David Iben put it well when he said, 'Volatility is not a risk we care about. What we care about is avoiding the permanent loss of capital.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. Importantly, Norinco International Cooperation Ltd. (SZSE:000065) does carry debt. But the more important question is: how much risk is that debt creating?
When Is Debt Dangerous?
Debt is a tool to help businesses grow, but if a business is incapable of paying off its lenders, then it exists at their mercy. In the worst case scenario, a company can go bankrupt if it cannot pay its creditors. However, a more usual (but still expensive) situation is where a company must dilute shareholders at a cheap share price simply to get debt under control. Of course, the upside of debt is that it often represents cheap capital, especially when it replaces dilution in a company with the ability to reinvest at high rates of return. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
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What Is Norinco International Cooperation's Net Debt?
The image below, which you can click on for greater detail, shows that Norinco International Cooperation had debt of CN¥6.00b at the end of September 2022, a reduction from CN¥6.53b over a year. However, because it has a cash reserve of CN¥4.27b, its net debt is less, at about CN¥1.73b.
SZSE:000065 Debt to Equity History December 15th 2022
How Strong Is Norinco International Cooperation's Balance Sheet?
Zooming in on the latest balance sheet data, we can see that Norinco International Cooperation had liabilities of CN¥9.00b due within 12 months and liabilities of CN¥4.75b due beyond that. On the other hand, it had cash of CN¥4.27b and CN¥6.02b worth of receivables due within a year. So its liabilities total CN¥3.45b more than the combination of its cash and short-term receivables.
While this might seem like a lot, it is not so bad since Norinco International Cooperation has a market capitalization of CN¥8.98b, and so it could probably strengthen its balance sheet by raising capital if it needed to. But we definitely want to keep our eyes open to indications that its debt is bringing too much risk.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). Thus we consider debt relative to earnings both with and without depreciation and amortization expenses.
We'd say that Norinco International Cooperation's moderate net debt to EBITDA ratio ( being 2.0), indicates prudence when it comes to debt. And its commanding EBIT of 1k times its interest expense, implies the debt load is as light as a peacock feather. Importantly Norinco International Cooperation's EBIT was essentially flat over the last twelve months. We would prefer to see some earnings growth, because that always helps diminish debt. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But it is future earnings, more than anything, that will determine Norinco International Cooperation's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
But our final consideration is also important, because a company cannot pay debt with paper profits; it needs cold hard cash. So the logical step is to look at the proportion of that EBIT that is matched by actual free cash flow. Over the last three years, Norinco International Cooperation saw substantial negative free cash flow, in total. While that may be a result of expenditure for growth, it does make the debt far more risky.
Our View
Norinco International Cooperation's conversion of EBIT to free cash flow and level of total liabilities definitely weigh on it, in our esteem. But the good news is it seems to be able to cover its interest expense with its EBIT with ease. When we consider all the factors discussed, it seems to us that Norinco International Cooperation is taking some risks with its use of debt. So while that leverage does boost returns on equity, we wouldn't really want to see it increase from here. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. For instance, we've identified 2 warning signs for Norinco International Cooperation that you should be aware of.
When all is said and done, sometimes its easier to focus on companies that don't even need debt. Readers can access a list of growth stocks with zero net debt 100% free, right now.
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デヴィッド·イブンはよく言っています変動は私たちが関心を持っているリスクではありません私たちは資本の永久的な損失を避けることに関心を持っています私たちは会社のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が重すぎて倒産を招く可能性があるため、債務の使用を見るのが好きだ。重要なのはノリンコ国際協力有限公司(SZSE：000065)確かに借金があります。しかしもっと重要な問題はこれだ：この債務はどのくらいの危険をもたらしたのか
借金はいつ危険ですか
債務は企業の発展を助ける道具であるが、ある企業が貸手の債務を返済できなければ、それは貸手の言いなりになるしかない。最悪の場合、ある会社が債権者の債務を返済できない場合、それは破産する可能性がある。しかし、より一般的な(しかし依然として高価な)場合には、ある会社は株主の株式を安い株価で希釈しなければならず、債務をコントロールすることができる。もちろん、債務の利点は、安価な資本を代表することが多く、特に会社の希釈の代わりに高い収益率で再投資できる能力である場合である。私たちが会社の債務用途を考える時、私たちはまず現金と債務を一緒に見るつもりだ
Norinco国際協力の最新の分析を見てください
中国兵器工業国際会社の純債務はいくらですか
次の図によると、2022年9月末現在、中国兵器工業株式有限公司の債務は6億元で、1年間の65.3億元より減少している。しかし、その現金備蓄は人民元42.7億元であるため、その純債務は比較的に少なく、約17.3億元である
深交所：000065債転株歴史2022年12月15日
Norinco国際協力会社の貸借対照表はどのくらい強いですか
最新の貸借対照表データを拡大すると、Norinco国際協力会社は9億元の負債が12ヶ月以内に満期し、47.5億元の負債が12ヶ月以内に満期になることが分かる。一方、1年以内に現金42.7億元と売掛金60.2億元が満期になった。そのため、その負債総額は人民元34.5億元であり、現金と短期売掛金の合計を超えている
これは多くのように見えるかもしれないが、それほど悪くはない。中国兵器工業株式会社の時価は人民元89.8億元であるため、必要であれば、資本を調達することで貸借対照表を強化する可能性がある。しかし、私たちはその債務があまりにも大きな危険をもたらす兆候に集中したいと確信している
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息，税項，減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり，2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。したがって、私たちは減価償却と償却費用を含む収益に対する債務を考慮する
Norinco International Corporationの純債務とEBITDAの比率は適切(2.0)であり，債務面で慎重であることを示しているといえる。その利息支出の1 k倍に達する利税前の利益は、債務負担がクジャクの羽のように軽いことを意味する。重要なのは、Norinco国際協力会社の利税前利益は過去12ヶ月でほぼ横ばいだったということだ。私たちはいつも借金を減らすのに役立つので、いくつかの収益増加を見ることをもっと望んでいる。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし最も重要なことは、将来の収益はNorinco国際協力会社が将来健康貸借対照表の能力を維持することを決定するということだ。未来に注目すればこれを見ることができます無料ですアナリストの利益予測の報告書を示す
しかし、ある会社は帳簿利益で債務を返済できないので、私たちの最後の考慮も重要だ。それは冷たい現金が必要だ。したがって、論理的な一歩は、利税前の利益が実際の自由キャッシュフローに一致する割合を見ることだ。過去3年間で，Norinco国際協力会社の自由キャッシュフロー総額は大幅に負の値であった。これは支出を増加させる結果かもしれないが、それは債務の危険をはるかに大きくする
私たちの観点は
私たちの考えでは、Norinco International Corporationは利税前の利益を自由現金流と総負債水準に変換することは確実にそれに圧力を与えるだろう。しかし良いニュースは、それは利税前の利益で利息支出を簡単に補うことができるように見えるということだ。私たちがすべての議論の要素を考慮する時、私たちの考えでは、Norinco国際協力会社は債務を使用する上でいくつかのリスクを担っているように見える。したがって、レバレッジ率は確かに株式収益率を向上させたにもかかわらず、私たちはそれが今から増加することを本当に見たいとは思っていない。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし結局、どの会社も貸借対照表以外に存在するリスクを含む可能性がある。例えば私たちはNorinco国際協力の2つの警告信号この点はあなたが知っているはずです
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