By Howard Schneider
May 22 (Reuters) - Even as They Acknowledged Disappointment Over Recent Inflation Readings, Federal Reserve Officials at Their Last Policy Meeting Indicated They Still Had Faith Price Pressures Would Ease, IF Only Slowly, According to the Minutes of the U.S. Central Bank's April 30-May 1 Session.
"Participants ... Noted That They Continued to Expect That Inflation Would Return to 2% Over the Medium Term," the Minutes Said, but "the Disinflation Would Likely Take Longer Than Previously Thought."
While the Policy Response for Now Would "Involve Maintaining" the Central Bank's Benchmark Policy Rate at Its Current Level, the Minutes, Released on Wednesday, Also Reflected Discussion of Possible Further Hikes.
"Various Participants Mentioned a Willingness to Tighten Policy Further Should Risks to Inflation Materialize in a Way That Such an Action Became Appropriate," Employing a Modifier That Doesn't Fit in the Usual Set of Words, Like Some, Many, and Most, Used in the Minutes to Give a Sense of How Many Officials Voiced a Particular Opinion.
The Minutes Also Reflected Debate About Just How Restrictive Current Monetary Policy Is Given the Strength of the Economy, an Important Discussion Given the Need for Policy to Be "Sufficiently" Restrictive to Cool Inflation.
Officials Since That Meeting Have Tamped Down Expectations for Imminent Interest Rate Cuts, Which Investors Now See Beginning in September.
But Even as Fed Officials Acknowledged the Risk of Inflation Pressures Again Building in the Economy, They Largely Viewed the Data From the Start of the Year as a Temporary Setback in the Battle to Return Inflation to the Central Bank's 2% Target.
The Meeting Was the Sixth Straight to Feature No Change in Interest Rates. Policymakers at This Point Seem Likely to Keep the Fed's Benchmark Rate on Hold in the 5.25%-5.50% Range Until September at Least, After Their Confidence in Easing Price Pressures Was Shaken by Higher-Than-Expected Inflation Through the First Three Months of This Year.
Emerging Signs
Fed Chair Jerome Powell, at His Post-Meeting Press Conference On May 1, Said It "Will Take Longer Than Previously Expected" for Policymakers to Become Comfortable That Inflation Will Resume the Decline Towards 2% That Had Cheered Them Through Much of Last Year.
In the Weeks Since Then, However, Some Signs Have Emerged That Inflation Is Again Easing, Demand Is Softening and the Labor Market Is Coming More Into Balance. Fed Officials Are Watching Closely for Signs of a Possible Slowdown in Consumption, and Warnings From Consumer-Facing Companies Point in That Direction.
Firms Ranging From McDonald's Mcd.n to PepsiCo Pep.o Have Flagged in Recent Weeks the Strain That U.S. Consumers Are Under Due to Sticky Food Inflation and the Rising Costs of Eating Out, Renting Homes and Getting a Mortgage.
"We Remain Cautious in Our Near-Term Growth Outlook and We Expect Consumer Discretionary Trends to Remain Pressured in the Short-Term," Christina Hennington, Chief Growth Officer for Target Tgt.n, Said on Wednesday in a Media Call To Discuss the Retailer's Quarterly Results.
Still, Fed Officials Have Said That Gaining "Greater Confidence That Inflation Is Moving Sustainably Toward 2 Percent" - a Standard for Pivoting to Rate Cuts That They Have Embedded in Their Policy Statements Since January - Will Take More Time.
On Tuesday, Fed Governor Christopher Waller Put the Time Frame at "Several Months."
"in the Absence of a Significant Weakening in the Labor Market, I Need to See Several More Months of Good Inflation Data Before I Would Be Comfortable Supporting an Easing in the Stance of Monetary Policy" He Told the Peterson Institute for International Economics in Washington.
