「株の神」ウォーレン・バフェットはかつて有名な投資の名言を言いました。他の人が恐れているときは貪欲で、他の人が貪欲なときは怖いです。市場のボラティリティが高まり、地域の銀行部門が混乱し、連邦準備制度理事会がインフレ抑制のための積極的な措置を講じている今、この引用は投資家にちょっとした知恵を与えているようです。

投資家は現在、現地時間の土曜日に開催されるバークシャー・ハサウェイ（BRK.A.US）の年次株主総会に注目しています。カンファレンスでの同社のCEO、バフェットの賢明な発言の一部は見る価値があるかもしれません。

CFRAのアナリスト、キャシー・サイファート氏は、「市場は奇妙な変曲点にあります。市場は非常に変動しやすいです。多くの人が彼の話を聞きたがると思います。特に債務上限の期限が近づくにつれ、この株主総会はもうすぐ開催されます。」

今年の年次会議は、2019年以来2度目のオフライン開催となりました。昨年、バークシャーは保険会社アレガニーを買収し、オクシデンタル・ペトロリアム（OXY.US）とHPQ.US（HPQ.US）の持ち株を大幅に増やしました。それ以来、バークシャーはあまり活動的ではありません。バフェット氏は今年の4月に日本から3時間の番組に参加しましたが、アリゲイニーとの契約に関する大きなニュースは発表しませんでした。

バークシャー・ハサウェイの伝説的な株式選択方法もより控えめになり、同社は新しいプロジェクトに多額の投資をするのではなく、特定の株式の保有を減らすことに大きな関心を示しています。たとえば、バークシャー・ハサウェイのTSMC（TSM.US）への投資は人々の注目を集めましたが、次の四半期には保有量を86％削減しました。バフェットは、チップメーカーを高く評価していたにもかかわらず、この決定は地政学的な緊張への懸念によるものだと考えました。

バークシャーのリスク選好の低下は、市場では珍しいことではありません。市場は今年から混乱しています。銀行セクターの混乱と景気後退への懸念は、FRBの利上げサイクルが終わりに近づいているという楽観的な見方とは相容れません。

同時に、バークシャーの「ポスト・バフェット時代」は鏡のように明確で言葉では言い表せないものでした。バークシャーの会長であるバフェットは92歳で、彼のパートナーである同社の副会長であるマンガーも99歳です。投資家は、バークシャーの株主総会が関連する後継者を迎えるかどうかにも注目するでしょう。

今年のバークシャー株主総会で注目すべき点は次のとおりです。

バフェットの後継者

株主は、バフェットが去った後にコングロマリットがどうなるかの詳細を知る機会があります。時が経つにつれ、後継者育成計画に関する問題はより緊急になりました。これらの中で、グレッグ・アベルがおそらく最も明確な答えです。アベルはバークシャーの副会長でもあります。彼はバークシャーのエネルギー事業を米国最大の事業の一つにしました。

あるインタビューで、バフェットはかつて、エイベルが「すべての仕事」をしたので、投資家はこの年次総会をこのコメントを評価する機会として利用するかもしれないと冗談を言っていました。

「昨年のカンファレンスでも、アベルの役割ははるかに顕著でした。人々はグレッグ・アベルがもっと大変な仕事を引き受けている兆候を探すでしょう」とサイファートは言いました。

投資の焦点という点では、アベルはエネルギー業界への関心が当然高くなることも明らかにしました。鉄道事業に比べて、彼は明らかにエネルギー部門でより多くの時間を過ごすでしょう。彼のキャリアの背景はエネルギー業界なので、機会について学ぶのは当然です。これは、バークシャーのエネルギー事業を米国最大のエネルギー事業の1つにするという彼の動きとも一致しています。

しかし、バークシャーの上級取締役であるロン・オルセンは木曜日に、投資家は同社の上級管理職の交代をすぐに期待すべきではないと述べた。オルソンは投資家グループに、2人の伝説的な投資家と広範囲に接触した結果、バフェットの後継者であるグレッグ・アベルがCEOに就任する時期がすぐには来ないと考えていたと語りました。

