かつて資本市場で黄色い桃の缶詰で盛り上がっていたハッピーハウス（300997.SZ）は、最近大きな投資動きをしました。

ハッピーファミリーは、自己資金を使ってベトナムでココナッツ加工プロジェクトを構築する予定で、総投資額は183561万米ドル（約1億3000万元）以下になると発表しました。

ココナッツドリンク製品はハッピーハウスの主要事業で、その半分以上を占めています。2022年には、この種の製品の収益は8億400万元に達し、総収益の約50.39％を占めました。一方、パンデミックの間に買収された缶詰の果物は総収益の37.79％を占めました。

植物由来の飲料競馬場が停滞していた2023年、工場建設に投資するというハッピーファミリーの決定は珍しいことでした。TradeWind01 (ID: TradeWind01) の不完全な統計によると、これまで、Cocoのフルスコアから数千万元の資金調達を受けている有名人プロジェクトは、資本によって支持されてきたごくわずかです。

投資と資金調達の「フレームアウト」の反対側は、端末販売のボトルネックです。2023年、ハッピーファミリーのココナッツドリンクの収益成長率はわずか1.72％で、主要なココナッツドリンクであるココナッツツリーの売上高は前年比でわずか5％増加し、近年では約45億元で推移しています。

Headleopardのデータによると、2017年から2021年までのココナッツリキッド市場のCAGRは7％で、2021年の市場規模は144.4億元でした。

しかし、ハッピーホーム飲料製品の生産能力稼働率はまだ40％未満です。これの矢面に立つのは、限られた市場の成長と容量の拡大との矛盾です。2022年のレポートによると、ハッピーホームの上場により調達された10万トンの飲料生産能力建設プロジェクトはまだ完了していません。沈みかけている市場の小売側に重点を置いているハッピーハウスが、まだリリースされていない生産能力を吸収できるかどうかはまだ不明です。

コストに関する考慮事項

それほど冷静ではない知識の1つは、海南のココナッツ生産量が現在の国内ココナッツベースの市場に供給するには不十分だということです。

海通証券調査報告書によると、中国のココナッツの年間需要は26億個にも上るが、海南島では2億2000万個しか生産されていません。そのため、ココナッツベースの飲料は一般的に輸入原料に頼っています。ハッピーハウスが今回、工場を建設する予定のインドネシア、フィリピン、ベトナムはすべて主な生産地です。

発表によると、ハッピーファミリーが投資を計画しているココナッツ加工工場はベトナムのベンチェ省にあり、建設面積は約22,000平方メートル、建設期間は7ヶ月です。ハッピーハウスによると、このプロジェクトの内部収益率は 46.78% で、固定投資回収期間は3.19年でした。

ハッピーホームは発表の中で、この投資は会社の製品の原材料面への拡大に有益であり、産業チェーンの上流レイアウトを改善し、会社の中核製品への原材料の供給とサプライチェーンにおける競争力を強化するのに役立つと述べています。

ココナッツ製品は原材料の鮮度に対する要求が高いため、ココナッツは無菌包装し、摘み取ってから1時間以内に輸送する必要があります。そのため、原産地に近い方が原材料の輸送コストを節約できます。

ハッピーホーム証券の関係者もXinfeng（ID：TradeWind01）に、上記のベトナムのココナッツ加工プロジェクトは主に原材料を処理するために設立されたため、生産コストの削減に役立つと語りました。

しかし、プロジェクトがハッピーホームのパフォーマンス面に与える影響は疑わしいです。生産能力不足の問題ではなく、販売側の弱点の問題です。

2022年には、ハッピーホーム飲料製品の設計生産能力は463,600トン、実際の生産能力は174,300トンで、市場から調達した10万トンの生産能力プロジェクトもありました。その飲料製品の稼働率はわずか37.6％で、同じ業界のヤンユアンドリンクの39.39％を下回りました。

販売面では、主力製品であるココナッツドリンクに対する市場の需要がボトルネックになっています。報告期間中、生産量は前年比1.49％増加し、販売量は前年比でわずか3％増加しました。在庫量は前年比で2倍以上になり、121.91％増加しました。

