原題：アメリカのテクノロジー株最高の時代は終わりました

出所：ウォールストリート見聞

世界の金融緩和と科学技術の進歩の恩恵を受け、米株は過去10年間に超長牛市を経験した。その中で、FAANGを代表とする科学技術類会社の表現は特に明るく、納指ひいてはアメリカ株全体の絶えずの高さを推進する“エンジン”になった。

しかし、この状況は2022年に反転したように見える。

4月19日、ストリーミングメディア大手の奈飛一季報が再び“暴雷”を発表した。同社の第1四半期の世界の純有料ユーザーは20万人減少し、10年ぶりとなり、今後数ヶ月でより多くの顧客が流出すると予想されている。決算発表後、会社の株価はすぐに“崩れ”し、4月21日には奈飛が39%暴落し、2004年ぶりの下落幅を記録した。

奈飛の2年前の時価はライバルディズニーより高かった。しかし昨年11月以降、奈飛の株価は70%以上下落しており、現在の時価はディズニーの半分にも満たない。

2月3日、Facebook(Metaと改称)の四季報は突然“暴雷”し、1株当たりの収益は前年比の下げ幅は市場予想より2倍になり、肝心なユーザー指標は良くなかった。決算発表後、株価は1日26.39%暴落した米国市場史上最大の単日下落に見舞われた。これまでにFacebookの時価は昨夏の1兆1兆ドル近くのピークから5000億ドル以上暴落している。

もちろん、Facebookと奈飛の困難な時期は、再起しないという意味でもなく、アップル、アマゾン、Alphabetも同じ運命に直面することを意味するわけではない。

奈飛が苦境に陥ったにもかかわらず、過去20年間で最も好調な株の一つであり、2002年の上場以来1800%上昇し、平均年収益率は約30%であった。同期、アップルの配当を含む収益率は42000%(平均年収益率35%)を超え、アマゾンの収益率は150000%(平均年収益率29%)だった。

“これらの会社は記録的な短期間でマイクロ企業やスタートアップ企業から大型企業に発展した”と機関ブローカーJones Trading首席市場ストラテジストのMichael O‘Rourke氏は述べた。“市場が間違っているのは間違いで、人々はこれが永遠に続くと思っている”

最高の時代が終わった

では、科学技術大手の疲弊は米株の“エンジン”が22年に“エンスト”さらには“逆転”することを意味するのだろうか。

現在の科学技術株にとって、最大の圧力はFRBの利上げである。ウォール·ストリート·ジャーナルはこれまで、最近、IMF主催の討論会で、パウエルFRB議長が5月の会議で50ベーシスポイントの利上げを検討すると再び鷹を放ったと述べ、年内にこれ以上の追加があることを示唆した。

FRBの通貨政策の引き締めに伴い、投資家は経済減速を懸念して市場から脱出し、Alphabet、アマゾン、マイクロソフトはスタンダード500指数に遅れている。

もう一つの問題は、米債収益率の急上昇が企業の将来の利益予想を低下させたことであり、これは科学技術会社にとって大きなことであり、それらは通常より高い収益を約束することによって比較的に高い評価を得ているからである。

これらの会社は10年前のように収益率を大幅に向上させることができなかっただけでなく、かえって大盤の引きずられたことが証明された。研究機関Bespoke Investment GroupのデータによるとFAANGにマイクロソフトを加えた時価はベンチマーク500指数の時価の4分の1未満を占めているが，その半分を超える下落幅に貢献している.

ブルームバーグ社によると、投資機関Miller Tabak+Co.のアナリストのMatt Maley氏は、“急速な反発を期待する多頭を不安にさせるはずだ”と話している一つの市場がいくつかの株に支えられている時、それは長く続かないだろう。”“もしこれらの株が下落すれば、市場も下落します。”

この6社のうち、アップルは2022年にスタンダード500指数を超えた唯一の会社だったが、少ししかなかった。

投資家は依然としてアップルの忠実な顧客と巨額のキャッシュフローを重視しているが、この世界最大の会社を成長型会社と呼ぶことは難しい。ブルームバーグ社がまとめたアナリストによると、疫病期間中、消費者が家に閉じ込められたため、iPhone、Mac、iPadの販売量が大幅に増加し、アップルの営業収入は急上昇したが、アナリストは本年度の売上高はわずか8%増加し、少なくとも2024年までは引き続き鈍化すると予想している。

FAANGではアマゾンとAlphabetだけが成長企業として扱われる可能性がある。アマゾンの本年度の収入は15%増加すると予想され、Alphabetは本年度に18%の販売増加を達成すると予想される。

資管会社Purpose Investments首席投資官格Greg Taylorは、少なくとも現在のところFAANGはすべての優位性を失っていない可能性があると述べている。これらの会社は依然として持つ価値がある、あるいは拡張しているからか、強い貸借対照表と株買い戻し潜在力を持っているからであり、これらを利用して1株当たりの収益を向上させることができる。