今日の焦点は

1. 中金：利上げが減速せず、米国の衰退確率が上昇し、現在の“市場底”までにはまだ長い距離がある

2. 中信証券：ドル指数は120付近に上昇する可能性があると予想され、米株は現在も底が見えていない

3. 招商証券：利上げはいつ終わりますか？失業率は重要なシグナルだ

4. ゴールドマン·サックス：アメリカの景気後退はスタンダード500指数を10%下落させます

5. 中原証券：四半期市場は弱い動揺の構造を維持する可能性があり、価値は相対的に成長してリードしている

6. 国海証券：医薬業界の評価は10年ぶりの低さ、あるいは投資黄金期

7. 銀河証券：軍工プレートの成長確実性が強く、第3四半期の業績の高成長を見据える

8. 中信建投：廃産業チェーンの後続投資機会をよく見る

9. オープンソース証券：初予網易-S購入格付け、有道、雲音楽発展或いはスピードアップ

10. 野村：九毛九買い格付けを維持し、目標価格を21.3香港ドルに上昇

11. 招銀国際：青島ビール株の“購入”格付けを維持し、目標価格を89.9香港ドルに引き上げる

12. 中金：361度の“走る業界”格付けを維持し、目標価格は5.04香港ドル

観点を精選する

一、マクロ大市

• 中金：利上げが減速せず、米国の衰退確率が上昇し、現在の“市場底”までにはまだ長い距離がある

中金公司は、FRBの9月の利上げ会議が“鷹”派の基調を維持し、予想に合致していると指摘した。利上げは減速しておらず、格子図は金利がさらに上昇し、長時間高位(High For Longer)を維持することを示している。私たちは利上げがより多くの苦痛をもたらし、アメリカ経済が2023年初めに衰退し、失業率が高い確率で上昇すると予想している。中期的に見ると、米政府債務高企業は利上げに制約を形成し、最終的にFRBにインフレ容認を迫る可能性がある。パウエルは“衰退恐慌”を回避しようとしているが、市場はやはり衰退の方向に定価をつけるかもしれない。今回の衰退はさらに“停滞式”の衰退である可能性があると考えられるが、これは米国の“株債併殺”や未終了を意味し、“市場底”にはまだ長い距離がある。

• 中信証券：ドル指数は120付近に上昇する可能性があると予想され、米株は現在も底が見えていない

中信証券によると、FRBの利上げ会議は予定通り75 bps、パウエル面鳩実鷹、増量情報は限られており、Jackson Hole会議の立場を維持している。鷹派格子図はFRBの現在の緊縮立場を伝え、短期的には政策転換が見られにくく、年内の利上げ水準は4%以上、本ラウンドの利上げの終点は5.0%程度と予想される。最新の経済予測には景気後退のリスクが含まれており、FRBは本輪や景気後退によってインフレを下火させなければならず、米国経済は来年下半期に実質的な衰退に陥ることが予想される。ドル指数は120付近まで上昇する可能性があり、米株は現在も底が見られず、10年期の米債収益率は短期動揺、中長期或いは下行傾向が存在すると予想される。

• 招商証券：利上げはいつ終わりますか？失業率は重要なシグナルだ

招商証券によると、来年中のCPIは前年比3%以下に低下する見込みで、さらに来年のFRBは急進的な利上げを必要としないという。また、パウエル氏は失業率が雇用の最良の観察指標であることを指摘し、今年末から来年初めにかけて失業率が上昇し続けていることが見られ、FRBの利上げ終了に契機をもたらすと指摘した。7月末以来の内政·外交動作はいずれも支持率保衛戦の結果であり、最近のFRBのタカ派姿勢の大確率がこれに関係している。しかし中間選挙を控え、資産価格バランスの訴えが浮上し始めているため、10月にはFRBの態度が徐々に穏やかになることが期待される。Q 4連銀は利上げペースの減速が期待されており，この転換が形成されると，政策回転鳩の信号である。

• ゴールドマン·サックス：アメリカの景気後退はスタンダード500指数を10%下落させます

ゴールドマン·サックスのPeter Oppenheimerチーフ·グローバル株式ストラテジストは、金利の上昇が来年まで続くにつれて、米国株式市場はより多くの損失に見舞われる可能性があるとしている。いわゆる周期的な熊市では、株式市場は通常30%程度下落するが、スタンダード500指数は今年までに累計で約19%下落していることから、米国経済が衰退すれば、米株は約10%下落する可能性があると述べている。しかし、ゴールドマン·サックスは米国経済の衰退をその予測の基本的な状況としていないと同時に指摘した。彼は“私たちは市場の底で一般的に起こる状況をまだ見ていないと思う。インフレと金利がいつ上昇するかという私たちの仮定によると、市場底が今年末までに現れる可能性は低い。“

• 中原証券：四半期市場は弱い動揺の構造を維持する可能性があり、価値は相対的に成長してリードしている

中原証券は、国内外の流動性状況を踏まえて、高評価成長スタイル株に短期的な調整が必要であると指摘している。歴史経験から見ると、第4四半期のカレンダー効果は多くの年が金融、必須消費財を主とする過小評価値が大盤価値株が優占する確率が高いことを示している。在庫周期の角度から見ると、経済は依然として能動的に在庫を除去する衰退段階にあり、利益増加率が穏健で、低評価の大盤価値株はより強い防御属性を備えている。全体的に言えば、第4四半期の市場は弱い動揺の構造を維持する可能性があり、価値は相対的に成長をリードしている。高景気の成長コースは数カ月の蓄勢調整を経てコストパフォーマンスが優れており，年末年始は内外流動性環境の改善に伴い，より良い機会を迎える可能性がある。

