► 消费在防疫政策调整、疫情形势平稳后，均呈现复苏趋势。各个经济体的消费复苏路径互有不同，但改善的大方向是一致的。多数经济体的消费水平相较于疫情期间的低点会明显反弹，部分经济体的消费规模已经明显高于疫情前水平。比如3Q22美国的个人消费支出已达到4Q19的107.1%。出典中金点眼
主要な観点
1、防疫調整後短期的に消費に摂動があるが、回復は大勢の赴くところである
海外の経験では，防疫政策調整後の経済は回復傾向にあり，一部はマクロ政策刺激によるものであり，一方で内生的改善であることが示されている。相対的に、防疫政策の調整が遅く、準備が十分な経済体は、経済表現がより安定する。防疫調整後の消費表現は、3つの方面の共通性を呈した
►消費は防疫政策の調整、疫病情勢が安定した後、すべて回復傾向を呈した。各経済体の消費回復経路は互いに異なるが、改善の大きな方向性は一致している。多数の経済体の消費レベルは疫病期間の低点より明らかに反発し、一部の経済体の消費規模はすでに疫病前レベルより明らかに高い。例えば3 Q 22米国の個人消費支出は4 Q 19の107.1%に達している。
►これまで疫病に抑圧されてきた集積型、接触型サービス消費は、修復弾力性が最も大きい。防疫調整と場面修復に伴い、疫病期間中に衝撃を受けた領域はよく修復弾力性も更に大きくなる。英米日韓などの代表的な経済体を見ると、サービス消費は疫病期間中より低い増加幅であり、いずれも商品消費の改善幅を超えており、例えば日韓両国のサービス消費の反発幅は商品より5ポイント以上高い。
►疫病は周期的な反発があるが、反発力と消費への影響は、全体的に弱まる傾向にある。疫病の影響は使い捨てではなく、2020年以来アメリカは7波の疫病の反発を経験し、平均4-6ケ月に1波が出現し、他の国も類似した特徴を呈している。疫病の繰り返しは消費に一定の影響があるが、全体的に見ると弱まる傾向を呈し、特にOmicron疫病の影響は更に小さい。
2、交通運輸：旅行需要の消費回復或いは航空業績の高成長をもたらす
短期航空の外出需要は依然として比較的に低いレベルにあり、疫病の予防制御措置の絶えずの最適化に伴い、滞っている外出需要は比較的に速い回復が期待でき、航空業界は需給差を形成し、比較的に高い業績弾力性を体現することが期待される。中長期的に見ると、航空業界の需給と構造はすべて疫病発生前より改善されている。国際旅行需要も回復を迎える見込みで、利好空港の業績は修復されている。
3、観光ホテルと飲食：中長期的な空間がいい；経路が曲がりくねっている
短期的に言えば、冬はウイルス感染の多発期であり、しかも消費者の外出と消費意欲或いは所要時間の調整、観光ホテルと飲食消費データの回復は依然として一定の圧力があり、回復経路或いは曲がりくねった方向が良い。中長期的には、消費のアップグレードと美しい生活への憧れは依然として大勢の赴くところであり、業界は増加率を取り戻すことが期待される。競争構造において、多数の竜頭は疫病期間中にある程度の逆勢い店を実現し、市場シェアを向上させ、そして圧力テストの下で源を絞り、内功を磨き、後日の回復に力を蓄えた。
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