2023年の前半に、主要なA株指数は上昇と下降が混在し、その相違は明らかでした。科学技術イノベーション50指数が最も上昇し、4.71％に達しました。一方、上海総合指数は3％以上上昇しました。GEM指数は最も下落し、5.61％に達しました。一方、上海証券取引所50の累積下落は5.43％でした。

6月のトップ10の「ベット・オン・チャイナ」コアETFの平均増加率は1.86％で、今年から1.48％減少しました。

1.S&P500ETF

S＆P 500 ETFは今年19.76％上昇し、コアETFの上位10位のリストのトップになりました。

S&P 500指数は今年15.91％上昇しました。7つの主要構成銘柄であるアップルは49.83％、マイクロソフトは42.8％、グーグルは35.67％、アマゾンは55.19％、Nvidiaは189.62％、テスラは112.51％、メタは138.47％上昇しました。他の493社の全体的な業績は低調でした。

連邦準備制度理事会のパウエル議長は最近、インフレ率が依然として適切な水準をはるかに上回っているため、将来さらに金利が引き上げられる可能性があることを確認しました。これは、FRBに金利引き上げを早急に終了させたい投資家には冷淡な状況です。

その後、パウエルは議会での証言の中で、金利引き上げに対するタカ派的な姿勢を繰り返し、連邦準備制度理事会はインフレ率を2％に引き下げるという目標に引き続き断固として取り組むことを改めて述べました。また、連邦準備制度理事会は以前に金利引き上げを一時停止していましたが、ほとんどすべての参加者は、FOMCが今年末までにさらに金利を引き上げると予想していたことも指摘しました。

基本的な観点から見ると、米国株式の第2四半期の収益シーズンがもうすぐ始まります。FactSetのデータによると、S＆P 500指数の構成株の1株当たり利益は、2023年の第1四半期にすでに2.0％減少していますが、第2四半期にはさらに6.4％まで減少する可能性があります。

ゴールドマン・サックスは米国株を多く保有しており、今後6か月間のS＆P 500指数の目標点を4,500ポイントに引き上げました。ゴールドマン・サックスのチーフ・ストック・ストラテジスト、コスティン氏は、今後12か月以内に米国の景気後退が起こる可能性は25％に下がり、ソフトランディングが達成されると予想されると述べています。

ゴールドマン・サックスは、人工知能が市場の重要な原動力となり、この技術の普及により生産性が効果的に向上し、S&P 500指数の1株当たり利益の複合年間成長率が 4.9% から 5.4% に向上すると考えています。もちろん、人工知能が適用されるまでにどれくらいの時間がかかるか、規制政策、税金、金利が生産量の増加をどの程度相殺できるかについては不確実性があります。S＆P 500指数の株価収益率はテクノロジー株の勢いで19倍に上昇しましたが、ゴールドマン・サックスはこれについて心配していません。

ゴールドマン・サックスは、市場はテクノロジー株のより広範な再評価を実施し、他の株が追いつき、最終的にはS＆P 500指数に利益をもたらすと述べています。経済成長データが引き続き柔軟で、エコノミストの予測に従ってインフレが引き続き緩和される場合、株式リスクプレミアムの低下は、わずかに高い実質金利を相殺し、現在の評価水準を支える可能性があります。

2。チップETF

チップETFは6月に6.2％下落し、今年は 8% 以上上昇しました。

最近アメリカのチップ企業Nvidiaの最高財務責任者であるColette Kressは数日前に、米国による人工知能チップの中国への輸出規制は「米国の産業が機会を永久に失う原因になる」と述べました。外国メディアの報道によると、6月末の投資会議に出席したクレス氏は、長期的には、データセンターのグラフィックスプロセッサの中国への販売を禁止する制限が課せられた場合、米国の業界は世界最大の市場の1つにおける競争と主導的機会を永久に失うことになり、Nvidiaの将来の事業と財務実績に影響を与えるだろうと述べました。NvidiaのCEOであるHuang Renxunも数日前のインタビューで、中国市場はかけがえのないものであり、中国市場を離れることは実行可能な選択肢ではないと言いました。

国の政策の強さは増し続けており、半導体業界の戦略的位置付けが浮き彫りになっています。半導体産業チェーンのすべてのリンクには一定の基準があり、継続的な資本投資と人材投資が必要です。政策支援は、半導体産業の発展を進める上で非常に重要です。

現在、中国の半導体産業の発展は集積回路の分野に集中しています。「第14次5カ年計画」は、中国の半導体産業がその基盤を強化し、より大きな進歩を追求するための重要な5年間です。多くの「第14次5カ年計画」関連の政策には、主要な開発プロジェクトとして集積回路が含まれています。たとえば、「中華人民共和国の国家経済社会開発のための第14次5カ年計画と2035年の長期目標の概要」には集積回路開発プロジェクトが具体的に記載されています。「第14次5カ年計画」は、集積回路を積極的に開発するという中国の決意を反映して、集積回路などへの外国投資を導くことを提案しています。