ハッピーハウスのココナッツドリンク製品は、主にココナッツジュースと濃厚なココナッツミルク製品のさまざまな仕様に分けられ、すべてCエンドの小売チャネルで販売されています。その中でも、1.25Lのペットボトル入りココナッツウォーター製品が絶対的な主力製品で、ココナッツドリンクの収益の53.54％を占めています。

大きな飲み物の割合が高いのは、ハッピーハウスのココナッツジュース製品の主な市場が沈みつつあり、消費シナリオは主に宴会や贈答であるという事実を反映しています。ギャラクシー証券の調査レポートによると、ハッピーファミリーの今年の第1四半期にココナッツドリンクが前年比18.4％増加したのは、主に春節のディナーと贈答シーンの回復によるものです。

チャネル分布の面では、2022年のハッピーハウスの収益貢献者の上位3つは、中国中部、中国南西部、中国東部でした。その中で、中国中部は収入の37.17％を占めました。経営陣は年次報告書で、引き続き「缶詰フルーツとココナッツジュースを二元化する開発戦略を堅持し、沈みかけている市場に注力し続ける」と述べています。

行方不明のコーヒートラック

今見てみると、小売業に焦点を当てている幸せな人々は、沈みゆく市場から抜け出す次のココナッツの木になりたいと思っていますが、これは非現実的です。ココナッツの木はコーヒーの「顔」にも依存しているからです。

海通国際調査報告書のデータによると、ココナッツベースの飲料が位置する植物性飲料業界では、ヤンユアドリンクス、ココナッツツリー、承徳ルルダリフーズ、ビタミンKが上位5ブランドです。その中で、ヤンユアンドリンクの6種類のクルミは市場の約25％を占め、ココナッツの木の2倍近くです。

そのギャップは、ヤンユアンの飲み物は「クルミを飲むと脳を補うことができる」という消費者の誤解をフルに活用しているのに対し、ココナッツジュースを基材とするココナッツの木は、いくつかの「クリエイティブな広告」で一般に知られており、飲み物の機能性が乏しいということです。前者は、子供たちが「脳を補うためにもっと飲む」ための高い買い戻し率を意味し、後者は夕食後に話題になることを除けば、約45億元の売り上げをかろうじて維持することしかできません。

しかし、現実には、無糖飲料の波の下、ヤンユアンの飲み物も売れなくなってきています。主力製品であるクルミミルクドリンクの収益は、2018年の80億元から2022年には57億元に減少しました。

古いブランドが落ち込んでいる一方で、新しい植物由来のブランドがすぐに飲める市場のチャンスをつかんでいます。中国ではコーヒー市場が爆発的に拡大しています。

海を渡って中国に伝わったオーツ麦ミルクブランドのOatlyは、機能性がなく使用できると言っていました。

「1つの都市（上海）、1つの市場（コーヒー）、1つの製品（コーヒーマスターのオートミルク）」という戦略を提案し、上海市場のコーヒーショップと幅広く協力して「オーツラテ」を発売し、すぐに人気を博しました。現在、オートリーはスターバックス、マナー、コスタなどのコーヒーブランドのほか、Bサイドチャネルを通じてNai Xue's Teaなどの新しいティーブランドのパートナーとなっています。

同時に、国内ブランドはより多くのことを学び始めています。コーヒー飲料は機能的で中毒性があり、環境保護や健康などの概念よりも明らかに魅力的です。

ココナッツミルクも製造しているFinoとLucky Coffeeは、2021年に人気商品の生のココナッツラテを発売し、2年以内に3億杯を売り上げました。その後、ココナッツツリーとラッキーが共同ブランドのココナッツクラウドラテを作りました。また、1日で66万杯売れたこともヒットしました。

このような状況を見て、ハッピーホームは投資家調査の中で、今年の新製品開発計画は「市場に出回っているココナッツミルクカテゴリーをベースにしたブレンドコーヒーや紅茶など、既製のコーヒーや紅茶市場の台頭に合わせて、すぐに飲める製品の価格帯を広げる」と予想していると述べました。

しかし、ココナッツジュース製品をすべて小売りで販売しているハッピーハウスにとって、残っているコーヒーブランドはそれほど多くありません。