金曜日(9月2日)のアジア時間帯、現物金は微騰し、現在1697.45ドル/オンス付近に投入され、非農業データが発表される前に、一部の投資家は倉位を調整し、金価格にいくつかの反発機会を提供したが、金価格はまだ隔夜に記録した1ヶ月以上の低位に近づいている。隔夜のアメリカ初招待データとISM製造業PMIデータはすべて市場予想より良く、市場のアメリカ経済の見通しに対する期待は改善し、FRBの更なる急進的な利上げにデータ支持を提供し、ドルが20年以上の高値を更新するのを助け、米債収益率も持続的に高くなり、金価格が大幅に弱くなり、そして一時1688.71ドル付近まで下落し、7月22日以来の最低となった。
道明証券の商品ストラテジストであるDanielGhali氏は、“FRBがインフレ使命を堅持し、高金利を維持し、景気後退時にも利下げを行わなければ、金にとっては良い兆しではない。もし金が1675ドルを割った区間であれば、私たちは大量の売圧が予想される“と述べた
本取引日の市場は米国の8月の非農業雇用報告に注目し、機関分析は、雇用データが強いことは投資家に感じさせる可能性があり、前の2四半期のGDPのマイナス成長は傾向の始まりではなく、異常な現象のようだと指摘した。予想より良いデータは最終的に市場に少し楽観的な感情をもたらすかもしれない。一方，8月の非農データに対する期待範囲は7.5万から45.2万と広く，平均値は30万人であった。市場予想の不集中は変動性が増大する可能性があるということを意味する。失業率は3.5%で安定すると予想される。インフレは大きな問題であるため、市場は平均時給への関心を高める可能性がある。平均時給年率は5.2%から5.3%に小幅に引き上げられる。
全体的に見ると、市場の非農業に対する期待は利空金価格に偏っている。また、投資家は米国の7月の工場受注率と地政学的状況に関する情報にも注意する必要がある。
ファンダメンタルズは主に利益がある
[アメリカの労働市場と製造業はまだ粘り強さがある]
米国が先週初めに失業金を2カ月ぶりの最低水準に引き下げたとともに、8月に人員削減者数が低下したことは、FRBが労働市場の減速を推進するために急進的な利上げを継続する必要があることを示している。
労働部が木曜日に発表した週度失業金報告書によると、これまでの1週間に失業金を申請した人の数は最初に見積もったものよりも少ないという。その報告書は経済的健康状況に関する最もタイムリーなデータだ。米国供給管理協会(ISM)の調査によると、これまで3カ月連続で萎縮した後、8月の製造業雇用は大幅に反発し、労働者需要の強い観点を強化した。
ISM調査では、“企業は8月に引き続き強いペースで求人を行い、人員削減、採用凍結、あるいは自然減員による従業員数の減少の兆しは少ない”ことが分かった
“雇用主たちは狂ったように先を争って欠員を埋めている。需要が低下しているにもかかわらず、彼らは従業員を保留するかもしれない”とムーディは経済学者MattColyarを分析した。“過去1年間の経験は、競争力のある労働市場と急速に稼働するビジネスサイクルであり、企業が労働者を離れたくないことである”
8月27日までの1週間で、初請け金数は5000人減少し、季節的調整で23.2万人と6月末以来の最低水準となった。経済学者は24.8万人と予測しています前週のデータを修正したところ，申請者数はこれまでの報告より6000人少ないことが示された。
FRBは積極的に利上げを行い、景気後退のリスクを高めた。FRBは3月以降、その政策金利を225ベーシスポイント引き上げた。これまで、高い貸借コストが労働力に対する需要の冷え込みを推進していることを示す兆候はほとんどない。
政府は今週、7月末に1，120万人のポストが空き、各失業者が2つのポストに対応すると報告した。労働市場の強靭性は景気後退に対する人々の懸念を打ち消し続けている。
ISM調査はまた経済の継続的な拡張の兆しを見せている。ISMによると、8月の製造業購買担当者指数(PMI)は52.8と7月並みだった。この指数が50を超えることは製造業の拡張を見せてくれる。製造業は米国経済の11.9%を占めている。
