今年に入ってから，大手の国境を越えた電気商の動きが頻発している美団電商はオンラインして“全世界購入”した；9月にTemuがアメリカに進出した；Tiktokは配置の全世界を加速し、東南アジア、イギリス、アメリカなどの市場の投入力は絶えず増大した；Sheinはブラジル、日本などの地を配置した；アリババはLazadaを出資して、独立ステーションを発表した。その原因を究明する国境を越えた電気商は疫病以来数少ない逆勢い成長の業務であり、政策の強力な推進、新興市場の電気商の浸透率の向上、中国商品の絶対的なコストパフォーマンスなどの要素に推進され、大手は続々と新しい成長曲線を探索し、大手が航海した電気商は海に出る大時代が始まった。

中国のクロスボーダー輸出電気業者の発展が徐々に勢いになってきていることは、企業が製品輸出からブランド海への飛躍を実現する必要があることを意味していると考えられる。

輸出電気商シリーズ：国境を越えた生態が持続的に整備され、中国ブランドが世界に向かっている

輸出越境電気商は活況の段階に入り、21年には規模が1.5兆近くに達し、高度成長を維持し続けることが期待される。近年、中国の越境電気業者は急速な増加傾向を維持しており、税関総署のデータによると、2021年、中国のクロスボーダー電気商の輸出入は1.98兆元で、前年比15%増加した。その中、輸出クロスボーダー電気商の規模は1.44兆元に達し、前年比24.5%増加し、輸出電業者は海運賃上昇、アマゾン封店などの一連の影響を受けたが、それは依然として高速成長を維持し、国境を越えた電気商輸出の市場活力と成長靭性を十分に証明した。企業調査データによると、この5年間、中国の国境を越えた電気商関連企業の登録量は年々上昇している。2021年には前年比72.2%増の1.09万社が新たに増加した。中国のクロスボーダー輸出電気業者の発展が徐々に勢いになってきていることは、企業が製品輸出からブランド海への飛躍を実現する必要があることを意味していると考えられる。

不利な要素は点、有利な要素は面である20年に業界は急速な成長を開始したが、21年以降も多くの不利な要素を経験しており、具体的には、(1)アマゾンの大規模な封印、(2)海運料の持続的な上昇、(3)著作権訴訟問題、(4)為替変動問題、(5)欧州米国などの関税問題など、しかし同時に更に多くの有利な要素が持続的に推進されている：(1)国家政策が強力に支持され、現在すでに155の国境を越えた電気商モデル区がある；(2)国内プラットフォーム企業は海外配置を加速し、9月には多くのアメリカのオンラインTemuプラットフォーム、アリはLazadaに9.1億ドルを出資し、Tiktokは今後5年間のGMV目標が4700億ドルに達することを発表した。ますます多くの地域で、ますます多くの中国背景の電気商プラットフォームがダウンロード量Top 10にランクインしている；(3)市場空間が広い：中国のRECP、“一帯一路”沿線国などの輸出増加が明らかに向上している今年第1四半期、中国のASEAN越境商品の輸出増加幅は98.5%に達し、“一帯一路”沿線国への越境電気商輸出の増加幅は92.7%に達した。未来は新興市場と成熟欧米市場で強い成長の将来性を持っている；(4)運賃価格は持続的に低下している：世界の疫病が次第に開放されるにつれて、需給は次第に新しいバランスに達し、海運価格は持続的に低下し、後続の新規船の進水に伴い、現有の船隊の効率が向上し、海運価格はさらに低下する見込みである。(5)中国製造業の絶対的な優位性、中国全産業チェーンは多くの中国製品が持つ規模経済は他の国とは比べものにならないことを決定し、中国製品輸出は大きなコスト優位を備えており、特にスマート製造製品などの業界では、極めて強いコストパフォーマンスで徐々に市場を占領することが期待される。海運費用が高く、米国の関税政策の繰り返し、アマゾンの封印など多くの不利な要素があるにもかかわらず、未来の輸出電気業者の発展は依然として業界の傾向であり、私たちは依然として業界の将来性を有望視していると考えられる。

