙ったものであると報じられています。

小红书の最新評価額は$ 170億で、ホンシャンが同社に投資した2023年中期の$ 140億に比べ増加しています。しかしながら、最新の数字は、中国の多くのインターネット企業がピークにあった2021年後半の同社の評価額$ 200億からの後退を意味しています。

上海に拠点を置く小红书は、雑誌スタイルのオンラインショッピングガイドから始まり、Instagram、Pinterest、Amazonの要素を組み合わせた独自のソーシャルコマースプラットフォームに進化しました。このアプリは、ライフスタイルのヒント、製品のお勧め、正直なレビューを求める中国の若い都会派、特に女性にとっては大変重要な存在となっています。

xiaohongshuの成長トラジェクトリーは印象的であり続け、最も大手の中国インターネット企業-hkの成長率が過去2〜3年で急激に減速した中で、異彩を放っています。2023年には、同社の月間アクティブユーザー（mau）は20％増の31200万人に成長し、売上高も85％増の37億ドルに急増しました。このような爆発的な成長は、中国のモバイルインターネットが2010年代初頭に急成長し始めた過去の時代を思わせ、xiaohongshuを今日のより成熟したインターネット景観の中で際立たせています。

Xiaohongshuの最近の利益への転換はさらに驚くべきものかもしれません。複数のメディアが引用した投資家文書によると、同社は前年に50000万ドルの純利益を上げました。2022年の20000万ドルの損失から劇的な逆転を遂げ、プラットフォームが成長し続けるだけでなく、その成長を財務的成功にも繋げられる能力を示しています。

多くのソーシャルメディアプラットフォームと同様に、小红书は主に広告に頼って収益を上げています。GF Securitiesの最近の報告書によると、広告収入は同社の総収入の70％〜80％を占めています。

単一の収益源に対する重度の依存のリスクを認識し、広告主がより慎重になった中国の経済減速の状況下で、小红書は収入源を多様化する取り組みをしています。その一環として、同社はこれらの売上の一部を取り、自分たちの嗜好に合わせて製品を推奨するコンテンツクリエイターを活用するモデルに注力しています。同社は、このようなモデルが、より真のインフルエンサーと消費者の接続を促進し、より高いエンゲージメントと売上につながる可能性があると信じています。

小红书のeコマース戦略の最新の取り組みは、内容作成者を活用し、彼ら自身の嗜好に合わせて製品を推奨し、その結果得られた売上より小红书が一定の割合を得るモデルに焦点を当てています。同社は、このようなモデルが従来のeコマースとは異なり、より真実味のあるインフルエンサー-消費者の接続を生み出し、エンゲージメントと売上の向上をもたらすと信じています。

小红書のeコマース戦略の成功は、同社に投資を継続したい投資家が多数いることを意味し、同社の評価額を引き上げるのに役立つ可能性があります。これは、同社が高度に期待されているIPO計画があることに特に重要であり、同社のIPO計画を検討する上での一つの検討要因となっています。

先月の中国第2のオンラインショッピングイベントとされる618フェスティバルにおいて、小红书のeコマース戦略は注目すべき進展を見せました。同プラットフォームは、売上高が5倍に急増したことに伴い、大幅にマーチャントライブストリーミングの活動量が増加しました。

それでも、小红書のeコマース戦略はまだ初期段階にあり、広告は引き続き収益の80％を占めています。さらに、信頼性の高いeコマースの作成が必要であり、アリババ、拼多多、JD.comなどの確立されたeコマース企業や、抖音などの新参者に対する競争が激化しています。

小红書のIPO計画には、同社が制御できない複数の外部的なビューを考慮する必要があります。IPOのタイミングや実現可能性は、小红書にとどまらず、地政学的なダイナミクスや中国のインターネット企業向けの常に変動する規制環境にも依存します。

最近のSheinに関する動向は、中国のテック企業によるクロスボーダー上場に関わる可能性があります。米国での上場計画を撤回した後、Sheinは代替案の検討を行っており、ロンドンが有力候補、香港がバックアップ候補と報じられています。

Sheinと小红書の両社は、異なるユーザーベースから大量の個人データを保有しています。Sheinは主に米国を中心とした、特に米国のユーザーからのデータを収集しており、小红書のデータは主に中国の消費者から集められています。中国の多数のクラックダウンが緩和されたにもかかわらず、米中関係が緊張する中、中国の企業による国際的な上場計画を複雑化する要素がまだ残っています。

これが、中国のテックセクターにおける国際的なベンチャーキャピタルの今後の役割について考える上で重要です。小红書の事例が、クロスボーダー投資がまだ可能であることを示していますが、現在の状況を考えるとそれが例外である可能性もあります。中国のテックスタートアップに対する米国投資と最終的な米国市場での上場が当たり前であった時代は、当分の間終わったかもしれません。今後の成功には、太平洋両岸での監視が強化されている今日の風景で、両方の規制当局と国際的投資家の両方に満足する創造的なソリューションに依存する可能性があります。