In this article we are going to estimate the intrinsic value of Allegion plc (NYSE:ALLE) by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. We will take advantage of the Discounted Cash Flow (DCF) model for this purpose. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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The Model
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$531.7m | US$531.0m | US$533.6m | US$538.6m | US$545.2m | US$553.1m | US$561.9m | US$571.4m | US$581.5m | US$592.1m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Est @ -0.12% | Est @ 0.49% | Est @ 0.93% | Est @ 1.23% | Est @ 1.44% | Est @ 1.59% | Est @ 1.7% | Est @ 1.77% | Est @ 1.82% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.1% | US$492 | US$454 | US$422 | US$394 | US$369 | US$347 | US$326 | US$307 | US$289 | US$272 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$3.7b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$592m× (1 + 1.9%) ÷ (8.1%– 1.9%) = US$9.8b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$9.8b÷ ( 1 + 8.1%)10= US$4.5b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$8.2b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$90.6, the company appears about fair value at a 2.6% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NYSE:ALLE Discounted Cash Flow September 23rd 2022
The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Allegion as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.1%, which is based on a levered beta of 1.212. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For Allegion, we've put together three important factors you should assess:
- Risks: You should be aware of the 2 warning signs for Allegion (1 doesn't sit too well with us!) we've uncovered before considering an investment in the company.
- Future Earnings: How does ALLE's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
本稿では、将来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に割引することによって、Alcion plc(ニューヨーク証券取引所コード:ALLE)の内在的価値を推定する。そのため,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを利用する.このようなモデルは素人の理解を超えているように見えるかもしれないが,それらは模倣されやすい
しかし、ある会社の価値を評価できる方法がたくさんあり、キャッシュフローを割引するのはその一つの方法だということを覚えておいてください。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
Alcionの最新分析を見てみましょう
模型
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、将来の1ドルの価値が現在の1ドルを下回っているという考え方であるため、これらの将来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値推定を得る必要がある
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 5.317億ドル | 5.310億ドル | 5.336億ドル | 5.386億ドル | 5.452億ドル | 5.531億ドル | 5億619億ドル | 5億714億ドル | 5億815億ドル | 5億921億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 2 | Est@-0.12% | Est@0.49% | Est@0.93% | Est@1.23% | Est@1.44% | Est@1.59% | Est@1.7% | Est@1.77% | Est@1.82% |
現在価値(ドル,百万)割引@8.1% | 492ドル | 454ドル | 422ドル | 394ドル | 369ドル | 347ドル | 326ドル | 307ドル | 289ドル | 272ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=37億ドル
第2段階は端末価値とも呼ばれ、これは企業の第1段階以降のキャッシュフローである。ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。私たちは8.1%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=5.92億ドル×(1+1.9%)?(8.1%-1.9%)=98億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=98億ドル?(1+8.1%)10=45億ドル
さて,総価値や権益価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローの現在値は82億ドルである.最後の段階は株式価値を流通株数で割ることだ。現在の90.6ドルの株価と比較して、同社の公正価値は現在の株価より2.6%割引されているようだ。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:ALLE割引キャッシュフロー2022年9月23日
仮に
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Alcionを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には8.1%を用いたが,これはレバー率1.212に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
あなたの投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。それは会社のために評価する必要がある多くの要素の一つに過ぎません。割引キャッシュフローモデルでは万全な評価を得ることは不可能である.逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.Alcionについては評価すべき3つの重要な要素を挙げています
- リスク意識すべきなのはAlcionの2つの警告マーク(%1私たちとの関係はあまり良くありません!)私たちはその会社への投資を考える前にこれを発見した
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、Alleの成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.