業界の大きなβの下で、私たちは企業のブランド化、ブランド化、グローバル化の投資機会を継続的に有望視している。2022年はクロスボーダー電気商業界企業が集中的に上場する元年であり、上場過程中の企業は多く、例えば賽維時代、致欧科学技術、三柏碩、華宝新能、緑聯科学技術、三態株式、格力博、燕文物流、縦騰集団、子語語など：ますます多くの企業が資本市場に向かうにつれて、ますます多くの製品が世界に向かい始めていると考えられる。業界は継続的なブランド化、ブランド化、グローバル化の機会をもたらすことが期待される。

投資提案：私たちは業界プラットフォームの発展機会を期待している：三方プラットフォーム(阿里速売通、Shopee、Lazada、アマゾン、多人数など)、独立ステーション(SheIn、Shopify、Anker(アンカー革新傘下)、PatPatなど)、垂直領域トップ販売者(ペット(源飛ペット)、モバイルエネルギー貯蔵(華宝新エネルギー)、家庭(致欧科学技術)、電子(緑聯科学技術)など)、汎用品類販売者(賽維時代、三態株式など))

リスク提示：運賃変動リスク、為替変動リスク；全世界のマクロ経済は期待に及ばない；著作権訴訟リスク；海外競争の激化による出荷量は予想に及ばない；アマゾンプラットフォームの影響。

輸出電気商シリーズ2：携帯型エネルギー貯蔵は世界に向かい、“中国製造+グローバルマーケティング”の代表であり、製品が海に出る傾向でもある

中国の携帯型エネルギー貯蔵は全世界に向かって“中国製造+グローバルマーケティング”モデルでの典型的な代表である。2022年に海外携帯型エネルギー貯蔵製品が人気を集め、屋外及び応急シーンの需要を受けて、業界は高速成長を維持し、しかも中国化学と物理電源業界協会の試算によると、2026年に全世界の出荷は3110万台に達し、CARR 48%の高速成長を維持し、その時、業界規模は900億元に達する見込みである。製品販売ネットワークは世界に広がっているが、製造源やヘッドプレイヤーは中国企業を主導している。製品製造の90%前後は中国で、華宝新能、正浩科学技術、徳蘭明海などの企業は長期的にアマゾンBSRの上位にある。これは“中国製造”の強力な運動エネルギーだけでなく、中国製品のグローバル化の成功探索でもある。私たちは将来ますます多くの中国製造製品が世界に向かうと考えている。企業は“中国製造&智造”によって究極のコストパフォーマンス商品を構築するだけでなく、世界に向かってブランド化と技術研究開発による配当を享受する必要がある。

