On November 22, J.P.Morgan remained Overweight on $Futu Holdings Ltd (FUTU.US)$ and raised the Dec-23 target price from $62.00 to $70.00.
J.P.Morgan pointed out the following highlights on FUTU:
A strong beat on 3Q22 earnings results:Net profits beat JPM and consensus estimates by 30% and 19%, respectively. Key positives include steady paying client growth despite volatile markets, improvement in blended fee rate, strong growth in interest income, and stable growth in WM, ESOP, and IPO businesses.
Steady client growth in offshore markets despite challenging market:Futu acquired 200,733 new paying clients in 9M22, beating its FY22 guidance of 200,000.
Management guidance is positive:
1) Interest income is mainly from idle cash and margin business; management expects the contribution to revenue to increase in 4Q.
2) Management disclosed that Futu acquired a clearing license in SG, which may lower funding cost in that market.
3) Derivatives contributed to 30% of trading volume, partly contributing to improving the blended fee rate in 3Q. Management said that Futu will focus on roll out of HK/US option trading into the SG market.
4) Futu plans to expand into new markets in 1H23, which should be positive for client growth.
J.P.Morgan's Dec-23 price target of US$70 is derived from a PEG valuation methodology, based on a 27% 2022-25E EPS CAGR and 0.8x PEG, which is in line with listed global online broker peers.
Downside Risk include:
Lackluster trading volume growth.
Regulatory risk .
Lower-than-expected paying client growth.
Upside risks include:
higher-than-expected paying client growth
stronger-than-expected trading volume growth
better-than-expected operating efficiency improvement
11月22日、J.P.Morganは$Futu Holdings Ltd(FUTU.US)$に対してオーバーウェイトの状態を維持し、目標株価を62.00ドルから70.00ドルに引き上げました。$フツ・ホールディングス (FUTU.US)$そして、2023年12月の目標株価を62.00ドルから70.00ドルに引き上げました。
J.P.Morganは、以下の点でFUTUについて次のように指摘しています。
3Q22の決算結果が大幅に上振れ：純利益はJPmとコンセンサスの予想をそれぞれ30％と19％上回りました。キー・ポジティブ要因には、不安定な市場にもかかわらず着実な課金顧客の成長、ブレンド手数料率の改善、利息収入の強力な成長、Wm、ESOP、IPOビジネスの安定的な成長が含まれます。
海外市場で着実に課金顧客が増加：Futuは9M22に200,733人の新しい課金顧客を獲得し、FY22の目標である200,000を上回りました。
マネジメントガイダンスは前向きです：
1）利息収入は主に閑散資金と信用ビジネスからのもので、マネジメントは4Qに収益への貢献が増加すると予想しています。
2）マネジメントは、SG市場でクリアリングライセンスを取得したことを明らかにしました。これにより、マーケットでの資金調達コストが低下する可能性があります。
3）デリバティブは取引高の30％に貢献し、3Qのブレンド手数料率の改善に一部貢献しました。マネジメントは、FutuがHK / USオプショントレーディングをSG市場に展開することに重点を置くと語っています。
4）Futuは1H23に新しい市場に拡大する計画です。これは顧客成長にとってプラスです。
J.P.Morganの2023年12月の目標株価は、PEG評価法に基づき、2022-25E EPS CAGRの27％と0.8x PEGを基にしており、上場グローバルオンラインブローカー相場に準拠しています。
下振れリスクには：
低迷する取引高の成長。
規制リスク。
予想よりも低い課金顧客成長。
上振れリスクには：
予想よりも高い課金顧客成長
予想よりも強い取引高の成長
より良い運営効率の改善。
