China Resourcesが取引する上場酒類会社として、長年懸命に取り組んできたゴールデンシードリカー（600199.SH）は、改革への信頼を市場に伝えたいと熱望しています。

5月26日に開催された2022年の年次業績説明会で、会社の取締役兼ゼネラルマネージャーであるHo Xiuxiaは、会社の株式を増やすことについての質問に答えて、「会社の将来に自信がある」と明言しました。

4日前、ゴールデンシードリカーは、企業幹部が会社の総保有額を320万元以上、420万元以下増やす予定であるとの発表を行いました。その中で、在任して1年未満の何秀霞は、持ち株を100万元から120万元の間で最も増やす予定です。また、Goldseed Liquorの経営陣が株式を増やし、リアルマネーで賭けをしたのは、1998年の上場以来初めてです。

しかし、株主の持ち株から判断すると、ゴールデンシードリカーについては意見の相違があります。急いでキャッシュアウトして市場から撤退する人もいれば、トップ10に入って出入りミスを犯している企業もあり、チャイナリソースのゴールデンシードへの参入の見通しが不確実になっています。

株式保有の違い

昨年2月16日、ゴールデンシードリカーは、支配株主である富陽インベストメントがゴールドシードグループの株式の49％を私的契約譲渡方式でチャイナリソースバトルインベストメントに譲渡したという発表を行いました。

その後に続いたのは、チャイナリソースのグループレベルでの役員交代でした。6月、チャイナ・リソース・ブルワリーのホウ・シャオハイ会長が率いるチャイナ・リソース・エグゼクティブがグループ・ディレクターになり、安徽地域のチャイナ・リソース・スノーフレーク・ブルワリーの責任者であるチェン・メンがゴールデンシードグループのゼネラルマネージャーになり、会長のジア・グアンミンはゼネラルマネージャーの地位を失いました。

7月、上場企業の元ゼネラルマネージャーである張翔陽が辞任し、チャイナ・リソース・シュエファで22年以上働いていた何秀霞が後任となりました。

今年の2月22日、3年間の任期を終えたばかりのゴールデンシードリカーの会長であるジア・グアンミンが辞任しました。驚くのは、同じ日、ホウ・シャオハイは、何秀霞ら他の「中国資源部」の幹部たちとともに、ゴールデンシードリカーの新しい戦略的なボトルワイン製品の「ナンバーワンシード」ブランド発表会に出席するために海口にいたことです。

ある世代の新参者が高齢者に取って代わられた後、部外者はゴールデンシードリカーについてますます楽観的になりました。その株価は今年2月23日に31.48元/株という段階的な高値に達し、チャイナリソースの株式保有から1年以上経たないうちに株価が2倍になりました。

しかし、ゴールデンシードリカーの保有機関は態度が異なり、頻繁に出入りしています。

昨年4月、ゴールデンシードリカーが対象として配布していた新華基金の2つの資産管理計画であるゴールデンシード1と2は禁止解除されました。これらを合わせると、総株式資本の約7.8％を占めます。

禁止が解除されてわずか1か月後、ゴールデンシードリカーは上記2つの資産管理商品の保有を減らす計画を発表しました。今年の第1四半期の時点で、ゴールデンシードNo.1資産管理プランのみが上位10名の株主にランクインし、持株比率は1.08％に低下しました。

昨年の第1四半期に、モルガン・スタンレーは一時的にゴールデン・シード・リカーの上位10社の株主にランクインし、株式の1.1％を保有していましたが、第2四半期には持ち株を減らして撤退し、短期事業を少し減らしました。

上記の短い誇大宣伝と比較して、ゴールデンシードリカーについて楽観的な見方をしている個人投資家の周建中は、昨年の第3四半期に上位10名の株主に入って以来、ポジションを増やし続けています。今年の第1四半期の株式保有率は 0.55% から 0.82% に増加し、期末の持ち株の時価は1億5000万元に達しました。

