在港股分析的框架中，主要聚焦于盈利预期、流动性和风险偏好。其中，盈利预期是影响指数走势强弱的中长期底层逻辑；流动性更多从短期决定市场表现，并且对估值上的影响较大；而风险偏好往往导致市场向极端方向发展。但由于风险事件的发生存在较大的随机性，很难预测并量化其影响。因此，市场对于前两者的反映通常更加清晰。出典国泰君安証券
最近も港株は底をさまよっている。国泰君安証券は、恒指の現在位置はすでに市場の第4四半期の国内経済に対する悲観的な期待、及びFRBの2022、2023年の利上げ経路を基本的に反映していると指摘した。短期内に国内政策面及び海外金利変動からの影響は限界弱まることが予想され、置かれた位置及び推定優勢は依然として現在の市場ゲームの反発の主要な論理である。
どうやって中期的な突破口を探すのですか。
マクロ経済指標は7月から弱くなり、しかも最近国内の一部の経済データの公表が遅延し、分子端の予想はまだ不明である。流動性は海外利上げの背景に押されている。そのため、国泰君安証券は市場は短期的にも弱い動揺構造を維持すると考えている。中期的に言えば、港株のこの十数年の表現から見ると、市場の底打ち反発と牛市の開放はいつも経済期待、流動性、リスク選好などの要素が共振することによるものである。中期配置の突破口を探すために、この機構は港株の歴史動向とマクロ因子の間を分析し、その中から基本面の反転信号を識別する。
香港株分析の枠組みの中で、主に利益予想、流動性とリスク選好に焦点を当てている。その中、利益予想は指数の動向の強弱に影響する中長期底層論理である；流動性は短期から市場表現を決定し、しかも推定値に対する影響は比較的に大きい；リスク選好は往々にして市場の極端な方向への発展を招く。しかし，リスクイベントの発生には大きなランダム性が存在するため，その影響を予測し定量化することは困難である.したがって、前の両方に対する市場の反映は一般的にもっと明確だ。
歴史経験によると、利益予想の上積みこそが港株の真の反転の曙光であることが示された。香港株の歴史的動向を比較することにより、指数表現は利益予測と流動性因子と高度に相関していることが発見されたが、前者は中長期的な動向を決定した。指数の利益予測の増加率はまたマクロ経済指標と不可分である。経済指標中のリード指標と同期指標は指数の利益状況を観測と予測する重要な根拠とすることができる。
どうやって戦略が時を選ぶまで着地しますか？
この機構は以下の点の法則をまとめている
1)社融の前年比増加率と指数利益予測の前年比増加率の間に強い正の相関を呈し、しかも社融は通常恒指をリードして利益を6ケ月前後利益した
2)PMIと指数利益増加率との間には強い正の相関があり、通常、一定指をリードして4~5ヶ月利益を上げている
3)工業増加値は指数利益増加率と中度の正の相関を呈し、通常恒指をリードして利益を2ケ月前後上げるなどである。この機構は上述のマクロ経済指標及び一部の海外流動性指標にそれぞれ相応の重みを与え、“総合指標”を構築し、恒指歴史相場との相関係数は0.82に達した。
中期変曲点はまだファンダメンタルデータの証拠が必要だ。経済予想の反転は依然として社融、PMIなどのデータの持続的な支持が必要だ。流動性については、FRBの利上げ周期は2023年第1四半期まで続く。南向き資金の流入を加速させる。リスク選好では、中米関係は米国の中間選挙前により多くの不確実性に直面し、政治大年の影響が消えるのを待つ必要がある。
編集/Corrine