“中国製造+グローバルマーケティング”も中国製品のブランド化の傾向である。2022年は多くの輸出電気商が発売された元年である：華宝新能、源飛ペット、燕文物流、賽維時代、易点天下などの多くの企業は資本市場に向かってエネルギー付与を行い始め、その中には汎品売り手、精品売り手、サービス業者、物流企業などが含まれている。2022年も中国プラットフォームが海外市場を大いに開拓した年である：多くのTemuプラットフォームはアメリカでオンラインし、アリババは引き続きLazada投資を拡大し、ヨーロッパ市場を開拓し、Tiktokは全世界の生放送電業者の盛宴を開き、極ウサギ宅配便は中東&アフリカなどの市場を持続的に配置し、Sheinは世界トップのユニコーンになった。中国企業、中国製品の全世界への願望はかつてない高さ：(1)ベンチマークによる：Sheinを代表とする企業の全世界での成功は大手が海に出るためにベンチマークを確立し、アリ、京東、綴多、tiktokなどのプラットフォームは欧米を配置するだけでなく、中東、東南アジア、ラテンアメリカ、アフリカなどの新興市場を引き続き深く配置し始めた。(2)貫通経路：2020年以来の疫病によるB 2 C/B 2 B輸出電気商の爆発的な増加は中国の多くの企業が製品を全世界に売る経路を貫通し、セヴィ、三態などの多くの企業も風口を借りて迅速に成長し、続々と資本市場に向かっている。(3)生態繁栄：従来の単兵作戦よりも，現在の企業の出漁は生態を主としており，製品だけでなくSaaS，物流，マーケティング，プラットフォームなど多くの環節が含まれている。海に出る生態が繁栄しており、企業の出漁過程が簡略化され、コストが低下している。(4)国内圧力：国内消費能力は経済下振れ圧力が大きく、海に出ることは一部の企業のしっかりした方向であり、一部の企業がしなければならない選択でもある。輸出メーカーが高い基数の安定した成長を維持している状況下で、“中国製造+グローバルマーケティング”は次第に製品海に出る共通認識となり、中国製造は製品のコストを決定することができるが、グローバルマーケティングだけがより高い製品のプレミアムをもたらし、製品利益をより多く“専精特新”などの企業自体に回帰させることができると考えられる。

われわれは中国製品が世界にもたらす“ブランド、技術、ルート、サプライチェーン”への機会を継続的に有望視し、短期的には世界経済の下振れ及び地政学による不確定性の影響を受け、輸出電気業者はまた新たな陣痛を経験している。しかし，政策推進，市場開拓，生態整備，コストメリットなどの多重の助力の下で，業界は長期的に良いことが期待されると考えられる。私たちは持続的に期待している：(1)三方プラットフォーム(阿里速売通、Lazada、多多Temuなど)；(2)垂直領域のトップ販売者(ペット(源飛ペット)、モバイルエネルギー貯蔵(華宝新エネルギー)、家居(欧への科学技術)、3 C(安克革新)など)；3)汎品類販売者(セヴィ時代、三態株式、華凱易騰など)；(4)物流&サービス企業(燕文物流，縦騰集団，逓四方など).

製品の特徴：携帯エネルギー貯蔵は安全，携帯，安定，環境保全などの特徴がある。従来のディーゼル発電機，鉛酸電池などと比較して大きな利点がある。これらの特徴は携帯型エネルギー貯蔵の良い応用シーンを決定し，屋外活動と応急備蓄が最も主要な使用シーンであり，現在の容量は主に100−500 Wh，500−1000 Wh，1000 Wh以上の3段階に分類されている。

市場空間：現在市場は主に欧米、日本を主としている。屋外文化が盛んであることと一部の地区の災害が多い地理環境は、アメリカを伝統的に携帯型エネルギー貯蔵の最も主要な販売国にした。2020年、米国の全世界での応用端は47.3%を占め、2位の日本は地震などの災害が頻発し、応急機能が主要な応用となった。中国化学と物理電源業界協会の試算によると、2026年までに伝統的な燃油機の代替は20%近くに達すると予想されている。全世界の出荷は3110万台に達し、CARR 48%の高い速度成長を維持し、将来の量的価格上昇の論理に基づいて、業界規模は900億元に達する見込みだ。

市場構造：(1)国内企業：主に華宝新エネルギー、正浩科学技術、徳蘭明海、安克革新などを含み、彼らは先発優勢及び海外市場の深耕によって、全世界市場ですでに一席を占めている；後に小米、華為、雄牛などの国内有名会社をフォローして絶えず業界に参加している。(2)海外企業：海外プレイヤーは主に米国会社Champion Power，Westinghouseなどを含み，彼らは本土優位でも業界競争力を保ち続けており，米国市場では特に顕著である，(3)製品市場：敷居が相対的に低いため，大中小プレイヤーが多く，100−500 Wh間の製品競争も最も激しい。一方，500−1000 Whと1000 Wh以上は，製品の敷居が相対的に高いため，増加率は依然として良好であり，安克，小米などの企業が進出している方向でもある。

