Village Farms International Inc. (NASDAQ:VFF) recently reported its financial results for Q4 2022 in which revenue was $69.5 million, a decrease of 5% compared to $72.4 million in Q4 2021.
Michael DeGiglio, Village FarmsCEO, commented on Thursday: "The fourth quarter of 2022 once again demonstrated the momentum in our Canadian cannabis business as investments in new brands and product innovations contributed to 25% year-over-year growth in retail branded sales and our 17th consecutive quarter of positive adjusted EBITDA."
The Analyst
Cantor Fitzgerald's Pablo Zuanic confirmed an Overweight rating on the company but lowered his 12-month price target to US$4.15 from US$7.25 due to the sector rating downgrade and the lower value assigned to assets that are not cannabis.
The Thesis
According to Zuanic, if Canada's recreational market "is a war of attrition, we believe VFF is well-placed to win and continue to gain market share, given its low-cost structure and recognized flower quality."
He added: "Conservatively valuing the non-cannabis assets at $135Mn and taking the cannabis piece at 2.5x (we estimate the cannabis portion of Tilray (NASDAQ: TLRY) and Canopy Growth (NASDAQ:CGC) is valued at 4-5x sales), we derive a 12-month price target of $4.15."
About 4Q: Focusing on the marijuana piece, the analyst noted in January and February average daily sales pointed to +6% QoQ subjacent growth for 1Q23.
With an adjusted gross margin of 40%, the company's produce EBITDA was -$3Mn, and corporate EBITDA was -$3.6Mn. "We project capex below $10Mn for CY23 after >$14Mn in CY22 and $22Mn in CY21," Zuanic noted.
Outlook: According to the analyst's view, the company has a brand for each price segment.
"Soar for a premium; Pure Sun Farms for core; and Fraser Valley for value." Moreover, the Hifyre data shows "VFF total flower sales grew 30% seq in 4Q22, with PSF 68% of flower sales vs. 91% in 3Q22, and Fraser Valley 13% vs. 7%."
Village Farms, which has started shipping to Israel and Australia and could soon enter Germany later this year, expects exports to account for 10% of revenue in CY23. Even before federal legalization, the company can also look for ways to enter the cannabis market in the U.S.
Valuation And Price Target
In Zuanic's opinion, the recent volatility in the sector makes discussions of price targets and multiple valuations less relevant.
""We calculate an EV of C$184Mn, on a market cap of C$140Mn (US$0.91 x 110mn shares), financial net debt of $34Mn, and net leases of C$10Mn," Zuanic concluded.
Pablo Zuanic will be speaking at the April Cannabis Capital Conference in Miami. Come and meet him in person as well as other fascinating individuals in the cannabis industry at the Benzinga Cannabis Capital Conference at Miami Beach's historic Fontainebleau Hotel in Florida on April 11-12. This is the place to get DEALS DONE, raise money, jumpstart M&A, and meet investors and key partners. Secure your tickets now before prices go up.
Image By El Planteo
ビレッジ・ファームズ・インターナショナル株式会社 NASDAQ: VFF）は最近、2022年第4四半期の決算を発表しました。収益は6,950万ドルで、2021年第4四半期の7,240万ドルから5％減少しました。
マイケル・デジリオ、Village FarmsのCEOは木曜日に次のようにコメントしています。「2022年の第4四半期は、新しいブランドと製品イノベーションへの投資により小売ブランドの売上高が前年比で25％増加し、調整後EBITDAが17四半期連続でプラスになったため、カナダの大麻事業の勢いが再び示されました。」
アナリスト
カンター・フィッツジェラルドのパブロ・ズアニッチ氏は、同社の「オーバーウェイト」格付けを確認したが、セクター格付けの格下げと大麻以外の資産に割り当てられる価値の低下により、12か月の目標価格を7.25米ドルから4.15米ドルに引き下げた。
論文
ズアニッチ氏によると、カナダのレクリエーション市場が「消耗戦だ」のだとしたら、VFFは低コストの構造と定評のある花の品質を考えると、勝利を収め、市場シェアを獲得し続けるのに適した立場にあると私たちは考えています。
彼は次のように付け加えました。「大麻以外の資産を1億3500万ドルと控えめに評価し、大麻の部分を2.5倍とすると（ティルレイ（NASDAQ：TLRY）とキャノピーグロース（NASDAQ：CGC）の大麻部分は売上の4〜5倍と推定されます）、12か月の価格目標は4.15ドルです。」
4Qについて: マリファナの分野に注目すると、アナリストは、1月と2月の1日の平均売上高が、23年第1四半期の副次成長率が前四半期比で 6% 増加したと指摘しました。
調整後の売上総利益率は 40% で、同社の生産EBITDAは-300万ドル、企業EBITDAは-360万ドルでした。「22会計年度には1,400万ドル以上、21年度には2,200万ドルでしたが、23会計年度の設備投資は1,000万ドル未満になると予測しています」とZuanic氏は述べています。
見通し: アナリストの見解によると、同社には各価格帯のブランドがあります。
「高騰してプレミアムに、ピュア・サン・ファームはコアを、フレイザー・バレーならお得に。」さらに、Hifyreのデータによると、「VFFの花の総売上高は22年第4四半期に30％増加し、PSFは22年第3四半期の91％に対して68％増加し、フレーザーバレーは7％に対して13％増加しました。」
イスラエルとオーストラリアへの出荷を開始し、今年後半にドイツに参入する予定のVillage Farmsは、23年度には輸出が収益の10％を占めると予想しています。連邦政府が合法化する前であっても、同社は米国の大麻市場に参入する方法を模索することもできます。
評価額と価格目標
ズアニッチの見解では、このセクターの最近のボラティリティにより、価格目標や複数のバリュエーションについての議論はあまり重要ではなくなっています。
「」時価総額は1億4,000万カナダドル（0.91万米ドル×1億1000万株）、金融純負債は3,400万カナダドル、純リースは1,000万カナダドルで、EVは1億8400万カナダドルと計算しています」とZuanicは結論付けました。
パブロ・ズアニッチは、マイアミで開催される4月のカンナビス・キャピタル・カンファレンスで講演する予定です。4月11日から12日にかけて、フロリダ州マイアミビーチの歴史あるフォンテンブローホテルで開催されるベンジンガ・カンナビス・キャピタル・カンファレンスで、彼だけでなく大麻業界の他の魅力的な人々と直接会いましょう。ここは、取引を成し遂げ、資金を調達し、M&Aを早急に開始し、投資家や主要パートナーと出会う場所です。価格が上がる前に、今すぐチケットを確保してください。
エルプランテオによる画像