オルソン氏によると、エイベルには長年にわたってバフェットと緊密に協力できるという利点があり、企業が基本的に自力で運営できるというバークシャーの珍しい企業文化の影響を強く受けたという。オルソン氏は、この信頼の文化を維持することが、アベル・マネジメントの仕事で最も重要な部分になると信じていると言いました。

銀行危機

バフェットが触れたかもしれないもう一つのトピックは銀行業でした。バフェットは長い間金融株の主要な買い手であり、バンク・オブ・アメリカ（USB.US）などの企業の筆頭株主になりました。しかし、彼は業界への露出を減らしてきました。ウェルズ・ファーゴ（WFC.US）の役職を辞め、米国での持ち株を減らしてきました。しかし、バークシャーは依然としてバンク・オブ・アメリカ（BAC.US）の筆頭株主です。

今年の3月以降、最近の市場の混乱の中で、米国の4つの地方銀行が廃業しました。これにより、バフェットは明らかに資本投資の機会を得ました。バフェットはバイデン政権の役人と株式市場の混乱について会談しましたが、関連する投資は発表されませんでした。

エドワード・ジョーンズのアナリスト、ジム・シャナハンは電話インタビューでこう言いました。「実際、彼が多くのことをするとは思っていません。バークシャーの現在の業界への露出と、露出を減らすための最近の取り組みが影響を与える可能性があります。」

バフェットはインタビューで、銀行が倒産する最後のシーンは見たことがなく、彼の業界への情熱は冷えつつあると言いました。

インフレーション、パフォーマンス

バークシャー・ハサウェイとその多角的な子会社は、米国経済の現状を代表しています。バフェットは、会社の成長と自身の経済的成功を米国経済の業績と繰り返し結びつけてきました。つまり、バークシャーの業績は、経済に影響を与えるインフレ圧力に非常に敏感だということです。現在、Geicoの自動車保険事業を含め、一部の企業では商品コストが高騰し、他の企業の収益性は低下しています。

しかし、現在の米国の経済パフォーマンスもかつてないほど複雑です。経済データはまちまちです。一方で、多くの業界が依然として労働者を解雇しており、住宅価格指数、中古車価格、建材価格などの多くの価格指標はすべて急激に縮小しています。さまざまな経済指標が低下し、信用が急速に縮小し、国債利回りは大幅に反転しています。しかし一方で、サービス業は依然として膨大な求人に直面しており、消費者支出は全面的に悪化しておらず、コアインフレ率は依然として堅調で、市場は米国経済が衰退するかどうか依然として不透明です。

投資家は、現地時間の土曜日の朝に開催される年次株主総会の前に、バークシャーの最新の財務詳細を見るでしょう。「第1四半期には好調な業績が見込まれます」とシャナハン氏は言います。特定の事業からの収益の「緩やかな」減速は、現金保有による純利息収入の急激な増加によって相殺されるだろうと彼は述べました。

人工知能 (AI)

今年、ChatGPTは世界中のソーシャルメディアの見出しを席巻しました。ジェネレーティブ・ヒューマンAIの破壊的な発表が話題を呼び、人々は新しい技術革命が到来したのではないかと思わせています。AIに必要なチップを製造するNvidia（NVDA.US）から、ChatGPTなどを備えたマイクロソフト（MSFT.US）まで、上流から中流、下流の企業がすべて最前線に押し出され、株価もトレンドとともに急上昇しています。今年のウォール街で話題になっているトピックの1つとして、投資家は人工知能の未来についても言及するかもしれません。

バフェットは4月のメディアとのインタビューで、人工知能の専門知識はないと言いました。ChatGPTなどの人工知能技術について、バフェットは現在、それが人間に有益かどうか確信が持てません。彼はかつて、「能力の面では、これは信じられないほどの技術的進歩であり、本当に並外れたことです」と言っていました。

今年の初め、ChatGPTの最近の人気と、それがデイリージャーナルの新聞ビジネスにどのような影響を与えるかについて尋ねられたとき、マンガーは次のように答えました。「人工知能は非常に重要ですが、この問題については誇大宣伝やナンセンスがたくさんあります。まちまちだと思います。」

この年次総会では、投資家は、AIが経済や雇用に与える影響や、関連する企業や分野に投資するかどうかなど、AIに関するバークシャーのコメントに注目するでしょう。