コスト価格：(1)原材料コスト：携帯型エネルギー貯蔵設備のコストは主に電気コア、電気機器制御、構造部材、部品などの部分から来ており、その中で電気コアコストの比率が最大である。2021年から今年第2四半期まで、電気コア部分のコストは高位を維持し、後続の規模優勢によるコスト低下が期待される；(2)販売コスト：現在大部分のオンライン携帯型エネルギー貯蔵設備はDTCと三方プラットフォームを通じて販売を行っている。その中、DTCは直接広告コストの影響を受け、海外のプライバシー政策の推進に伴い、広告流量コストも持続的に向上している；三方プラットフォームで販売して、アマゾンの一般商品を例にすると、そのプラットフォームは8%-15%の手数料を抽出する必要がある；(3)運賃コスト：現在国内電源はアメリカなどに主に海運方式を通過しているが、海運価格が持続的に低下していることは製品輸送コストの低減に有利である。(4)端末価格：原材料、販売コスト、プラットフォーム手数料、運賃に基づいて企業の値下げ空間が限られているが、業界の加速競争の中で、コスト、ルートの優位性を持つ大企業が優占し続けていると考えられ、その時、多くの中小販売者が続々と市場から撤退し、業界は量的価格上昇の論理を迎えることが期待される。

未来の展望：私たちは産業の成長を持続的に見ているが、短期価格戦や多くの不確実性がある。(1)短期的な新しい成長点は国内とヨーロッパの需要：アメリカ日本地域は屋外緊急需要が大きいため、電気商チャンネルが発達し、すでに急速に紅海市場になっている；国内の屋外経済の増加率は非常に速く、ヨーロッパエネルギー危機には多くの不確定性が存在するため、国内とヨーロッパ市場がもたらす新たな増加の機会を期待している。(2)チャネル、コスト制御、技術、マーケティングが優位な会社を期待しています。価格戦は多くの業界の必ず通らなければならない道であり、これまでの国内共有モバイルバッテリーの発展経路を参考にして、今回の業界競争後にルート、コスト制御、技術、マーケティングの4方面で優位性を備えた会社は長期配当を受けることが期待されると考えられる；(3)第4四半期の大きな販売台数向上を期待している。アメリカ区の8月の販売台数は環比で低下し、1つは7月のPrime Dayが一部の需要を大きく支出したこと、2つは屋外集中キャンプの8月がすでに過ぎ、3つはアメリカの浸透率がすでに比較的に高いレベルにあることである；私たちは第4四半期の業界の販売台数の回復を期待している：一方で第4四半期は双11、クリスマス、黒5などの大きな需要が存在し、一方で第4四半期も需要の向上を伴っている。

注目してみましょう安克革新(商社)、華宝新能(電気新&家電)、小米、正浩科技。

リスク提示：業界競争の激化リスク、海外販売台数は予想リスクに及ばず、三方プラットフォーム政策コンプライアンスリスク、業界成長は予想リスクに及ばない。

輸出電気商シリーズ3：電気業者が国境を越えて海に出て、大手が帆を揚げている

今年以来、大手は国境を越えた電気商の方向で動きが頻発し、米団電商は“全世界購入”をオンラインした；多くの9月にオンラインTemuはアメリカに進出した；Tiktokは配置の全世界を加速し、東南アジア、イギリス、アメリカなどの市場の投入力は絶えず増大した；Sheinはブラジル、日本などの地を配置した；アリババはLazadaに出資して、独立駅を発表した。その原因を究明すると、国境を越えた電気商は疫病以来数少ない逆勢増加の業務であり、政策の強力な推進、新興市場の電気商の浸透率の向上、中国商品の絶対的なコストパフォーマンスなどの要素に推進され、大手は次々と新しい成長曲線を探索し、大手が航海する電気商は海に出る大時代が始まった。

