曾经千億市場価値あった「插座茅」公牛集団（603195.SH）は、業績の第二の成長点を見つける前に、実質的支配人は先に株式を処分することを決定しました。
6月21日の夜、ブルグループは、同社の実質的な支配人の一人である阮学平が、大量取引による方法で最大2％の株式を削減しようとすることを発表しました。当日の終値で計算すると、ストップロスでの売却により約180億元が現金化される予定であり、これはブルグループが上場した2020年以来、支配人の初めての株式削減アクションとなります。
現時点では、Nguyen Xueping、一致行動人のNingbo Liangji Industrial Co.、Sr.Ruan Liping、Ningbo Ninghui Investment Management合同会社(有限合契企業)、Xiamen Suiyuan Investment合同会社(有限合契企業)は、合計7.75億株を所有し、総株式の87.11％を占めています。
減資公告の発表と同日、ブルグループは解散社員持株プラットフォーム「シュイユエン投資事業普通社」（以下、「シュイユエン投資」）からの通知を受け取りました。シュイユエン投資は約0.3％の株式を保有しており、解散後、会社の会長である阮立平氏は約0.04％の株式を分けることになっています。
公牛グループの証券関係者は、穗元投資の解散の理由は、存続期間が比較的長いため、従業員持株プラットフォームを個人持株に変換し、持株方法に変化があったためです。目下、当該プラットフォームのほかに、従業員持株プラットフォームとして、宁波凝晖投资管理合伙企業（有限合伙）も0.68%の持株比率を持っています。
6月26日、ブルー・グループの株価は明らかに圧力を受け、取引時間中に6%以上下落し、最終的に1株あたり97.54元で終わりました。日次の下落率は4%であり、上場直後の時点で1兆3000億元を超えた市場価値に比べて、今回は7割近く減少し、865億元に低下しました。
公牛グループの上場以来、高瓴は第4位の株主であり、株式2.01％を所有していたが、去年の第3四半期に取引を終わらせ、トップ10から退出した。シェ・ジーユーが管理する百億元基金である興全合潤・ハイブリッドファンド、興全合宜フレキシブルアロケーション・ハイブリッドファンドも、今年の第1四半期に減少傾向を示している。
公牛グループの問題は、大株主の減少が市場心理に与える圧力だけでなく、基本的な収益成長率の減速も明らかです。かつてはチャネルの優位性によりコンセントを家庭の玄関口に販売した公牛グループも、過去の成功経験が効果を失っていることに気づき、それをより早く認識した機関が自然に減少したと言えます。
コンセントの売り上げが良すぎるせいだ
コンセントの分野では、公牛グループは絶対的なリーダーであり、寡占と言っても過言ではありません。
公開情報によると、公牛グループは2019年に変換器（プラグ、コンセント）市場のシェアを47％まで上げ、2018年には天猫プラットフォームでのシェアが66.39％に達したとされています。その超高いシェア率は、公牛グループが「10戸の中国家庭中、7戸が公牛製品を使用している」というスローガンを掲げる自信を持たせる要因となっています。
2019年、コンバータ製品はブルの売上高に505.3億円を貢献し、売上高の約50.33％を占めました。2022年、主にコンバータ製品を含む電気接続製品は705.1億元の売上高を貢献し、前年比4.22％増加し、引き続き総売上高の50.07％を占め、絶対的な主要業務です。
しかし、現在の公牛グループの困難な状況を簡単に説明する必要があり、その原因は握りこぶし製品のコンバーターがあまりにもよく売れたことに帰因します。
まず第一に、ブルグループの台頭は、「安全な」電力への消費者の要求に着目し、ブランドと「安全」のブランドイメージを緊密に結びつけたことによるものです。当時のコンセント企業は、コンセントの再購入を促進するために、品質が不安定なコンセントを生産しました。阮立平氏は、「30個中10個が悪い」と述べています。
しかし、安全性は耐久性のある製品と非常に低い再購入率を意味します。同社のコンバータ製品の売り上げは2019年に明らかに減速し、前年同期の20.06％からわずか4.24％にとどまっています。
次に、ブルグループのチャネル優位性は明らかであり、消費財のチャネル思考を真似してコンセントを販売しています。その時、ブルはスローガン「牛乳やコーラをどのように販売するか、コンセントも同じように販売する」を掲げました。ブルのコンセントは、街区の金物店に届けられ、省レベルの販売代理店は廃止され、市レベルの販売代理店のみが設立され、チャネルはフラット化されました。
浙商証券研究によると、Bull Groupはすでに75万の五金店、12万のデコレーション店、25万のデジタル店にカバーされています。その数量超過の終端店は全てBullブランドに変更され、店舗看板は最高の広告になりました。2022年、Bull Groupの販売費用率はわずか5.68％で、消費財ブランドの20％以上に比べてはるかに低くなっています。
また、ブルグループの変換器市場における規模のメリットの恩恵を受け、業界内よりも著しく低いコストを出せるため、より高い利益率をチャネルに与えることができます。浙商証券の調査によると、小米とブルグループの変換器単位工場出荷時コストは、それぞれ1個あたり30.23元と7.42元です。そのため、ブルグループの販売店とターミナル店の粗利益率は最大45％に達することができます。
