源：ウォール街の見聞は汝に従うべきである
“世界的な追加保証金通知だ。私たちが生きてほしい“
欧米の多くの国では、何百万人もの労働者と退職者が会社と政府が設立した年金に頼って彼らの退職生活を保障している。この人たちは彼らが政府によって特定の利益を“約束”され、このような“約束”が守られると信じている。
不幸にも、多くの年金資金が深刻に不足している、つまり、“約束”の福祉を予約するのに十分な資金がない。しかも、このような年金の資金はしばしば深刻に不適切に管理されている。
イギリス政府は先週、大規模な減税計画を発表し、市場のイギリス資産に対する自信を失わせ、イギリス国債は史詩級の投げ売りに遭い、養老基金はかつてない追加保証金通知に直面し、国債を大挙して現金と交換する必要があり、これはまた債権市の全面的な崩壊を引き起こした。危機一髪、英国中央銀行は“無限”の債務購入計画を発表し、この騒動を一時的に沈静化させた。
実際、イギリスを除いて、複数の先進国の債券市場の崩壊が目の前にあるかもしれない。
アメリカの年金は極度の危険にさらされている
年金鑑定の専門家Edward Siedleは“UK Pension Fund Near-Collapse Is A Warning For America‘s Pensions”(“イギリスの年金基金が崩壊に瀕しているのはアメリカ年金への警告”)の中で、イギリスとは違うが、アメリカにもその年金に影響を与える“有毒物質”があると書いている
アメリカ銀行高収益債券戦略チームのOleg MelentyevとEric Yuは最新の報告書の中で、現在のアメリカ社債市場の苦境、及び債務と企業価値の比率はすべて彼らの予想より高いと書いている。この行が作成した信用圧力指標は現在“臨界区”に押し出されている
これまで米国の年金基金や保険会社は同様の追加保証金要求に直面していなかったが、依然として大きな損失を受ける可能性がある。関連資産の価値が十分に下落すれば、投げ売りが遅かれ早かれ開始されるからだ。
年金ポートフォリオの最大構成要素として、株式や債券は2022年の間に約20%下落した。金利低下に伴い、年金基金会は商業不動産に移行したが、米国株式市場では商業不動産投資会社の時価が35%下落し、値下がり幅はナスダック指数に相当した。
ドイツ国債リスク指標は2008年金融危機よりも高い
先週ゴールドマン·サックスは言いましたドイツ国債市場リスク指標(ドイツ国債と金利交換協定との利差)は、2008年の世界金融危機時の水準を上回っている。これと同時に、金利オプションでドイツ国債に対するコストが過去最高水準に上昇した。
ゴールドマン·サックスは実際の収益率はインフレにつながる国債利回りは、ドイツと英国でマイナスに転落し、次いで米国市場だった。これは保険会社と年金基金を苦境に陥れた。年金基金は将来の収入を提供するために年金支払いと保険料に投資する。
その補償として、欧州とイギリスの機関は、デリバティブ契約または金利スワップにより長期金利、すなわち短期金利を支払いながら長期金利を獲得した。スワップは一種のレバー頭寸であり、必要な担保価値は価値契約名義金額の一部にすぎない。
FRBが2021年末に金利を引き上げると、固定金利の支払いと変動金利を受けるスワップ金利価格が暴落した。長期国債に対する年金基金と保険会社の利差は10：1に相当する七国グループの長期国債価格は20%近く下落し、派生商品の契約価値は蒸発した。
ゴールドマン·サックスはその後、ドイツ最大の保険会社のポートフォリオマネージャーの最近の事件のまとめを引用した