今日の焦点は

観点を精選する

1. 平安証券：香港株の反発相場が続く見込みで、引き続き市場の動揺の機会に積極的に配置することを提案する

2. 銀河証券：市場は弱反発中後期、8月下旬または上旬より弱い

3. 国盛証券：将来の我が国の電力市場建設推進はビジネスモデルの着地を加速させる

4. 中信証券：油運業界の“大市より強い”格付けを維持

5. 海通証券：高温触媒エアコン需要、原材料価格の下落は利益弾力性をもたらす見込み

6. 中信証券：地域限電の影響は限られており、下半期のGDPに顕著な影響を与えない

7. 財信証券：新エネルギー車が持続的に力を発揮し、金属が勢いに乗って行く

8. 国海証券：需給関係が改善しており、セメントプレートを重点的に推奨

9. 浙江商証券：生命保険の限界改善、生産保険は高い景気を維持

10. 大和：華潤ビールの“購入”格付けを維持し、目標価格を71.4香港ドルに下げる

11. HSBC：富力不動産の目標価格は1.4香港ドルまで、中国の海外と潤地が第一選択

12. 小摩：耐世特目標価格は5.5香港ドルに上昇し、格付けは“中性”

13. 光大海外：上海復旦“購入”格付けを維持、FPGAチップは長期成長性をもたらす

一、マクロ大市

• 平安証券：香港株の反発相場が続く見込みで、引き続き市場の動揺の機会に積極的に配置することを提案する

平安証券研報によると、現在の市場収益率(TTM)はわずか9.1倍であり、この10年来の13%の順位は比較的に低い推定レベルにあり、依然として自信の底の配置を堅固にする好機である。中報は続々と開示しており、高景度度プレートと会社は今後しばらく市場が注目する主要な方向になり、市場底段階も積極的に1株を過小評価する機会を配置することである。中央銀行の月曜日のMLFと逆買い戻し金利はいずれも10 BPの引き下げがあり、中央銀行は融資コストを下げることで実体経済の融資需要を引き出す意図が明らかになった。中国のマクロ通貨流動性に依然として余裕がある背景の下で、予想を重ねて比較的に多くのトップ会社は間もなくきれいな中報を発表し、香港株市場の反発相場は継続する見込みであり、引き続き市場の動揺の機会に乗じて積極的に倉と配置を増やすことを提案した。

• 銀河証券：市場は弱反発中後期、8月下旬または上旬より弱い

銀河証券研報は、現在、市場はすでに弱反発後期の段階にあり、8月下旬あるいは上旬より弱く、市場は徐々に揺れ期に入っていると指摘している。経済面では、7月の経済下落は4月以来の経済回復ロジックを打破し、住民や企業の将来への期待は弱いが、現在のところ、通貨や財政政策の大幅な緩和は現実的ではないため、マクロ経済圧力は続いている。流動性の角度から、8月15日、中央銀行はMLF金利を引き下げ、金融と経済データがすべて低下するマクロ背景の下で、中央銀行はMLF金利を下げる必要性があり、同時にMLF金利の引き下げも貨幣伝導効率を強化し、実体経済の圧力を下げることができ、同時に現在市場流動性は比較的に余裕がある。

二、業界プレート

• 国盛証券：将来の我が国の電力市場建設推進はビジネスモデルの着地を加速させる

国盛証券の最新研究報によると、仮想発電所は資源集合とスケジューリングを通じて最適化し、伝統的な電力網の不足を補い、電力需給の矛盾を有効に埋めることができ、中国では比較的に大きな需要がある。海外の成熟モデルから見ると、仮想発電所運営の収益は主に電力取引から来ており、将来的に中国の電力市場建設が推進され、商業モデルの着地が加速される。

• 中信証券：油運業界の“大市より強い”格付けを維持

中信証券は、イラン核合意が突破的な進展を遂げると、今後2年間、イラン石油輸出は130~150万バレル/日増加し、即ちイラン原油海上輸送輸出はあるいは200万バレル/日以上に回復できると指摘した。同時に伊核合意が達成されれば、闇市場による高運賃は消え、古いタンカーの収益或いは運営コストをカバーできなくなり、新しい環境保護条約が近づき、古いタンカーの改装難度が高く、コストパフォーマンスが低く、一部の古いタンカーの撤退を加速することが期待できる。造船所船台排出期から2024年までに新船造価格が徐々に上昇して新船注文が停滞していることを背景に、油運需給構造の改善が期待されている。伊核合意着地による油運需給構造の改善を期待し、業界の“大市より強い”格付けを維持する。

• 海通証券：高温触媒エアコン需要、原材料価格の下落は利益弾力性をもたらす見込み

海通証券は、今年夏になって以来、国内の大部分の省は持続的な高温天気に遭遇し、限界エアコン需要を触媒していると指摘した。主要原材料価格は高位動揺から下り区間に移行した。コストと需要の両端はすべて好転し始め、限界改善信号は業界修復ラッパを吹き鳴らした。短期的に見ると、エアコンのヒットは白電需要端の温暖化を促進し、大口原材料価格の下でコストが低下し、需要とコストの両端の改善は底部にある白電業界に利益と推定修復をもたらすと考えられる。

