1.政策底：地产风险和疫情形势是最近两年压制板块的两座大山，但目前压制因素已出现边际缓解：①房地产支持政策不断出台，力度持续加大。近期落地了「金融支持房地产16条」，强调了金融系统对房地产的一揽子支持，预计房地产风险将能得到稳妥化解，从而减小银行的资产质量压力；②防疫政策动态优化，近期落地了「优化防控20条」，更加强调科学精准，整治层层加码。预计能够有效减小疫情对经济活动的扰动，提振市场对银行信贷的需求；出典：金融聴宇
作者：張宇郭〓
銀行プレートは現在政策底、値底と業績底の“三重底”の段階にあり、多銀行プレートを全面的に見る
1.政策の底：土地リスクと疫病情勢は最近2年にプレートを制圧した2つの大きな山であるが、現在抑制要素はすでに限界緩和が出現した：1不動産支持政策は絶えず発表され、力は持続的に増大している。最近“金融支持不動産16条”が着地し、金融システムの不動産に対する一括支持を強調し、不動産リスクは穏当に解消されると予想され、それによって銀行の資産品質圧力を減少させる；2防疫政策は動態最適化され、最近は“最適化防止制御20条”が着地し、更に科学的で正確で、整備層がコードされていることを強調した。疫病の経済活動に対する妨害を効果的に減少させ、銀行信用に対する市場の需要を高めることができると予想される
2.値の底を見積もる：銀行プレートは2022年初めから現在まで17%の下落幅に達し、現在の動態推定値はわずか0.45倍PBで、史上最低を記録し、銀行指数は2015年以来の安値となった。1株については、招商銀行、寧波銀行を代表とするトップターゲットであり、現在の推定値はいずれも2015年以来最低となっている。そのため、プレートと1株は価格設定レベルで、2023年のQ 1のローン重定価を含む各項目や有利空を非常に十分に消化している
3.業績の底：2022年Q 3はプレート営業増加率の底部であり、2023年Q 2は再景気度拡張区間である：1 2022年Q 4-2023年Q 1は営業増加率の安定段階になると予想される。Q 4高基数の消退と非利息収入の増加率の回復の後押しの下で、営業収入の増加率は限界上昇すると予想される。しかし、2023年にQ 1は純利息差重定価圧力が存在するため、営業増加率に一定の変動が出現する可能性があり、この影響はすでに事前に株価の中で十分に反応した；2 2023年のQ 2営業増加率は傾向性上りを開くと予想され、主に基数圧力の消退、比較的に速い拡張速度の維持と利差の下げ幅の狭まる3つの要素に基づいている。
投資提案：複数の銀行のプレートを見て、一つの株は2つの論理の本線を把握することを選択します
1.伝統的な竜頭：寧波銀行、招商銀行、平安銀行。プレートトップの標的として、これらの銀行の株価はこれまでマクロレベルで最も抑圧されていたため、不動産と疫病情勢の限界改善から最も利益を得ている。また、もともとこれらの銀行は機関重倉株であり、ミクロ取引構造が混雑していた。株価引き下げを経て、取引構造は健康的になった。
2.良質小行：蘇州銀行、成都銀行、江蘇銀行、常熟銀行。一方、これらの銀行全体の景況度は引き続き高位にあり、地域経済βと資本補充の需要の増加の下で、業績の確実性と持続性は非常に強く、一方、前期の強い小銀行はいずれも下落し、評価値は再びコストパフォーマンスの高い位置に戻った。
リスク提示：経済は予想を超えて下振れした；政策効果は期待に達しなかった。
編集/tolk