グローバル職業紹介会社Challenger，Gray&；；Christmasが木曜日に発表した報告書によると、8月に米国の雇用主が発表したリストラ人数は21%減少し、2.0485万人に達した。リストラ者数は1年前より30%増加したにもかかわらず、2021年同期に比べて今年前8カ月の人員削減数は27%減少した。
財経サイトForexliveは、米国の8月のISM製造業PMIは大きな驚きだと指摘した。市場は価格の下落を大きく無視しており、これはドルが同日に最高に達したことを推進している。これはまたFRBが通貨政策をより急進的に強化するために青信号を発した。しかし本当に注目されるのは、アメリカ経済の表現が他のところよりずっと良いということだ。
[アトランタFRB GDPNowモデルの米国第3四半期GDP増加率に対する予想は2.6%に上昇]
アトランタFRB GDPNowモデルによると、米国経済の第3四半期の年間成長率は2.6%と予想されており、これまで予想されていた1.6%を上回っている。アトランタ連銀は、米国の7月の営建支出月率と米国8月のISM製造業PMIが発表された後、米国の第3四半期の実質個人消費支出の増加と第3四半期の実際の個人国内投資総額の増加はそれぞれ2.0%と-5.4%から3.1%と-3.5%に上昇すると予測している。
[かす銀行：FRBが大幅な利上げを予測]
スラグ銀行はFRBが大幅に利上げされると予測する報告書を発表した。FRBは9月の会議で75ベーシスポイント(これまでは50ベーシスポイント)、11月の会議では50ベーシスポイントを利上げし、2023年まで維持すると考えている。明日の非農業雇用報告が発表される前に予測を変えるのは冒険的だが、重大なミスだけが予測を危険にさらしているという。米国の労働力データは大幅に減速しなければならず、75ベーシスポイントの政策利上げを阻止することができる。パウエル氏はジャクソンホールで演説した後、市場は定価を変更し、75ベーシスポイントの利上げの可能性は75%に上昇したが、市場は2023年3月の最終金利上限を3.95%と予測した
[ドルが20年以上更新され、経済データがFRBの急進的な利上げにより大きな空間を提供]
ドル指数は木曜日に20年以上の最高を記録し、110.00まで上昇し、109.66を記録し、上昇幅は約0.9%で、ドル対金利に敏感な円は24年に最高に触れ、これまでの米国のデータは経済に靭性があることを示し、FRBの過激な利上げにインフレ抑制のためにより大きな空間を提供した。
Oanda首席市場アナリストのEdwardMoya氏は、“ドルが過去最高を記録したことは驚くべきことではない。これは世界経済の疲弊によるリスク回避資金流でもあり、強靭性のある米国経済がFRBの過激な維持に道を開いているからでもある。ドルは休憩から覚めており、これは欧州通貨にとってより多くの苦痛を意味するかもしれない“と述べた
忠利保険資産管理(GeneraliInsuranceAssetManagement)のアナリストは、“過去最高を記録した後も、ドルの強さはさらに拡大する余地があり、世界経済の減速、特に欧州エネルギー危機に寄与している”と述べた
[米国債利回りが2カ月ぶりに上昇し、市場予想非農業データは雇用市場が強いことを示す]
穏健な経済データ支援の下、FRBの9月20~21日の会議で3回連続で75ベーシスポイントの利上げが予想されており、連邦ファンド金利先物市場の尾は、75ベーシスポイントの利上げの可能性が約77.1%であることを示している。
これは指標の10年期の米国債収益率が3.297%に達した2カ月余りで最も高いことを後押しした。2年物国債収益率は3.51%の15年ぶりの高さに上昇し、5年物国債収益率は12ベーシスポイントを超えて3.407%に上昇した。
これらの動きは金曜日に重要な非農業雇用データ報告が発表される前に発生し、この報告はFRBが3回連続の利上げ75ベーシスポイント後に大幅な利上げを継続するとの予想をさらに強固にする可能性がある。