今年以降、酒類部門は変動と調整を続けており、ゴールデンシード酒類も例外ではありませんでした。その年の株価は 10.7% 下落しました。

市場が低迷していた5月22日、ゴールデンシードリカーは、経営幹部が保有する株式を320万元以上、420万元以下増やす計画を発表した。その中でも、ゼネラルマネージャーのHe Xiuxia、副ゼネラルマネージャーのHe Wuyong、Yang Yun、財務部長のJin Haoはすべてチャイナリソースの幹部です。

チャンネルは万能薬ではありません

部外者がチャイナリソースによるジンシードリカーへの投資について楽観的になるための重要な根拠は、2018年のFenjiu Groupとの協力の一例です。

チャイナリソースの強力なチャネルを導入した後、山西省の奉九にある海外ディーラーの数は、2017年から2022年にかけて1,020から2,869に増加し、省外からの収益のシェアも40％から62％に増加しました。

宝石は先行しており、部外者は当然ゴールデンシードリカーに高い期待を寄せています。

チャイナ・リソースは、ゴールデンシード・リカーへのチャネル・リソースの移植を無駄にしませんでした。後者は、2022年のレポートでチャネル作業の進捗状況を述べています。「チャイナリソースのチャネルの利点を生かして... 合肥と富陽の2つの主要市場のチャネルレイアウトはほぼ完成しました。安徽省と安徽周辺の4つの省市のうち1つの都市で、100近くのディーラーが新たに追加されました。」

華西証券の統計によると、中国資源醸造所には18,000以上のディーラーがあり、600万台の端末をカバーしています。そのうち55％が従来のすぐに飲めるチャネル（主にケータリングチャネル）です。

業績説明会で、He XiuxiaはXinfeng（ID：TradeWind01）に、今年2月に発売された高級ライトボトルワインのトップシードは、中秋節までにケータリング市場でのターゲット端末取材とマーケティング活動を完了し、市場の状況に応じて中秋節前にノンレディ・ドリンクの取材を開始すると伝えました。

「現在、No.1シードの顧客数は129人に達し、そのうち「ビアホワイトフュージョン」の顧客数は70人です。」He Xiuxiaはパフォーマンスカンファレンスで言いました。

山西省奉酒のライトボトル製品であるBofenがChina Resourcesのチャネルを利用して大きな単一製品になったという論理を考えると、ゴールデンシードリカーもこの道のりのライトボトルワイン市場で主導権を握っているようです。

ボトルワインの市場パターンはかなり細分化されています。華西証券のデータによると、牛蘭山の市場シェアは現在14％と最も高く、2位はBofenは6％、CR3はわずか25％で、それぞれ90％と40％を超える高級酒類と準高級酒のレベルをはるかに下回っています。

しかし、フェイマス・ワイン・ウォッチの創設者である胡吉州は、Xinfeng（ID：TradeWind01）に、チャイナ・リソースズが今日ゴールデンシード・リキュールを作る論理は、当時ボーフェンを推し進めた論理とは異なると語りました。「これまで、市場はChina Resourcesのチャネルアドバンテージがゴールデンシードリキュールが安徽から撤退するのに役立つと期待していましたが、問題は、ゴールデンシードの店舗が北京に行っても、現在の市場では必ずしもそれを認識しないということです。」

「ゴールデンシードリカーの現在の機会は、実際には地方市場にあります。ゴールデンシードリカーは富陽で唯一の上場企業なので、富陽は安徽省の人口の多い都市でもあり、人口は800万人を超え、酒も多く消費されています。それに比べて、青海省の総人口は600万人以下です。」胡錦州が追加されました。

今年の第1四半期の業績の落ち込みは、ゴールデンシードリカーがまだ調整段階にあることを示しています。報告期間中、ゴールデンシード酒類の売上高は4億3,200万元で、前年比25.48％増加しました。純利益は-4,100万元で、前年比228.1％減少しました。粗利益は前年比7.4ポイント減少して27.2％になりました。

一方、シンダ証券は、ゴールデンシードリカーズの第1四半期の利益損失はまだ予想を下回ったと考えています。粗利益が低かったのは、主にFuhxiangなどの製品のアップグレードとパッケージングによるものです。会社はチャネルの在庫除去を支援し、チャネル費用の投資が増加しました。