多くの医療機器会社が業績の伸びを達成した2022年に、万東ヘルスケア（600055.SH）はわずかに減少しました。

4月18日、万東医療が開示した2022年の財務報告によると、母親の現在の営業利益と純利益はそれぞれ11億2100万元と1.75億元で、前年よりそれぞれ 3.02% と 4.27% 減少しました。

CT（コンピューター断層撮影画像システム）を除いて、Wandong MedicalのDR（デジタルX線画像システム）とMRI（磁気共鳴画像システム）製品の売上はすべて程度の差はありますが、すべて減少しています。その中で、DRが最も減少し、2022年には 30% に達しました。

しかし、「自信がある」万東メディカルは、2023年に向けていくつかの販売目標を設定しました。

「2023年には、DR市場シェアが20％以上、モバイルDR市場シェアが15％以上、DRF（デジタルX線写真パースペクティブシステム）の市場シェアが21％以上になり、業界トップの地位を維持すると予想しています。DSA（血管介入治療システム）の市場シェアは約5％、超伝導MRIの市場シェアは約4％、CTの市場シェアは約4％と予想されており、これは中国の第2線の最前線にあります。」バンドンメディカルによると。

注目すべきは、万東メディカルはかつて、2022年に営業利益が前年比13％以上増加する従業員持株計画の実施計画を策定しましたが、この業績の低下により、計画も実施できなくなりました。

美的グループ（000333.SZ）が2021年2月に万東医療に入社した後、後者はさまざまなハイエンド画像デバイスの発売に成功し、その評価額は急上昇しました。4月19日の終わりまでに、株価収益率（TTM）は95.70倍に達しました。

しかし、万東医療の低迷した成長実績が評価額の100倍近くを支えることができるかどうかは、市場の注目を集めています。

未達成の業績目標

これは、万東ヘルスケアに入社した後、美的グループが引き渡した最初の会計年度通期財務報告です。

2022年の万東医療の営業利益と母体の純利益はそれぞれ11億2100万元と1.75億元で、前年同期から 3.02% と 4.27% 減少しました。

四半期ベースでは、第4四半期は著しい成長を遂げました。現在の営業利益と母親に返還された純利益はそれぞれ3億8,900万元と7,200万元で、それぞれ 40.71% と 64.89% 増加しました。

「その理由の一部は政策支援です。」ワンドンメディカルに近い関係者がシンフェンに伝えました（ID：TradeWind01）。

2022年9月、国家保健衛生委員会は、医療機関が特別リローンや金融金利割引を利用して機器をアップグレードすることを支援する「医療機器の改修のための金融金利ローンの使用案の要件の調査実施に関する国家保健委員会の通知」を発行しました。金利の適用は2022年12月末までで、一部の医療機関では機器の需要が刺激された可能性があります。

第4四半期の業績データを参考にしても、通年の成長率は、万東ヘルスケアが従業員持株計画について以前に設定した目標には達しませんでした。

昨年5月、万東メディカルは52人の従業員を対象とした株式保有計画を策定しました。行使計画の第1段階の実施条件は、税抜収益が2022年に13％以上増加することでした。

「収益の増加が予想を下回ったため、最初のバッチは所有できず、それに対応する株式支払いは確認されませんでした。」バンドンメディカルによると。

万東省の医療製品の中で、CT機器だけが著しい成長を遂げました。2022年の販売台数は93台に達し、前年比304％増加しました。

Wandong Medicalは、これは市場環境と新しいカテゴリーの導入に関係していると考えています。

「CT機器の需要は2022年も高いままでした。入札データによると、CTの公開入札は前年比で大幅に増加し、入札ランキングは上昇し、入札価格は下がる傾向を示しました。」万東メディカルによると、「経済的な16列CTと新しく導入された32列CTに基づいて、同社のCT製品の売上高は前年比300％増加しました。」

医療調達プラットフォーム 2022年のCT公開入札と調達データの統計によると、ワンドンメディカルのCT販売台数は国内市場シェアの1.09％を占め、9位にランクされています。しかし、CTの売上高はランキングの上位10位には入りませんでした。

これは、ハイエンドCT分野における万東医療の欠点が原因かもしれません。

鮮明度が高いなどの利点がある64列のCTは、現在も万東医療によって開発中です。しかし、このカテゴリの販売価格は約600万元で、32列のCTの価格は前者の半分にすぎません。