GreatHillCapital会長兼管理メンバーのThomasHayes氏は“今週のすべての雇用データがかなり強くなり、人々がこの点で前準備をするかもしれないという共通認識があると思う”と述べた
Hayes氏は、国債収益率は今後数日間上昇を続け、9月13日まで消費者価格指数(CPI)報告を発表すると予測しているという。彼は“空振りは短期的にはコントロール状態にあると思いますが、インフレが本当にコントロールされ始めていることに気づいたとき、月に不愉快な事故があります”と話した
SageAdvisoryの固定収益ポートフォリオマネージャーのRyanO‘Malley氏は、“過去1週間のFRB官僚の発言は、よりタカ派の予想をもたらしたと思う。彼らは彼らがすぐに“転向”するつもりはないことを非常によく知っており、6月中から7月末までの市場のこのような方向転換の予想価格に落胆している“と述べた
米国の実際の収益率を代表するインフレ保証債(TIPS)もここ数週間上昇している。木曜日，10年期TIPSの収益率は0.805%に跳ね上がり，6月以来の最高値となった。5年間のTIPS収益率は0.867%に達し、2019年1月以来最高となった。
米国の10年物国債収益率は一般に無リスク収益率、すなわち金を持つ機会コストを表しており、国債収益率の上昇は金の吸引力を低下させる。
[調査：オーストラリア連銀9月材料再利上げ50ベーシスポイント]
FRB、欧州中央銀行、英国中央銀行の利上げ予想が高止まりしているほか、市場ではオーストラリア連銀とカナダ中央銀行もさらに利上げし、中線利空で金価格が上昇すると予想されている。
ロイターの調査によると、アナリストはオーストラリア連銀が来週火曜日(9月6日)にさらに50ベーシスポイント上昇し、インフレを抑制すると予測しているが、今年の残りの時間は利上げペースを減速させる。
世界的な金融政策緊縮周期の中で、オーストラリアのFRB加入時間は相対的に遅かったが、5月以降は計175ベーシスポイント上昇して1.85%に上昇した。
オーストラリアの最新インフレ率は6.1%の20年の高位にあり、しかも上昇しており、オーストラリア連銀は他の中央銀行の更なる利上げをフォローするしかない。
8月26日から9月1日までのロイター調査によると、29人の経済学者のうち27人が豪州連銀の9月6日の会議で50ベーシスポイント上昇し、指標金利を2.35%に引き上げ、新冠疫病発生前の3倍以上の水準と予測した。2人は利上げ40ベーシスポイントを予測した。
オーストラリアの四大銀行であるオーストラリア新銀行、西太平洋銀行、オーストラリア連邦銀行(CBA)とオーストラリア国民銀行(NAB)はいずれも来週火曜日に50ベーシスポイントの利上げを期待している。
もし決議が予測を満たしていれば、これはオーストラリアの現在の緊縮周期が4回連続で0.5ポイント上昇し、1990年に隔夜解体金利を採用して以来最も急進的な金融緊縮周期となる。
オーストラリア新銀行オーストラリア経済担当のDavidPlank氏は、“すべてのインフレ指標はインフレ圧力が依然として増加していると言っており、金利もオーストラリア連邦が考えている中性レベルよりもはるかに低い。したがって、中央銀行は50ベーシスポイント上昇すると思いますが、来週50ベーシスポイントから2.35%に上昇したと仮定すると、10月と11月の利上げ選択は25ベーシスポイントか50ベーシスポイントになると思います。中央銀行は25ベーシスポイントまで上昇幅を縮小することはないと考えているが、可能性がある“と述べた
アナリストは8回連続でロイター調査で利上げプロセスの予測を高め、半数をやや上回り、今年末の指標金利は3.10%以上に達すると予測しており、市場とほぼ一致している。予測中央値によると、アナリストは指標金利を来年末まで3.10%に維持すると予測している。
しかし、現在のインフレ率はオーストラリアFRBの2-3%目標区間の2倍以上であり、来年も高い企業が予想されているため、一部のアナリストは中央銀行が引き続き50ベーシスポイントで利上げを行うと予測している。
