当前房地产市场的成长持续性不如2014年，但政策势头类似2014年下半年，竞争格局调整程度超过2014年，土地市场机会持续时间也可能超过2014年。出典中信証券研究
作者：陳聡張全国李宗儒
原題：土地|“四限”の可能性がある経路と影響
現在の不動産市場の成長持続性は2014年に及ばないが、政策の勢いは2014年下半期に似ており、競争構造の調整程度は2014年を超え、土地市場の機会持続期間も2014年を超える可能性がある。
中信証券は、不動産需要側には十分な因城施策の余地があるとしている。購入制限を緩和し、ローン制限、価格制限、販売制限を緩和することは、住宅購入のハードルの低下と住宅購入コストの下振れを推進する可能性がある。
四限可能な開放経路と影響を詳細に分析した。中信証券は、政策は開発業界の競争環境の好転と企業の将来の収益力の向上に役立ち、ルート浸透率の向上と住宅交換チェーンの再開にも役立つと信じている。
需要側政策は長期的な制限と短期的な空間に直面している。
長端LPRが低下する空間は限られており、不動産開発投資の全体的な成長空間も限られていると考えられる。しかし、住宅ローン金利の低下の余地は大きく、購入制限、ローン制限、販売制限、価格制限などの需要側措置を開放する空間も小さくない。
要因城の施策は力不足ではなく、需要支持政策が頻発することが予想される。
中央政治局会議は因城施策を奨励し、剛需要と性住宅需要の改善を支持した。城施策のやり方(全国統一ではなく)は，需要支持力の強弱とは無関係であると考えられる。各地は大きな政策開放空間を備えているだけでなく、交付、土地譲渡、開発投資などの問題への対応も急いでいる。2014年の経験では、最初の都市が緩和政策を打ち出し、大量の都市がフォローするまで、一般的にも2~3カ月かかる。
引受と引受基準の変化は、住宅購入コストと敷居を下げることになる。
購入制限が緩和され、楼市とその他の政策考慮を考慮する。現在、各地では首スイートルームの認定基準を変更し、地方性頭金と金利要求を調整することが多く、これはローン制限の緩和を構成している。貸出制限調整は，住民の住宅購入のハードルを下げ，改善性需要を保護するのに有効であると考えられる。少数の三四線都市が直接購入制限を開放する以外、大多数の二線都市は購入制限区域を調整し、条件に合った人材或いは多胎家庭に住宅購入資格を与え、ストック住宅賃貸の家庭にもっと多くの住宅購入資格を与える。このような接近は、需要を刺激し、他の政策目標を達成した。
制限価格を緩めることは開発企業の収益力の回復に役立ち、販売制限を開放して核心都市の住宅交換需要を促進する。
各地方が異なる程度で新しい住宅の制限価格と中古名義変更指導価格を開放することは、開発企業が核心都市で地利率を向上させ、開発企業の投資意欲を増加させ、開発企業に核心都市に焦点を合わせることにも有利である。名義変更指導価格の調整と販売制限の程度が異なると、住宅交換チェーンの再起動を推進することが可能である。また，一二手価格差の縮小はチャネル浸透率の向上に寄与している.
リスク要因：
業界競争構造が激変し、一部の会社の資産縮小表のリスク。一部の地域市場は持続的に下振れリスクを抱えている。
投資提案：
現在の不動産市場の成長持続性は2014年に及ばないが、政策の勢いは2014年下半期に似ており、競争構造の調整程度は2014年を超え、土地市場の機会持続期間も2014年を超える可能性があると考えられる。私たちは信用と効率を兼ね備えた開発企業を推薦し、保利発展、万科A/万科企業、金地グループ、誘致蛇口、緑城中国、華発株式、龍湖グループ、華潤置地、浜江グループと美の置業を含む。私たちも明らかに四限から徐々に開放され、核心競争力を備えた不動産サービスプラットフォーム、つまり貝殻から利益を得ることを期待している。
編集/irisz