芝商所FedWatch工具显示，当前市场预计，美联储9月加息75个基点的概率高达82%(此前一度高达90%)，加息100个基点的概率为18%——CPI数据公布前市场还未将此加息幅度纳入定价区间。紧缩周期的下一阶段面临的风险可能更大，这可能会反映在他们修订后的预测数据之中。分析者は、FRBは3回連続で75ベーシスポイントの利上げを行い、経済予測で失業率予想を引き上げる可能性があると考えている。
FRB当局者たちは今週、彼らが最近警告してきた“苦痛”について具体的な数字を参考にするだろう。彼らはアメリカ経済の最新の予測データを発表します予測結果は彼らは将来の金利と失業率が大幅に上昇すると予想しているが、これがインフレ予想を下げる代償、つまりパウエルがこれまで述べた“苦痛”である。
ワシントンで2日間の政策会議が開催された後、FRBは現地時間水曜日(北京時間木曜日未明)に最新の予測データを発表し、現在多くのアナリストは当局者たちが3回連続で基準金利を75ベーシスポイント引き上げると予測しており、これにより金利を2008年金融危機前以来の最高水準に上昇させる。
芝商所FedWatchツールによると現在、市場は、FRBが9月に75ベーシスポイント利上げする確率は82%(以前は90%に達した)に達し、100ベーシスポイントの利上げ確率は18%である--CPIデータ発表前に市場はまだこの利上げ幅を定価区間に入れていないと予想している。緊縮周期の次の段階で直面するリスクはより大きい可能性があり、これは彼らの改訂された予測データに反映される可能性がある。
FRBはインフレ闘争の次の段階で直面する可能性のある“苦痛”を明らかにしようとしている
智通財経アプリは、FRBが6月に発表した前回の経済予測データ以来、米国のインフレはほとんど減速しておらず、FRB当局者たちにより急進的な政策的立場を取らせていることに気づいた。彼らも過去の失業率とインフレとの関係の見通しを疑うようになってきており、これが現在、経済活動のより大幅な減速を目指す傾向にある原因の一部かもしれない。
“金利上昇はもちろん失業率にもっと大きな影響を与えるだろう。FRBの最新予測では失業率は4.5%に近いと予想されています“ドイツ銀行のニューヨーク駐在米ベテラン経済学者ブレット·ライアン氏は述べた。“彼らはまだ”軟着陸“構想を宣伝するだろうが、これはこの場合にある程度の景気後退の高いリスクがあることを意味するだろう。“
今年6月、政策立案者の失業率に対する予測中央値は、2024年末までに失業率が0.5ポイント上昇し、4.1%に上昇することを示している。しかしそれ以来、非農業データは強く続き、月間消費者価格データは失望してきた：米労働省が9月13日に発表した最新の報告書によると、昨年に比べてインフレ率は8.3%に達している。
同時に、FRBのパウエル議長や他の官僚たちは金利上昇に対する公開警告を増大させた。パウエル氏は8月26日のジャクソンホール中央銀行年次総会の重要演説で“これらの措置は家庭や企業にいくつかの”苦痛“をもたらすが、これはインフレを下げる不幸な代償を表す”と強調した。価格安定性を回復できなければ、もっと大きな苦痛を意味するだろう。“
FRBの失業率予測値は再び上昇する--失業率の上昇はインフレに対抗するために必要な代価だと役人は一般的に考えている
終値金利と失業予測値は重要だ！
“これらの経済予測データのテーマは、インフレが制御される前に、より多くの利上げとより長い時間の制限金利が必要になるため、より高い失業率のための準備をすることだろう。現在、連邦基金のこの端末金利の市場定価は約4.4%であり、政策立案者は合理的な定価だと思うかもしれない。“ブルームバーグ経済学者のAnna Wong、Andrew Husby、Eliza Wingerは報告書に示している。
2023年のFOMC投票委員会、シカゴ連銀のエバンズ議長は、15年間の任期でFRBの比較的穏健派の政策立案者の一人とされているが、9月8日に“私たちはこの段階を順調に過ごすことができると楽観的に考えているそしてこの周期の終了時に失業率を4.5%程度に維持する。“そして、この状況は、一部の住民にとって高い代価を払うにもかかわらず、かなり良い結果になるだろうと付け加えた。
しかし、頭から離れないインフレはFRBが将来の見通しを悲観する唯一のデータ点ではなく、記録的なポストの空きも重要な役割を果たしている。また，6月以降，これらの政策に関する公開討論がますます激しくなっており，失業率のより高い予測を示唆している可能性がある。FRB関係者は、長期的に見ると、失業率は低く安定したインフレと一致するとの見方が一般的だ。
新冠流行前以来、彼らのこの数字(失業率)の予測中央値は4%程度で安定していたため、この数字が上昇すれば、政策立案者、すなわちFOMCメンバーの集団態度の重大な転換を示すことになる。パウエルは7月27日の記者会見でその可能性を示唆し、空席の補填率が低下したことを引用した。
FRBはまだ長期失業率予測値を引き上げていない--より高い予測水準は、政策討論における欠員の影響力がますます大きくなっていることを示すだろう
ある分析者は、彼ら(政策立案者)の考え方は、2つの空きポストごとに1人の失業者に対応している場合(新冠疫病の数年前のこの割合は約1.2)であり、現在の失業率はこれまでの水準を超えなければならず、労働力供給と労働力需要をより一致させ、賃金上昇圧力を軽減することができると分析している。
データによると、米国の8月の失業率は3.7%で、約600万人の米国人が積極的に仕事を探している。失業率が4.5%(労働力規模が変わらないと仮定)に上昇すれば、失業者数は130万人程度に達する。
しかしジョンジェイ刑事司法学院の経済学教授Michelle Holderは、この苦痛は平均的に分配されないと考えている。
Holderは、経済低迷期には、黒人とスペイン語を母国語とするアメリカ人の失業率は白人よりも速く上昇することが多いと指摘している。失業により、低所得世帯のホームレスや飢餓のリスクも増加し、失業が収入や雇用能力に及ぼす長期的な影響も増加する。Holderは“FRBが無視しているのは、この苦痛がすべての人に適度な苦痛ではないということだと思う。“
編集/lydia