(Reporting by Howard Schneider; Editing by Paul Simao)
((Howard.schneider@Tr.com))
バイ・ハワード・シュナイダー
5月22日(ロイター)-米国中央銀行の4月30日〜5月1日の会議の議事録によると、最近のインフレ率に対する失望を認めながらも、連邦準備制度理事会(FRB)の役員は、価格圧力が緩和されることをまだ信じていると示唆した。ただし、ゆっくりとしたものであれば。
議事録によると、「参加者..。中期的にインフレ率が2%に戻ることを引き続き期待している」と述べていますが、「インフレ抑制には以前よりも時間がかかる可能性がある」と述べています。
現在の政策応答は、中央銀行の基本政策金利を現在の水準で維持することに含まれますが、水曜日に公表された議事録は、さらなる利上げの議論も反映していました。
「さまざまな参加者は、インフレリスクが適切な対処が必要となるようになる場合には、政策をさらに引き締める意思を示しました。」議事録では、多くの役員が特定の意見を表明したことを示すために、通常の言葉セットでは合わない修飾語が用いられています。
議事録はまた、経済の強さを考慮して、現在の金融政策がどの程度制限的かについての議論も反映しています。これは、インフレを抑えるために政策が「十分に」制限的でなければならないという必要性があるため、重要な議論です。
その後の会議では、利下げに関する期待が沈静化し、投資家は現在9月に始まると見ています。
一方、FRBの役員は、経済からのインフレ圧力が再び高まるリスクを認識しながらも、昨年の中盤からのインフレが中央銀行の2%の目標に向けての戦いで一時的な後退として大半が見ていたようです。
この会議は、利率を変更しないまま通算6回目となりました。政策決定者たちは、インフレへの信懇智能によって今年の最初の3か月間の想定以上のインフレが引き起こされたことから、少なくとも9月までFRBの基準金利を5.25%〜5.50%の範囲で維持する可能性が高いようです。
新興国からのサイン
FRB議長ジェローム・パウエル氏は、5月1日の記者会見で、「政策決定者たちが以前よりもインフレ率が2%に向かって減少することに快く思っていたことは、以前よりも時間がかかるでしょう」と述べました。
しかしその後の数週間の間に、インフレが再び緩和され、需要が低下し、労働市場がより均衡している兆候があると示すいくつかの兆候が現れています。消費の減速の兆候を注意深く監視しており、消費者向け企業からの警告がその方向を指しています。マクドナルドなどの企業は、アメリカの消費者が固定化された食品のインフレーションや、外食産業、家賃、住宅ローンの費用が上昇していることを指摘しています。
マクドナルドなどの企業は、アメリカの消費者が固定化された食品のインフレーションや、外食産業、家賃、住宅ローンの費用が上昇していることを指摘しています。ペプシコ最近、ペプシコを含む多くの消費関連企業が、アメリカの消費者が固定化された食品のインフレーションや、外食産業、家賃、住宅ローンの費用が上昇していると警告しています。
"私たちは近期の成長見通しについて慎重な見方を続け、消費関連トレンドが短期間に圧力を受け続けることを予想しています。" ターゲットのチーフグロースオフィサーであるクリスティナ・ヘニントンは水曜日のメディアコールで語りました。Tgt.n, 「リテーラーの四半期業績について話し合うために」彼女は言いました。
しかし、連邦公開市場委員会(FOMC)の委員たちは、1月以来彼らが方針文書に埋め込んでいる利下げに転換するための標準である「2%に持続的に移行するインフレについてのより大きな信頼を得る」ことに時間がかかると述べています。
火曜日、連邦準備理事会のクリストファー・ウォーラーは、「数ヶ月」がかかると述べた。
「労働市場が著しく弱化しない限り、私は物価政策の姿勢の緩和を支持する前に、数ヶ月以上の良好なインフレに関するデータを見る必要があります。」彼はワシントンのピーターソン国際経済研究所に語った。ハワード・シュナイダー氏:howard.schneider@tr.com
(ハワード・シュナイダー報道、ポール・シマオ編集)
((Howard.schneider@Tr.com))