• 中信証券：地域限電の影響は限られており、下半期のGDPに顕著な影響を与えない

中信証券研報によると、最近四川省と一部の長江中下流省で電力供給が逼迫している状況が発生し、電力制限節電措置が実施され始めている。将来の気温の戻りや火力などの他の給電方式の発力に伴い、限電節電対策は長くは続かない。今回の節電制限は8月の工業増加値に1ポイント程度の影響を与え、第3四半期のGDPに約0.13ポイントの影響を与えることが予想される。今回の限電は経済成長にとって依然として小さい摂動であり、下半期の経済成長に影響する重要な要素はやはり政策の市場需要、特に不動産市場投資と消費需要に対する活性化効果である。

• 財信証券：新エネルギー車が持続的に力を発揮し、金属が勢いに乗って行く

財信証券研報は、2022年6月、中国の新エネルギー自動車の販売台数は過去最高を記録した59.6万台に達し、前年同期比133%、環比25%増加したと指摘した。動力電池搭載量は27 GWhで同143.2%，環比45.4%増加した。リチウム，ドリル，ニッケルなどの電池材料の需要は旺盛に続いている。上流供給が相対的に十分な共通影響に加え，炭酸リチウム，水酸化リチウム価格が高位で動揺し，ニッケル塩，コバルト塩などの価格が小幅に低下した。新エネルギー自動車の販売量の持続的な旺盛さはニッケル，コバルトなどの電池材料に需要をもたらす。

• 国海証券：需給関係が改善しており、セメントプレートを重点的に推奨

国海証券が発表した研究報によると、第3四半期に入り、夏のミスピーク生産政策を多く実行し、セメント企業の生産制限力がさらに強化された。各地の疫病予防制御情勢の好転に伴い、基礎建設の投入は持続的に増大し、業界は更にミスピーク生産カイ度を増大させ、セメント量価格はすべて反発基礎がある。8月にはセメント価格が引き続き小幅に回復する見通しで、9月には上昇幅がさらに大きくなる見込みだ。現在、建材業界の評価値は相対的に下位にあり、安全限界が高く、業界の“推薦”格付けを維持している。

• 浙江商証券：生命保険の限界改善、生産保険は高い景気を維持

浙江商証券研報によると、生命保険負債端の限界は改善され、全体は依然として下押しし、短期的に資産端の情緒触媒に注目している；生産保険保険料は比較的に速い成長を維持し、未来は依然として続く。保険プレートの現在の評価値は歴史の下位にあり、安全限界が高く、業界の“有望”格付けを維持している。

三、一株方面

• 大和：維持$華潤ビール(00291.HK)$“購入”」格付け、目標価格は71.4香港ドルに下がりました

大和は研究報告を発表し、華潤ビールの“購入”格付けを維持し、2022-24年の1株当たり利益予測を1%から2%に引き上げ、販売支出の低下を反映すると同時に補助金収入の減少を反映する；また大衆市場の販売量の下落などの影響で、収入予測を4%引き下げ、目標価格を75香港ドルから71.4香港ドルに引き下げた。

• HSBC：削$富力地産(02777.HK)$目標価格は1.4香港ドルで、中国の海外と潤地が第一選択です

HSBCユニバーサル研究発表報告は、大陸部の不動産と物管業界は今月続々と中期業績を発表し、次決算予測は以前より更に難しく、伝統的に市場予想が低いため下行保護を提供するが、更なる定価引き下げのリスクも排除できないことを指摘した。同行によると、業界の販売と完成はいずれも減速しており、毛利圧力と減価損失の拡大が存在し、投資家も政策に失望することに慣れている。短期的には、同行は業界の“値積り底”を見ることが困難であり、資産価値が減値損失や資産価格疲弊の影響を受けるため、業界負債も透明性に欠けると考えている。

• 摩ちゃん：昇$ナイセター(01316.HK)$目標価格は5.5香港ドルで、格付けは“中性”

小摩が発表した格付け報告によると、4，900万ドルの使い捨て非現金項目で確認されていない税務優遇により、耐世特は上半期に赤字となり、会社の上半期の税引き前利益は年78%下落し、半年で1%下落した。同行は、経営陣は下半期に全世界の軽自動車生産量が反発を呈し、年で11%上昇し、半年で9%上昇し、耐世特収入は引き続き業界全体の生産量に優ると信じている。同行は会社の今年、来年の利益予測をそれぞれ60%と15%引き下げ、会社が同行の利益予測を達成できなかったことを反映し、そしてその目標価格を4.6元から5.5元に引き上げ、主にマクロ環境の好転(生産と毛利回復)のため、その格付けを“中性”に維持した。

• 光大海外：維持$上海復旦(01385.HK)$“購入”格付け、FPGAチップによる長期成長性

光大海外は研究報告を発表し、上海復旦、“購入”の格付けを維持し、スマートメーター業務のパフォーマンスが予想を超えていることを考慮して、2022-24年の帰母純利益予測21%/17%/14%から9.73/13.28/15.1億元(同89%/37%/14%)を引き上げた。国内で最初に億門級FPGA製品を発売したメーカーとして、有効に国産ハイエンドFPGAの空白を埋め、ここ2年は加速放出段階にあり、国産化の代替波の下で、有効に国内市場を占めている。同時に上海復旦はすでに14/16 nm技術過程の10億ゲート級FPGA製品の研究開発過程を開き、更に追跡者との差を開く。