(1)SHEIN：ファストファッションが国境を越え，ユーザおよびGMVが高速に増加している.SHEINは国際B 2 Cの独立駅式のファストファッション越境電気商会社であり、2017-2020年にGMVは毎年100%超の増加率を維持し、2021 GMVは1000億人民元を超える。2022年上半期に同社はGMV 160億ドルを実現し、前年比50%を超え、22年の300億ドルのGMV目標を前倒しで達成する見込みだ。会社の収入は主に欧米市場から来ており、占める割合は約70%である；中東、ラテンアメリカ、東南アジア市場は急速に増加している。コスト面では、会社の21年毛金利は約55%、純金利は約3%であり、コストは主に物流コストと販売費用に由来し、両者の比率は約50%である。Sensor Towerデータによると、会社のMAUおよびダウンロード量は向上し続けており、“人、品、場”では会社が強い競争優位を備えている。(1)“人”の面では、会社の平均客単価は60-70ドルで、主に中段消費者を狙っている；同時にそのコストパフォーマンスの高いファストファッションの特徴により、その製品はZ世代に人気があり、Sensor Towerデータによると、会社google play端ユーザーは25歳以下のユーザーが37%を占め、アマゾンは21%である。性別では，Sheinユーザーは女性が多く，sensor Towerデータによると，会社22 Q 3 google play側のユーザーでは女性が72%，アマゾンでは女性が43%であり，SheInの紳士服などの誘致が加速するにつれ，将来的には男性ユーザーの割合がさらに向上することが期待される。(2)“商品”では、会社の主業務はファストファッション女装であるとともに、品ぞろえが広がっている。積極的に紳士服、子供服、アクセサリー、靴、バッグなどのファッション用品に拡張し、会社の傘下にMOTF、SHEIN、PESTINなどの12のブランドがあり、各ブランドの製品の位置と定価は互いに異なる。(3)“場”では、会社は独立して立ち上げ、最初は1 Pモードを採用していたが、規模や流量の増加に伴い、会社は開放型プラットフォームに邁進していくとともに、会社もアマゾンルートでの出店、オフライン店舗などでさらに流量を向上させている。

(2)AliExpress&Lazada：(1)速売通：AliExpressは最初にB 2 Bモードでスタートし，その後B 2 C，C 2 C，クラウドコンピューティングと支払いサービスに拡張した.Similarwebによると、2022年1月の世界オンライン市場流量ランキングでは、速売通の世界ランキングが7位にランクインした。速売通は全世界各地の消費者に直接中国ひいては全世界のメーカーとディーラーから商品を購入させることができ、アリババ国産品がグローバル化戦略に海に出る重要な配置である。サイト上の販売者は会社や個人であってもよい。業務は世界220を超える国や地域をカバーし、主要な取引市場は露、米、西、パ、仏などの国であり、18種類の言語サイトをサポートしている。米国アマゾン社と異なる点は、電子商取引プラットフォームとしてのみ、消費者に製品を直接販売しない点だ。B 2 Bでは、阿里国際ステーションはすでに海外バイヤー2600万+と販売者数20万+、累計輸出金額は1000億ドルを超えた；B 2 C業務では、会社の海外成約バイヤー数は1.5億人を突破し、プラットフォーム売り手側はすでに22業界をカバーし、51カ国の現地支払い方式を支持した；タオバオ天猫業者資源はワンクリックでアクセスすることができる。“倉発+供給+市場”は多輪駆動で、速売通の総合能力は持続的に向上している：(A)倉発：22年以来最適な倉注文は6倍に増加し、韓国威海倉は3日に達することができる；海外倉庫注文は30%増加し、主にヨーロッパとアメリカ市場から来て、ヨーロッパの核心9カ国で5日に達することができる。(B)供給：会社は国内の良質な会社と個人供給業者を持ち、2022年に1600余りの業者が新たに金メダル販売者に移転し、400以上の業者が新たに年間売上高100万ドルを超える販売者に移転し、Mall販売者1000余りを新たに導入した。(C)市場：会社は新興市場を開拓しても効果があり、韓国、アメリカ、ブラジルなどの新興市場では、バイヤーが大幅に増加し、未来の国際市場での浸透率はさらに突破することが期待される。(2)Lazada：Lazadaは東南アジアの頭部電気商であり、Shopeeとそれぞれ東南アジアの“淘宝”、“天猫”に向かい、プラットフォームの主要電気商モデルはB 2 C、東南アジアローカルブランド及び中国トレンドブランドは主な販売者であり、東南アジア6カ国の消費者は主要ユーザであり、Lazadaは東南アジアを全面的にカバーする物流ネットワークと支払いシステムを持ち、2017と2021年度のアクティブ消費者数はそれぞれ2300万人と1億人を超える。CAGRは63%に達した。現在、アリババはLazadaの80%以上を保有し、絶対持株権を持っており、同時にアリババは会社に人員、技術、流量などの支援を提供している。プラットフォーム現金化では、国内の淘宝電商と似ており、主に手数料、広告、支払い、付加価値サービスに由来しており、その中でLazMallプラットフォーム手数料率は4%-6%の間であり、広告貨幣化率は2%程度、支払率は2%程度であり、付加価値サービス貨幣化率は1.2%-1.7%程度である。