訪問アナリストの3分の1以上は、来年3月末までにオーストラリア連銀の指標金利が3.35%以上に達すると予想している。
[カナダ中央銀行の来週材料が20年ぶりに制限区域に利上げ]
カナダ中央銀行は来週再び超大幅な利上げを行い、20年ぶりにその政策金利を制限的な地域に引き上げると予想されている。
カナダ中央銀行のマクレム総裁は、中央銀行は金利を中性金利に上昇させる“ハイエンドまたはやや高い”中性金利、すなわち通貨政策は経済の2%~3%の区間を刺激することも妨げないことに集中していると明言した。過去20年間、中性金利区間は減少した。
これは9月7日に発生すべきであり、通貨市場は中央銀行が75ベーシスポイント利上げする傾向があり、これは政策金利を3.25%にするだろう。これも今年4回目の大幅な利上げとなり、3月以来の緊縮政策が300ベーシスポイントの規模に達した。
カナダの7月のインフレ年率は6月の8.1%から7.6%に低下したが、中央銀行の2%の目標をはるかに上回り、失業率は4.9%と過去最低水準になった。
潜在的な価格圧力が依然として上昇しているため、通貨市場はカナダ中央銀行の9月以降も25ベーシスポイントの利上げを2回行い、これにより政策金利を今年末までに3.75%に上昇させる。
中央銀行はすでに昨年のインフレ上昇開始時に反応が遅すぎるという批判に直面しており、より限定的な立場をとる傾向にあるかもしれない。
基本的な面は主に利益が多い
[アメリカの非農業生産性の低下]
まだ一部の経済学者は米国の雇用増加が鈍化し、特に労働者の生産力は持続不可能な速度で急激に低下し続け、労働力コストに上昇圧力をもたらすと予測している。
労働部木曜日の報告書によると，第2期非農生産性環比年率補正後は4.1%低下し，前月報告の前値は4.6%低下した。
第1期非農業生産性環比年率は急落7.4%であった。1年前と比較して，生産性補正後は2.4%低下しており，政府が1948年第1期に同シリーズデータの追跡を開始して以来最大の前年比減少幅であり，前月報告の前値は2.5%低下した。
[イギリス8月の製造業状況は2020年5月以来最悪]
木曜日の調査結果によると、イギリスの8月の製造業の産出と新注文の低下幅は2年余りで最大であり、インフレ高騰と国内外の景気後退リスクなどの不確定性が高まっている。
スタンダードグローバル/イギリス王立調達と供給学会(CIPS)は発表し、イギリス製造業購買担当者指数(PMI)は7月の52.1から8月の47.3に低下したが、初期値の46.0より優れている。
全体PMIと新業務指標はいずれも2020年5月以来最低であり、当時イギリスは初めて防疫封鎖状態にあった。
雇用成長はほぼ停滞し、企業の自信は低下した。スタンダードグローバルによると、米国、EU、アジアなどの重要な市場からの注文が減少し、疫病以来の港の渋滞とサプライチェーンの問題に直面しなければならず、またイギリスの離脱に関する厄介な問題もある。
[8月にユーロ圏の製造業活動が再び萎縮し、景気後退リスクが高まる]
木曜日に発表された調査によると、ユーロ圏全体の製造業活動は8月に再び萎縮し、消費者は生活コスト危機の深まりによる圧力を感じ、彼らは支出を削減し、景気後退リスクの増加により多くの証拠を提供した。
来週、欧州中央銀行はインフレを抑制しようとするために貸借コストを再び向上させる見通しだ。ユーロ圏のインフレは現在9.1%に達し、中央銀行の2%目標水準の4倍以上となっている。利上げは負債を抱えた消費者たちにさらに打撃を与えるだろう。
8月のグローバルユーロ圏製造業購買担当者指数(PMI)の終値は49.6、初期値は49.7、7月は49.8だった。50は成長と萎縮を区別する分水嶺である。
調査中の展望性指標は暗い図を描いており、新注文が減少し、原材料在庫が再び増加し、在庫が減少し、完成した製品の在庫が記録的な速度で増加している。
