出典：ウォールストリート・ジャーナル
著者: 王眉

市場で最も一般的なアメリカの景気後退指標は、連続222日間予告信号を発しています。

ダウ・ジョーンズ市場データによると、2022年7月5日以降、アメリカ2/10年期国債利回り曲線は常に逆転状態であり、222日間連続で景気後退の警告信号を示しています。これは1980年5月1日以来、最も長い持続期間です。、当時の逆さまの状態は446取引日続きました。

週一終値時点で、2年国債の米国債利回りは4.322％、10年国債の米国債利回りは3.717％です。

昨年の春に連続して4回、大幅に0.75ポイント引き上げを開始した後、米連邦準備制度理事会の一部の債券市場の専門家は、米国国債利回り曲線がすぐに逆転すると予想しています。

最終的な2/10曲線の逆転は、2022年4月1日に初めて現れましたが、長くは続きませんでした。4月4日まで持続しました。数か月後の7月初旬に曲線が再び逆転し、その後ずっと逆転状態にありました。

通常、長期債券の収益率は高くなります。これは、投資家が追加の信用リスク補償を必要とするためです。

しかし、景気後退への懸念が高まったり米国連邦準備制度理事会が大幅に利上げした場合、投資家は割増金を受け入れることができる（債券収益率は債券価格の動きと逆方向にある）ため、長期の米国債に資金を投資することがある。

すべての人気のある収益率曲線指標が景気後退の警告を発しています。

収益率曲線は経済の衰退の信頼できる予警指標と証明されています。

杜ケ大学の金融学の教授であり、資産管理会社research Affiliatesの研究責任者であるCampbell Harveyは、MarketWatchの電話インタビューに応じて、1960年代初頭以来、アメリカの景気後退が毎回発生する前に米国債券利回り曲線が逆転する現象が現れていると述べました。

ハービーは、学術的なキャリアの初期に収益率曲線を景気後退の予測指標として最初に使用し、またそれは極めて信頼性の高い指標であることを発見しました。近代史において、イールドカーブが逆転しても不況を引き起こさない例はまだありません。

しかし、彼の研究では、Harveyは2年債券利回りと10年アメリカ国債利回りの差ではなく、3ヵ月期国債利回りと10年アメリカ国債利回りの差を利用する傾向があります。

もう一つの人気のある代替案は、5年間の米国債券の利回りと30年間の米国債券の利回りの差です。

ハービーとその他の何人かのエコノミストは、3ヶ月/10年国債の利回り差は利回り曲線指標の中でも最も信頼できるものであり、この曲線は去年10月下旬から逆転しており、前回より深い逆転が起こっていると考えています。

ハービー氏によると、現在すべての一般的な利回り曲線指標が景気後退の警告信号を出しているとのことです。彼はまた、付け加えています。

収益率曲線が経済的な後退の可能性を示しています。

彼はまた指摘しました、特に深刻な逆さまの状態は、銀行業界に問題をもたらし、シリコンバレー銀行や他のアメリカの銀行の破綻を促しました。

彼は述べました：

「イールドカーブの逆転は銀行業界に不利です、この状況に直面しています。」

倒れた状態がいつ正常に戻るのかについてどうしたらいいですか？

ハービー整理したデータによると、歴史的に見て、アメリカ国債の利回り曲線の逆転は、その後の衰退期間の長さに関係しており、逆転の期間が長いほど、通常より深刻な衰退が予想されることを示唆しています。

現時点では、短期債券利回りと長期債券利回りの関係がいつ正常に戻るかは言い切れません。ドイツ銀行の世界的利率戦略責任者、プリヤ・ミスラ氏は、投資家はインフレーションが既に抑えられたこと、あるいはアメリカ経済が回復することを確信しなければ、イールドカーブの逆転と景気後退の歴史的な関連を打破することはできない。

MisraはMarketWatchの電話インタビューを受けた際、「」と述べた。

「イールドカーブは、市場が成長の減速を示唆しているが、インフレは高位を維持する」と述べた。曲線が急になるには、インフレーションがもう問題ではない必要があります。”

編集/Somer