(3)Tiktok：コピー国内の成熟モデルを全体戦略とし，まだ探索段階にある.Tiktok電気業者は国内の抖音電商の発展経験を参考にして、Tiktokの巨大な流量入口に頼って、国内の成熟モデルを徐々に海外市場に普及させた。2020年からTiktokは北米，東南アジア，ヨーロッパなどで徐々にレイアウトを展開し，電気商ツールシステムを構築し，電気商インフラの配置を整備し，多様な形態の電気商サービスを提供している。2021年の年間Tiktok事業者GMVは約10億ドルであり、今年上半期のGMVは昨年の体積量に達し、年間GMV目標は20億ドル程度、2023年のGMV目標は230億ドル、Tiktok電気商チームは今年5年間で4700億ドルのGMVを実現する目標を定め、2023年末に10数カ国の展開を完成させる計画だ。Tiktokは抖音電気商の成功経験を参考にして、閉ループ電気商を構築した。Tiktok電気業者の現在の発展軌跡は抖音が国内で水力発電業者を試験する時のペースと基本的に一致し、抖音の後続の運営経験はTiktokに用いることができ(主要なフォーカスステーション内の電気業者と支払い業務)ことができ、飛躍的な成長を実現することが期待できる。抖音電商の発展過程を回顧すると、国内の直播電気商は全体的に“機能試験-外チェーン協力-自主閉ループ-直播帯品-独立プラットフォーム”の発展段階を経験し、そして独立電気商プラットフォームを創立することを通じて、主駅以外の電気商業務を開拓することができる。Tiktok電気商モードは国内の抖音電商に似ており、現在Tiktok Shop、Tiktok ShoppingとFannoの3つの部分に分けられ、それぞれ国内の抖音小店、抖音ショーウインドー、抖音箱、各部分の業務の開放地区、支払いモード、プラットフォーム政策などの方面に対して地区の電気商の浸透状況に応じて差別化配置を行っている。著者らは現在Tiktok全体の電気商の段階は比較的に早期にあり、依然として第三者協力を主とし、国内の抖音商業化時間線より3-4年遅いと考えている。Tiktokの巨大な流量入口を頼りに、国内の成熟した生放送電気商モデルを徐々に海外市場に普及させ、2021年の年間電気事業者GMVは約10億ドルである。地域配置は，新規市場が強く，欧米の電気商市場は相対的な抵抗が大きく，短期的には電気商の膨大な増分が東南アジア地域に出現することが期待されると考えられる。電気事業者は今後Tiktokが広告を除く最も重要な増分となり、今年通年のGMV目標は20億ドル程度、2023年のGMV目標は230億ドル、2024年には500億ドル以上に達する見込みだ。

