A株初の純正な医美会社2022年年報が発表された。

3月9日、愛美客が披露した2022年年報によると、営業収入と帰母純利益はそれぞれ19.39億元、12.64億元で、それぞれ同33.91%、31.90%増加し、増加率は前年の104.13%、117.81より大幅に減速したことが明らかになった。

各業務の中で、ヘイボディなどを含む溶液類注射製品は依然として優勢な構成である--その2022年の創収は12.93億元に達し、比率は66.68%に達した。

これに対し、2021年に発売されたゲル類新商品“濡白天使”は比重も増加率もヘイ体の地位を超えていない。濡白天使を含むゲル類注射製品の同期営業収入は6.38億元で、前年比65.61%増加し、当年のハイボディ100%超の収入増加率に及ばなかった。

とはいえ、多くの機関は依然として医美業界の上流材料標的の希少性に基づいて愛美客に高い評価期待を与えている。

実際、潜在的な業界制限は依然として愛美客の資本運営に一定の制限をもたらしている--それは2021年から二度香港交易所にIPO募集書を提出したが、終始新しい進展がなく、これにより愛美客の投資配置は主に自己現金買収の方式で行われた。

予期しなかった成長

医美上流企業として、業務被覆溶液類、ゲル類注射液製品の愛美客は疫病の衝撃が大きい2022年に、依然として業績の正の増加を実現した。

2022年、愛美客の営業収入と帰母純利益はそれぞれ19.39億元、12.64億元で、それぞれ前年比33.91%、31.90%増加した。

今回の美人客の着地の業績は、これまで多くのアナリストの予断に達していないようだ。

“ハイボディシリーズの高成長と濡白天使の放出量をよく見て、研プロジェクトの転化に伴い、医美プラットフォームは更に完備され、持続的に業界の配当を受けることが期待される。2022-2024年の会社帰母純利益はそれぞれ15.5/22.1/31.0億元で、それぞれ前年比61.6%/42.5%/40.7%増加すると予想される“と述べた。招商証券医薬アナリストの孫淇らは2022年3月に表明したことがある。

予想差はすぐに二級市場に影響を与えた。愛美客は3月9日終値まで549.29元/株に下落し、1日2.77%下落するとともに、1月3日以来最大の単日出来高を記録した。

成長が現金化できなかった要因は、傘下のゲル類新商品“濡白天使”の販売が市場予想に達していないことに関係している可能性がある。

これまでの市場予想によると、愛美客はこの新製品でこれまでの注射類製品“ハイボディ”の成功経路を迅速に複製することができる。

募集書によると、2016年末に承認された溶液類製品“ハイボディ”は発売されると急速な増加を獲得した--2018年、2019年の営業収入の前年比成長率はそれぞれ119.69%、223.58%だった。

これに対し、2022年に6.38億元を創出した濡白天使などのゲル系注射液の前年比成長率は65.61%にとどまった。

これは疫病と関係がある--2022年の疫病衝撃による端末医美機構の頻繁な停止問題は、ある程度新製品の普及と販売に影響を与えた。

“年間の角度から見ると、年間の医美線下の消費客流は疫病の著しい衝撃を受け、上流に伝導して出荷承圧を引き起こす。未来、疫病の影響は徐々に消え、オフライン消費客の流れは急速に回復する見込みで、会社の濡白天使などの高価な製品の放出量を重ね合わせ、営業端は疫病後に比較的に強い業績弾力性を示すことが期待される“と述べた。国海証券小売チームのアナリストの芦冠宇氏は指摘した。

また、この難局は、濡白天使の市場競争が激しすぎることにも関係しているのかもしれない。

国内初の首紋修復の注射材料として、現在ヘイ体はまだ競合品がない；皮膚充填などの機能を備えた濡白天使は多くの同類製品の競争に直面している--長春聖博マ生物材料有限会社の“童顔針”エヴィ嵐、華東医薬(000936.SZ)の“少女針”イヨナ仕などである。

2022年上半期までに、華東医薬の少女針契約協力病院の数は500軒を超え、訓練認証医師の数は900人を超えた。

この市場の開拓力は美客を愛することと上下を区別しないといえる。2022年末までに、濡白天使は600を超える医療機関に入り、700人余りの医師を許可した。

昼間，童顔針，少女針に代表される再生材料コースは，近年台頭している医美の細分化分野である。

競財の輪の下で、美客を愛する新商品の成長環境は楽観できないようだ。この種類の材料とヒアルロン酸は一定の類似性があり、両者はすべて皮膚充填に作用するが、前者は体内のコラーゲン再生を刺激することによって顔面の抗しわなどの作用を達成するため、生産効果周期は比較的に長い。

これは、濡白天使が直面する競合品は、再生材料コース上の同類の相手のほかに、華煕生物(688363.SH)を代表とする伝統的なヒアルロン酸企業があり、その短期的にこれまでのハイボディの急速な増加曲線を複製することは比較的に高い難度があることを意味する。

その後の運用抵抗はまだ残っている

成長が期待されていないにもかかわらず、多くの機関は依然として愛美客に期待を寄せている。

“2023-2025年に会社は営業収入29.23、42.00、57.92億元を実現する予定で、それぞれ+50.8%、+43.7%、+37.9%である；帰母純利益はそれぞれ18.59、26.30と35.87億元で、同+47.1%、+41.5%と+36.4%である”民生証券医薬チームアナリストの劉文正氏は述べた。

これは国内市場の漢方医美標の希少性と関係があるかもしれず、現在国内の医美会社のA株上場、再融資などはすべて行業性制限が存在し、これまで医美概念と“縁”していたハルビン敷爾佳科技株式有限会社は2022年9月の会期後のIPO進展はずっと推進されなかった。

すでに発売されているにもかかわらず、業界制限は依然として美客を愛する潜在的な資本運営可能性に抵抗をもたらす。

一方，監督層は上場企業の再融資プロジェクトが医美業務に関与しているかどうかに注目している。現在、多くの上場会社の融資計画の中ですべて仲介機構が医療美業務に従事するかどうかのチェック報告を発行する必要があり、例えば百洋医薬(301051.SZ)が2022年に転債を発行する時、その仲介機構は深交所にこの種類のチェック報告を要求されたことがある。

一方、愛美客は2021年、2022年に2度港交所に時計を渡し、両地の同時発売を計画しているが、後続の推進はなかなか得られていない。

買収はずっと美客を愛して業務の多元化配置を完成する重要な手段の一つである。例えば2022年に愛美客は3.50億元の自社資金でハルビン沛奇隆生物製薬有限公司を買収し、コラーゲンコースに切り込む。

“この買収後、会社はコラーゲン製品の応用分野のより多くの市場機会を模索するだろう”愛美客が表す。

これまでIPOの超公募資金も愛美客に韓国Huons BioPharma Co.，Ltd.25.42%の株式を買収するために利用されており，ボツリヌス毒素関連製品を導入している。

このような背景から，愛美客ビジネスラインの拡張は依然として自主的である必要がある.

現在、顔面充填材料は依然として愛美客の主な攻撃方向であり、例えば顔面充填に応用できる医療用ヒアルロン酸ナトリウム-ヒドロキシプロピルメチルセルロースゲル、医療用ポリビニルアルコールゲルマイクロスフェアを含む修飾ヒアルロン酸ナトリウムゲルなどの計3項目はすべて臨床試験段階にある。

体重管理上の愛美客も配置があり、現在リラルペプチド注射液はすでにI期の臨床試験を完成したが、スメグルペプチド注射液と脱酸素胆酸注射液は依然として臨床前の研究段階にある。