アクセンチュア(Accenture)グローバル工業担当のThomasRinn氏は、“景気後退の挑戦はますます大きくなり、各経済体は引き続き高インフレ、日々増加する不確定性と金利上昇による弊害に直面している。現在のマクロ経済圧力と日増しに増加する生活コスト危機を受けて、今後数カ月で活動がさらに減少することが予想されることは意外ではない“と述べた
ロシアがウクライナに侵入した後、天然ガス価格が高騰し、さらに上昇し、他の商品やサービスのコストに衝撃を与える可能性がある。
木曜日の少し前、国際格付け機関のFitchRatingsは、ロシアがEUへのパイプラインへの天然ガスの輸送を全面的に停止することはますます合理的な仮定のようになり、ユーロ圏の景気後退が現在可能性があるように見えると述べた。
[IAEA専門家グループが砲火を浴びてザポロ熱原子力発電所に到着し、ロシアはすべて核災害リスクを警告]
国際原子力機関(IAEA)のグローシ本部長は、IAEA専門家チームは木曜日にロシアが支配するウクライナ領土に入り、欧州最大の原発に到着した後、その場に残り、ロシア双方が核災害が発生する可能性があると警告した。
IAEAの検査チームは密集した砲火を冒して、数時間遅れてザポロ熱原発に到着した。
“私たちはどこにも行かない。IAEAは今そこにいて、原発にいて、行かないで、そこに残っています“今回の任務を自ら指導したグローシーは、ウクライナが支配している領土に戻った後、記者に言った。
IAEAの専門家グループは原発に残り、情勢を公正、中立、技術的に合理的に評価すると述べた。“私は情勢がより安定し、予測可能になるまで、過去、現在、そして未来を心配してきた”
ウクライナとロシアは、原発付近での砲撃がチェルノブイリ(車ノビ)のような原子力災害を引き起こす可能性があると非難した。
ロシア新聞社(RIA)が発表した動画によると、グローシーを含むIAEAチェック員は安全ヘルメットを着用し、ロシアのエネルギー当局者に付き添われて原発を見学した。
IAEA専門家チームが前線に到着した際、ロシアとロシアが派遣した現地関係者は、キエフが木曜日の夜明け近くに軍隊を派遣して同原発を奪取しようとし、ロシアが支配する近くの都市Enerhodarを砲撃したと非難した。
ウクライナはロシアがこれらの事件を起こしたと非難し、ウクライナを非難し、IAEAの訪問を阻止した。
非農業雇用データに注目して
市場の関心は現在、金曜日に発表される米国の8月の非農業雇用報告書に向けられており、FRBの意思決定者の9月の会議を導く重要なデータの一つになる。強力な報告書は危険回避ドルがより多くの需要を引き付けるのに役立つかもしれない。
ロイター通信の調査を受けた経済学者は8月に30万人の職場を増やす見通しだ。富国銀行経済学者JayBridsonはその予測を32.5万個から37.5万個に修正し、モルガン·スタンレー経済学者EllenZentnerは雇用先が35万人増加すると予想している。
アナリストは、米国の8月の失業率は半世紀ぶりの最低水準に達する可能性があり、非農業雇用報告が安定した水準にあれば、FRBに9月に75ベーシスポイントの再利上げを促すと予測している。労働参加率が依然として熱い中、全体の雇用者数の伸びが7月の高位より鈍化しても、失業率の低下を招く可能性がある。これは賃金がより大きな上昇圧力に直面していることを意味する。FRBは、“全体”データは、経済潜在成長動力の冷却の速度がまだ十分ではなく、インフレに対抗する力をリラックスさせるのに十分ではないと結論するかもしれない。
全体的に言えば、地政学的情勢の懸念、イギリスとユーロ圏の景気後退予想は、依然としていくつかの危険回避買いを誘致し、金価格に支持を提供することが期待されているが、短線にとって、最新のデータは非農業に対する楽観的な期待を高め、FRBの過激な利上げにもより大きな空間を提供し、ドルの短線は強さを維持する傾向があり、投資家は金価格が7月の安値1680付近を突破する可能性を警戒する必要がある。注意すべきことは、現在の金価格は非農が楽観的な期待を部分的に消化しており、非農データに異常な美しさがなければ、金価格盤の短線が反発したり、底を探ったりして回復する可能性にも注意する必要がある。