二、業界プレート

• 国海証券：医薬業界の評価は10年ぶりの低さ、あるいは投資黄金期

国海証券によると、2021年の医療業界の収入増加率の低下に伴い、市場は反身性が現れ、業績と評価値は共に殺され、業界全体の下落幅は比較的に大きい。そのため、政策圧力と業績圧力は共に医薬業界に作用し、投資家は未来の見通しを悲観し、医薬業界の推定値は10年来の最低を記録した。この1年間，医薬業界の圧力は依然として大きく，疫病は多くの人の生活を困難にしてきたが，投資にとっては黄金期であった。

• 銀河証券：軍工プレートの成長確実性が強く、第3四半期の業績の高成長を見据える

銀河証券によると、軍工プレートの現在の推定値は33.9%であり、向上空間は比較的に大きく、プレートの成長は確定性が強く、Q 3業績の高成長を期待し、業績に注目して高成長1株と下半期に疫病修復予想1株が存在することを持続的に確定することを提案した。2022年の軍工プレート全体の営業収入と非純利益はそれぞれ20%と30%増加すると予想され、構造分化が顕著であり、1)航空産業チェーン、2)ミサイル産業チェーン、3)北斗三産業チェーン、4)国産化向上利益の標的、5)国有企業改革が業績成長改善の標的であることを提案した。

• 中信建投：廃産業チェーンの後続投資機会をよく見る

中信建投の最新研究報によると、最近、広東省は都市部環境インフラ建設の推進加速に関する実施方案を通達した。広東省の固体廃棄物処理範囲と処理基準は絶えず拡大し、焼却能力は着実に向上し、危険廃棄処理は次第に沈下し、資源再生利用は次第に推進され、固廃産業チェーンの後続投資機会を有望視している。14、5期間中に中国は質の高い発展の道をしっかりと貫徹し、エネルギー生産構造は巨大な変革を迎え、同時に環境保護標準は依然として着実に向上し、環境保護管理業界は依然として質増加の黄金発展期にある。著者らは“十四五”期間中に中国は引き続き環境保護と高品質発展原則を堅持し、3060炭素方針をしっかりと把握し、グリーン循環経済の発展を加速し、新エネルギー環衛装備、省エネ排出削減などの方面の投資機会に注目することを提案した。

三、一株方面

• オープンソース証券：初予$網易-S(09999.HK)$格付けを購入して、道、雲音楽の発展あるいはスピードアップ

オープンソース証券発表研究報告によると、初めて網易-Sの“購入”格付けを行い、2022-24年の営業収益は1028.12/1187.55/1341.3億元、帰母純利益は185.74/224.53/255.41億元と予測した。会社は強力なオリジナルIP構築とゲーム研究開発能力を持っており、研究開発と発行は海に出て業績を持続的に増加させることが期待され、有道、雲音楽は重要な“両翼”、あるいはさらに成長空間を開く。

• 野村：維持$九毛九(09922.HK)$格付けを買い，目標価格が21.3香港ドルに上昇した

野村は研究報告を発表し、九毛九“買い”の格付けを維持し、長期成長の潜在力は変わらないと考えているが、短期販売は依然として下押しし、2022-24年の各年の純利益予測を21%-47%引き下げ、上半期の業績表現と今年の販売仮定をより保守的に考慮し、目標価格を19.5香港ドルから21.3香港ドルに引き上げた。報告によると、疫病の影響により、現在も会社の店までの流量が疲弊し、業界の販売下押しが見られたが、そのネットワークの持続的な展開と多ブランド戦略の支持の下で、同行は来年の収入表現或いは更に靭性があると考えている。

• 招銀国際：維持$青島ビール株(00168.HK)$“購入”格付け、目標価格を89.9香港ドルに引き上げ

招銀国際は研究報告を発表し、青島ビール株式の“購入”格付けを維持し、目標価格を86香港ドルから4.5%から89.9香港ドルに引き上げた。ルート調査によると、会社の7-9月の販売台数は前年同期比10%増加する見込みで、主要な駆動要素は：今夏の天気が暑く、祭りの需要が比較的に旺盛であり(中秋期間中に一部の缶製品はプレゼントとされている)、在宅シーンでの消費需要は持続的に増加し、消費力の低下背景の下で一部の消費者は白酒からビールの消費に転換し、2 H 21の比較的に低い基数を含む。

• 中金：維持$361度(01361.HK)$“業界に勝つ”格付け、目標価格5.04香港ドル

中金は研究報告を発表し、361度の“走り勝ち業界”の格付けを維持し、目標価格は5.04香港ドルで、現在の株価より31%の上り空間があると述べた。会社は三四線市場を深く耕す国内運動ブランドとして、製品性価格比が突出しており、同行は国際、国内トップブランドとの位置ずれ競争の恩恵を受けることが期待できると考えている。報告によると、会社が2021年6月に全ドル債返済を完了すると財務費用と税費が大幅に節約され、1 H 22純利益は前年比37%大幅に増加した。他の国内運動ブランドと比較して、その現在の推定値は比較的に低く、同行は会社の9月の港株通への組み入れに成功することに伴い、株式取引量と資本市場の注目度はすべて著しい向上が期待できると考えている。