(4)Temu：米国に初進出した全品目電気商プラットフォーム。越境電気商Temuは2022年9月1日にアメリカをはじめとする駅で海に出て初めての試みを行い、低価格の全品類電商越境電商プラットフォームを構築したいと思って、Temuプラットフォームは統一的に誘致商品に対して定価と海外履行を行い、短期内に定価を通じて市場を開き、長期的な定位でミドルエンドユーザーに焦点を当て、そしてプラットフォームのブランド価値を爆品策略ではなく強調した。Sensor Towerデータによると、現在Temuアメリカ市場のダウンロード量およびMAUは向上し続けており、1日当たりGMVは150万ドルに達しており、年末にはGMVは3~5億ドル、23年には30億ドル、5年以内には500億ドルを目標としている。Temuの海外マーケティング費用は70億元。国内の極めてコストパフォーマンスのあるサプライチェーンの優位性に依存して、究極の低価格商品に強力に投入する吸引力の下で、プラットフォームユーザーは持続的に向上することが期待できると考えられる。Temu短期人貨物場の定位は主駅と差があるが、長期発展策略は同じである。(1)“人”について：マルチマスタ局が長尾ユーザに焦点を合わせるのとは異なり，Temuのターゲットユーザグループはミドルエンドユーザである.現段階でTemuは初の20%割引、49ドル以上の送料無料、0.99ドル、30%クーポンなどの割引を発売しているが、これはTemu前期の注目度を集め、市場を開く戦略にすぎないと考えられる。長期的な出漁コストが高いため、海外市場の物流コストが高く、圧縮難度が高く、履行コストが部品単価に占める比重を極限まで下げることは困難であり、長期的にローエンドユーザーに焦点を合わせると多くの損失を拡大しやすい。そのため、現在0.99ドルの価格も徐々に回復し、購入制限などの策略を設定し、後期に異常に安い価格は徐々に戻ってきて、これも更にプラットフォームに合ってブランド価値に焦点を合わせて、大単品爆発の策略ではない。(2)“商品”について：製品の品目では、Temuは初期に美化粧と家庭を初押ししたが、長期的には全品目の電気業者を作りたいと思っており、3 Pモードも徐々に向上し、本当に“Sheinプラットフォーム版”ではなく“海外版”になった。定価の面で、現在の段階でTemu価格決定権はプラットフォームの手に握られており、そしてサプライヤーのオファーが十分に低いことを望んでいるため、現在工場を主要なサプライヤーとしてより適しており、多くの早期発展経路と類似している。(3)“場”について：国内電気商では、単skuを中心とした推薦ロジックが多いが、淘宝は店舗の好評価度、販売量、店舗等級などを重要な参考要素としている。海外の電気商では、アマゾンの戦略は多くの主駅に似ており、Temuは公式生放送で自分の全種類の店舗ガイドを強調しており、国内との“位置づけ”だが、店舗ガイドの方がブランド商品を誘致しやすく、ブランド化には“結局同じ”となっている。

リスク提示：全世界のマクロ経済の下振れによる電気商の浸透率とユーザーの消費能力は期待のリスクに及ばない；FRBのタカ派は予想を超えている；中概株の離市リスク；為替レートの大幅な変動による為替損失リスク；運用価格の大幅な変動リスクはコスト上昇をもたらす；海外競争の激化或いは競争力不足のリスクに直面している；現地化運営は期待のリスクに及ばない；関税はリスクを大幅に向上させる。国家ローカル企業保護政策によるリスク；サプライチェーンコストの大幅上昇リスク；著作権訴訟リスク；反独占政策リスク。