How far off is Miramar Hotel and Investment Company, Limited (HKG:71) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
Check out our latest analysis for Miramar Hotel and Investment Company
What's The Estimated Valuation?
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (HK$, Millions) | HK$446.8m | HK$430.3m | HK$421.3m | HK$417.1m | HK$416.3m | HK$417.7m | HK$420.7m | HK$424.9m | HK$430.0m | HK$435.6m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ -5.98% | Est @ -3.7% | Est @ -2.1% | Est @ -0.99% | Est @ -0.2% | Est @ 0.34% | Est @ 0.73% | Est @ 0.99% | Est @ 1.18% | Est @ 1.31% |
Present Value (HK$, Millions) Discounted @ 7.4% | HK$416 | HK$373 | HK$340 | HK$314 | HK$291 | HK$272 | HK$255 | HK$240 | HK$226 | HK$213 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = HK$2.9b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.6%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 7.4%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = HK$436m× (1 + 1.6%) ÷ (7.4%– 1.6%) = HK$7.7b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= HK$7.7b÷ ( 1 + 7.4%)10= HK$3.8b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is HK$6.7b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of HK$10.8, the company appears around fair value at the time of writing. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SEHK:71 Discounted Cash Flow November 18th 2022
Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Miramar Hotel and Investment Company as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.4%, which is based on a levered beta of 0.990. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For Miramar Hotel and Investment Company, we've put together three pertinent factors you should look at:
- Risks: Every company has them, and we've spotted 1 warning sign for Miramar Hotel and Investment Company you should know about.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
- Other Environmentally-Friendly Companies: Concerned about the environment and think consumers will buy eco-friendly products more and more? Browse through our interactive list of companies that are thinking about a greener future to discover some stocks you may not have thought of!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
美麗華ホテル投資有限公司(HKG:71)はその内在的価値からどのくらい離れていますか?最新の財務データを使って、将来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に割引することで、株の定価が公平かどうかを見てみましょう。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.このようなモデルは素人の理解を超えているように見えるかもしれないが,それらは模倣されやすい
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
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見積もりはどのくらいですか
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。アナリストによる自由キャッシュフローの見積りがないため,我々は会社が最近報告した価値からこれまでの自由キャッシュフロー(FCF)を推定した。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(香港ドル、百万円) | 4億468億香港ドル | 香港ドル4.303億元 | 4.213億香港ドル | 香港ドル4.171億元 | 香港ドル4.163億元 | 4.177億香港ドル | 4.207億香港ドル | 4億249億香港ドル | 香港ドル4.30億元 | 4.356億香港ドル |
成長率見通し源 | Est@-5.98% | Est@-3.7% | Est@-2.1% | Est@-0.99% | Est@-0.2% | Est@0.34% | Est@0.73% | Est@0.99% | Est@1.18% | Est@1.31% |
現在価値(香港ドル,百万元)割引@7.4% | 香港ドルは416元です | 香港ドルは373元です | 香港ドル340元 | 香港ドル314元 | 香港ドル291元 | 香港ドルは272元です | 香港ドル255元 | 香港ドルは240元です | 香港ドルは226元です | 香港ドルは213元です |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=29億香港ドル
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.6%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、7.4%の権益コストを用いて将来のキャッシュフローを現在の価値に割引する
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=香港ドル4.36億×(1+1.6%)?(7.4%-1.6%)=香港ドル77億
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=香港ドル77億?(1+7.4%)10=香港ドル38億元
総価値は今後10年間の現金フロー総と割引を加えた端末価値であり、総株式価値が得られ、本例では67億香港ドルである。最後の段階は株式価値を流通株数で割ることだ。現在10.8香港ドルの株価に対して、同社は本稿を書く際に公正価値に近いようだ。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
連結所:71割引キャッシュフロー2022年11月18日
重要な仮定
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。美麗華ホテル投資会社を潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には7.4%を用いたが,これはレバー率0.990に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.美麗華ホテルと投資会社について、3つの要素をまとめました。見てみてください
- リスクどの会社にもあります私たちは美麗華ホテルと投資会社の1つの警告標識あなたは知っているはずです
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PSSimply Wall St.は,相互取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.