ヤトセンはショッピングフェストブルースでブラックアイになりました

2024年7月12日

Yatsenは6月までの3か月間、収益予想を 10% 引き下げました。これはおそらく、最近の6月18日のオンラインショッピングフェスティバルの業績が悪かったためです。

修正後の予測では、同社の収益は再び縮小し始め、2四半期連続で一時的に増加した後、過去3年間の傾向に戻ったことを意味します

ダグ・ヤング著

ヤットセン・ホールディング株式会社 (YSG.US) は、2か月足らず前に化粧品販売業者が第2四半期の収益予測を発表したため、今週、成長への困難な回復が悪化しました。人気のパーフェクトダイアリーチェーンの運営者は、投資家の懸念を和らげるために、10％の下方調整を「慎重に」と呼びました。

それがその意図であれば、うまくいったようです。同社の株価は、発表後の水曜日には実際に 3.5% 上昇し、木曜日も若干上昇を続けました。今年は株式はかなり変動が激しく、ある瞬間には活気の兆しを見せているように見えて次の瞬間につまずく中国経済を反映しています。株価は3月下旬に2ドルと低価格で取引されましたが、1か月後には上昇して4.84ドルまで上昇しました。

最近、過去2週間で35％の上昇を記録して順調に推移しています。これは、投資家が最新の収益見通しの格下げよりもさらに悪いと予想していた可能性があることを示唆しています。

Yatsenによると、現在、第2四半期の収益は77270万元（1億600万ドル）から81560万元の間で、5月22日に予測された85860万元から90150万元よりも約10％低いとのことです。更新された数値では前年比で5％から10％減少したため、Yatsenは収益縮小領域に真っ向から戻ったため、調整は象徴的に重要でした。それに比べて、以前の予測では、前年比で5％も横ばいだったでしょう。

Yatsenの収益は2021年にピークに達し、それ以来着実に減少傾向にあります。昨年、消費を抑制した厳しいCovid規制と、何年にもわたる急成長を経た中国の急速な景気減速という二重の打撃を受けたため、昨年は8％減少しました。昨年の第4四半期にようやく収益の伸びに戻りました。パンデミック後の回復により 6.7% 増加しました。しかし、今年の第1四半期には、その数字がわずか1％上昇したため、勢いは急速に衰えました。つまり、ある意味では、修正された予測は、パンデミック後の同社の短期間の回復が勢いを失ったことを示す最新の兆候にすぎません。

ヤフーファイナンスが調査した2人のアナリストは、同社が今年も5.4％の収益成長を報告すると予想していますが、Yatsenが来月の第2四半期決算で状況をさらに詳しく説明すると、その変化が見られる可能性は十分にあります。

では、2か月足らずの間に何が起こって、会社の予測を大幅に下回ったのでしょうか？結局のところ、Yatsenが当初の予測をしたとき、3か月の期間の半分以上はすでに歴史書に載っていました。これは、5月の後半から6月にかけてビジネスが特に低調だったに違いないことを示唆しています。

Yatsenは、突然のビジネスの落ち込みの背景には何があるのかは言いませんでした。しかし、今年の6月18日のショッピングフェスティバル期間中の業界全体の売上の低迷を中心に、2つの要因が考えられます。もう1つの要因は、Yatsenの外国のライバルの少なくとも1つによる今後の値上げに関連しているようです。これにより、消費者はそれらの製品を買いだめし、価格が上がる前にYatsenに不利益をもたらした可能性があります。

今年の6月18日のショッピングフェストの低迷は、Yatsenの収益格下げの大きな原因のようです。このフェスティバルは、毎年11月11日に開催されるシングルデーフェスティバルに次いで、中国で2番目に大きなオンラインショッピングイベントです。古い11月11日のイベントは、約10年前にショッピングホリデーに変わって以来、急速に盛り上がり、多くの人が西洋のブラックフライデーに例えるようになりました。

しかし、昨年の独身の日は以前に比べてかなり控えめで、今年の6月18日のイベントも同様でした。収益を伸ばし続けるために、多くの電子商取引業者は、今年の6月18日のフェスティバルの開始を早ければ5月20日に延長しました。5月の第1四半期の決算発表で、Yatsenの幹部は開始日が早いことを指摘し、フェスティバルは「前年よりもずっと長く続くだろう」と付け加えました。

したがって、フェスティバルの延長期間は、Yatsenが当初の収益予測を発表してから第2四半期末までの期間とほぼ同じです。同社はフェスティバル期間中の自社の売上高についてコメントしていませんが、小売データプロバイダーのSyntunは、フェスティバルの収益が今年7％減の7,428億元になったと報告しました。これは、2016年にイベントの追跡を開始して以来初めての減少です。

私たちが言及したもう1つの要因は、エスティローダーが7月1日に中国での価格を10％から20％に引き上げたことです。中国の消費者がエスティローダーやその他の増加が見込まれる製品を購入しようと奮闘したことが、5月の中国の化粧品売上高が全国18.7％増の4060億元に跳ね上がった可能性があります。これは1年以上で最も速い成長であり、その月の記録を更新しました。

月間売上が大幅に急増したにもかかわらず、Yatsenは明らかに受益者ではありませんでした。同社は、従来のパーフェクトダイアリーストアからオンラインショッピングに焦点を移すことで、最新の消費動向を追おうとしています。それに伴い、従来の実店舗の数は、2021年の286店舗から昨年9月末までに123店舗に半分以上減少しました。

同社が公開している財務データでは、年に1回しか利益を上げていません。それはIPOの直前の2019年のことです。それ以来、その株はその価値の約3分の2を失いました。これは実際には、価値の90％以上を失った多くのインターネット株やテクノロジー株よりも優れています。

今年の株価のボラティリティにもかかわらず、Yatsen株は現在、0.83の価格対売上（P/S）比率で取引されており、国内の同業他社に大きく遅れをとっています 上海シックマックス (2145.香港) そして プロヤ化粧品 （603605.SH）はそれぞれ3.65と4.48で、グローバルジャイアントに大きく遅れをとっています ロレアルの (または.PA) 5.26。Yatsenが収益予測を非常に迅速に引き下げたことは称賛に値します。投資家もこの更新を高く評価しているようです。さて、来月発表される可能性が高い同社の第3四半期の予測と、それが収益の回復を示しているのか、現在の縮小の加速を示しているのか、すべての目が注目されています。