ハイエンドのCT機器が不足していたため、万東医療は2023年の政策の成果を「食い尽くす」ことができませんでした。

今年の3月、国家保健衛生委員会は「大型医療機器構成ライセンス管理カタログ（2023年）」を発行しました。これにより、管理カタログから64行以上が削除されただけでなく、CTを対象とするクラスBの医療機器引受条項が1,000万元から3,000万元から5000万元に引き上げられました。

つまり、医療機関の購入価格は3,000万元を超えず、64行以上のCTは構成ライセンスを必要とせず、ハイエンド製品の需要が解放されると予想されます。

「上位3社以外のハイエンド機器の普及率が低い機関では、ハイエンドCTの調達と設置がピークに達すると予想されます。」デボン証券の調査レポートによると。

「一部のレベルIIおよび高等病院では、初期段階で構成証明書が妨げられていたために必要な、中〜高構成の画像機器の需要がさらに発表される予定です。」リアンインメディカルはシンフェンに伝えました（ID：TradeWind01）。

Wandong Medicalは、64列のCTの研究開発のペースを速めるとも述べています。

「同社は64列以上のCT製品の開発を加速しており、競合他社とのギャップを狭めることが期待されています。」ワンドンメディカルが指摘しました。

「ブラザー博士」は危機に瀕しています

DRは間違いなく万東医療の主要事業であり、2022年の販売台数は1024台に達します。

「DRに関して言えば、私たちのパフォーマンスは実際にはかなり良いです。」ワンドンメディカルに近い関係者がシンフェンに伝えました（ID：TradeWind01）。

2022年の通常のDR販売量リストでは、万東メディカルが19.60％の市場シェアで1位にランクされました。これは2021年も引き続き支配的な地位を占めましたが、2022年のDR全体の売上高は前年比で30％減少しました。

2021年に8.03％の市場シェアで通常のDR販売量リストで3位にランクされたLianying Healthcare（688271.SH）は、現在追いつきつつあります。2022年の市場シェアは11.79％に上昇し、2位になりました。

モバイルDRに関しては、ワンドンメディカルの市場シェアも低下しています。

2022年、ワンドンメディカルのモバイルDR販売量の市場シェアは10.76％で、前年比2.62ポイント減少し、ランキングは2021年の2位から3位に低下しました。

「モバイルDRは製品セグメントです。将来的には低成長率で着実な成長期になると予想されます。同社は、売上の増加と市場シェアの拡大が期待されるさまざまな新しいモバイルDRを開発しています。」バンドンメディカルによると。

DRの競争力を高めるために、万東ヘルスケアは「ハイエンド」アプローチを強化しています。

「業界の発展と変化という客観的なルールに積極的に対応するために、同社は全幅DRや全身CBCTなどのハイエンドDRのレイアウトをスピードアップしており、世界をリードする1.2メートルの全幅フラットパネル検出器を装備しています。イメージングの視野は、元のDRの3倍です。」バンドンメディカルによると。

国内メーカーとして初めてフルDRを発売したワンドンメディカルの製品は、2022年末に北京の医療機関に到着しました。

さらに、バンドンメディカルのMRIは当初ハイエンドでした。

2022年1月、万東メディカルは世界初の1.5Tゼロ液体ヘリウムMRIを開始しました。

MRIの作成とその後のメンテナンスの両方に液体ヘリウム材料が必要です。現在、中国は液体ヘリウムの貧しい国であるため、主に輸入に依存しており、これも中国のMRIメーカーの発展の妨げとなっています。

現在、1.5Tゼロ液体ヘリウムMRIの販売データはありませんが、万東メディカルに近い関連筋は、いくつかのゼロ液体ヘリウムMRI装置が入院に成功したことをXinfeng（ID：TradeWind01）に確認しました。

「メディアは現在、1台しか上陸していないと報じていますが、すでに1.5Tのゼロ液体ヘリウムMRI装置を多数販売しています。」万東医療の関係者がシンフェンに伝えました（ID：TradeWind01）。

万東医療の1.5Tゼロ液体ヘリウムMRIの成功体験が、研究段階にあるより高い解像度の3.0T MRIで再現されると予想されるかどうかは、市場の注目を集めています。

ミドルエンド市場とハイエンド市場の変革は成果を示し始めています。美的グループの参入と相まって、これらがおそらく市場が万東医療に高い評価を与えようとする理由です。

4月19日の取引終了までに、万東ヘルスケアの株価収益率（TTM）は95.70倍に達しましたが、ライバルのミンドレーヘルスケア（300760.SZ）とリアンインヘルスケア（688271.SH）はそれぞれわずか40.80倍と78.70倍でした。

しかし、万東医療の業績がいつ評価額に報いることができるかはまだ不明です。