しかし、問題はブルーグループの強力なハードウェアストアのチャネルにあり、販売できるものがあまりにも少ないということです。再利用可能なチャネルは実際には十分に機能していません。新しい製品（デジタル機器など）を推進するためには、チャネルを再構築する必要がありました。 2020年だけで、ブルーグループは12.5万の新しいデジタル機器の販売店を追加しました。
2019年から2021年にかけて、公牛グループのLED照明製品の売上比率はそれぞれ10%、8%、9%でした。一方、壁スイッチ製品の売上比率は常に30%前後でした。
そして、壁スイッチ製品やLED照明製品の販売は不動産市場に密接に関係しており、前景は良くありません。奥ベイクラウドによると、2022年には2001の高級装飾市場のスイッチとコンセントアクセサリープロジェクトがあり、昨年比42.6%減少し、サポート規模は145.14万個で、前年比49.2%減少しました。
2020年、公牛グループはコンバーター以外の製品をより多く売るためにチャネルを統合し、「ゼロ号店」という公牛スイッチ、アイアン照明、ブレーカー、生活電化製品の4つの大型製品カテゴリーを含む店を開店しました。その後、「ワン号店」と「ツー号店」のアップグレード後を相次いでリリースしました。
公牛証券の関係者は信風（ID：TradeWind01）に説明し、上記の0番店などの業態は主に装飾チャネルで展開されており、主に装飾会社との協力関係に基づいていますが、不動産会社のフルリフォーム物件の調達価格が低いため、フルリフォーム住宅部門は完全に「モデルケース」として打ち出されることが多いです。
「0号店等の装飾チャネルの製品と伝統的な五金店のチャネルは、行列交差していて、統合化、集成化された改装後の店舗です。 以前、壁の扉の店舗だけだったかもしれませんが、店舗のアップグレードにより、LED照明などのカテゴリーに拡大しました」と述べた。
新エネルギーは出口になりますか。
公牛グループの最新の計画によると、新エネルギー充電器と充電スタンドは急速に拡大している好業績ですが、第三者の充電運営業者にとっては必ずしもそうではありません。
2021年、ブルグループは、新エネルギー市場に参入し、新エネルギー車の普及率が徐々に高まる過程で、一部の市場占有率を獲得することを目的としています。浙商証券研究報告によると、この年、新エネルギー車の充電スタンド市場規模は4187億元に達し、2022年には809.6億元に倍増する見込みであり、充電銃市場規模も2021年には134億元に達しています。
そして、将来的には充電スタンドをより多く設置することが必要性が高まっており、政府政策による支援があります。中国自動車工業協会のデータによると、2022年には、中国の新エネルギー車の充電スタンド対車両比は2.51:1に減少しています。
この背景の下、2021年、公牛グループはこの市場に強力に進出しました。2021年、新エネルギー事業において約2100万元の売上を実現しました。2022年、この事業の売上は1.53億元に達し、6倍以上に増加しましたが、売上比率は依然として1.08％に過ぎません。
消費者が家を買う場合、変換器は付属されないため、別途購入する必要があります。これは過去にブルズの隆盛の主要な原因でした。
しかし、今では新エネルギー車を購入すると本当に充電スタンドが付いてきます。2023年上半期、販売台数が上位の新エネルギーブランドは、テスラを除き、ビスや広汽などが車に付属して充電器を提供します。
この事態に対して、ブルーズグループの証券担当者は、TradeWind01（ID：TradeWind01）に対して次のように述べています。「主要なメーカー間の競争が激化していることもあるため、自動車メーカーが無償で付属する充電器などを提供しなくなっています。ブルーズグループは、電気接続の技術的優位性と安全な電気ブランドのイメージ的優位性を持つ第三者ブランドです。この分野の市場は徐々に拡大しています。このような分散型のチャネルを通じて、私たちは私たちの製品を消費者が容易にアクセスできる店舗に販売し、新しいエネルギー充電設備の整備を推進したいと考えています。
去年、小鵬は車に充電スタンドをプレゼントしないことを発表し、今年は新興勢力のウェイリもプレゼントをしなくなりました。唯一、二者の月間販売数と同等の理想的な贈り物を行っています。
新エネルギーチャネルにおいて、上記の人物は、現在、公牛グループの新エネルギー事業の主要顧客はC端消費者と中小Bセグメントのオペレーターであると述べました。C端消費者向けチャネルは、主にオンラインチャネルと車後市場自動車店、自動車部品店などの端末を介して販売されています。
同社は、過去に「安全な」ブランドトーンを表現し、新しいエネルギー事業に支援を提供したいと考えていますが、ブランドの安全性は会社が言ったからといってもいいわけではありません。物件管理会社が合意した場合にのみ、充電ステーションを設置できます。加えて、すべてのコミュニティ環境が充電ステーションの設置に適しているわけではなく、これは私設充電設備建設の最大の問題点である可能性があります。