Cinda Securitiesは、現在の半導体業界は「国内置換」、「サイクルリカバリー」、「AIイノベーション」という3つの論理に共鳴すると考えています。

まず、ローカリゼーションは依然として国内半導体産業の発展の主なテーマです。何年にもわたる開発の後、半導体の設計とシーリングにおける中国の国内代替はある程度の進歩を遂げました。一部のIC設計会社は、コンシューマーグレード、工業用グレード、および自動車用チップの設計レベルですでに主要な国際メーカーの能力を備えていますが、ハイエンドでより複雑な分野ではまだ一定のギャップがあります。中国のシーリングおよびテストメーカーによる国内代替は、産業チェーンの最前線にあります。2022年、国内の大手シーリングおよび試験企業である江蘇長電技術が世界のトップ3に入り、東府マイクロエレクトロニクスはすぐに4位に上昇しました。

さらに、半導体機器や材料、集積回路製造などの国内代替は依然として加速しています。機器を例にとると、国内入札の観点から、現時点では、のり除去、洗浄、エッチング、CMP研磨などの機器は着実に30％以上の局在化率範囲に入っていますが、成膜、炉管、測定機器の局在率は低く、リソグラフィ機、イオン注入などにおける国内半導体機器会社の勝率は比較的低い段階です。

世界の半導体販売の減少は鈍化しており、業界のサイクルは変曲点の始まりにあるかもしれません。エレクトロニクス産業と高度にグローバル化した産業チェーンの製造特性により、注文、在庫、価格変動などの短期的な要因はすべて、業界の運営を混乱させる可能性があります。2022年、世界の半導体産業は下降サイクルに入ります。

現在の業界センチメントの低下は主に、世界経済の成長の鈍化、業界の革新の勢いの不足、消費者予防貯蓄の強化などの要因の影響下で、家庭用電化製品端末のパフォーマンスが比較的弱いことが原因です。さらに、2020年には、エピデミックにより、エレクトロニクス業界でサプライチェーンが不足しました。一部の生産能力が在庫切れで、価格上昇の影響がありました。生産能力が次々と解放された後、在庫レベルは上昇し続けました。現時点では、産業チェーンにおける在庫削減効果は顕著で、端末の需要は徐々に回復しつつあり、AIは技術革命の新たな波を起こす可能性があります。現在、それはすでにこのエレクトロニクス産業サイクルの最下位に位置している可能性があり、複数の要因が右サイドをスタートさせると予想されます。

SIAの統計によると、2023年3月の世界の半導体の売上高は398.3億米ドルで、前年比21.3％減少しました。減少は2019年以来の最低値を下回っています。前月比では、3月には0.3％のわずかな増加がありました。現時点では、半導体業界の在庫削減は目覚ましく、端末の需要は第2四半期に徐々に回復し、一部の製品の注文も増加していると考えています。同時に、AIは業界に新たな成長の勢いをもたらしています。関連産業チェーンは引き続き需要増加の恩恵を受けており、業界全体の下落抵抗が高まっています。このサイクルの変曲点が現れるかもしれません。

AIは、計算能力とサーバーを中心とするテクノロジー業界に新たな革命を起こす可能性があり、その恩恵は引き続き上流と下流に伝わっていきます。歴史上の科学技術革新のあらゆる波は、通常、特定の高度な生産性ファクターを突破して人間の生産性を向上させることによって達成されてきました。最初の3つの科学技術革命のペースを振り返ると、高度な生産性が生まれてから広く使われるまでの核心は、それが人間の生産や生活を変え、生産性の大幅な向上につながるかどうかであることが簡単にわかります。蒸気機関、電気、インターネットなどの情報技術に関係なく、この規則に従います。

AIGCの出現は、人工知能の大規模な実装というシナリオをまさに実現しました。人間の仕事の一部をより高いレベルで支援したり、置き換えたりして、人間の生産性を向上させることが期待されています。現在、ビッグモデルの計算能力に対する需要が高まっています。AIの計算能力とサーバーは、大手メーカーによるビッグモデルのトレーニングと推論に不可欠な「インフラストラクチャ」になっています。また、大きなモデルのパフォーマンスを向上させるための鍵でもあります。AIの計算能力に関連する個々の株に注目が集まっています。同時に、高性能コンピューティングチップのローカリゼーションの傾向は、上流のチップ製造、半導体機器および材料のローカリゼーションプロセスを後押しする可能性があり、端末アプリケーションの革新とAIのエンパワーメントは、新たな成長需要ポイントをもたらす可能性があります。半導体産業チェーン全体が、AIがもたらす可能性のある技術革命の恩恵を受け続けることが期待されています。

3。ハンセンヘルスケアETF

ハンセンヘルスケアETFは、ハンセンヘルスケアインデックスを追跡します。業界セグメントは、香港株式市場における製薬セクターの上場企業の全体的な業績を反映して、ヘルスケア機器、医薬品、バイオテクノロジー、医療および医療および美容サービスなどを網羅しています。

ハンセンヘルスケアインデックスの主な加重業界は、医薬品、バイオテクノロジー、ヘルスケアテクノロジーです。加重株には、製薬生物学、BeiGye Shenzhou、Shiyaku Group、および京東健康が含まれます。

基本的な観点から見ると、製薬業界は2〜4四半期の上昇サイクルに入っています。つまり、第2四半期の業界の純利益の伸び率は第1四半期よりも速く、第3四半期は第2四半期よりも良くなる可能性が高いということです。来年の第1四半期は、今年の第1四半期はベースが低いため、来年の第1四半期は好調に推移する可能性があります。全体はこんな感じです。さまざまなセグメントが実際には良好で、ある程度のシンクロニシティが現れ始めています。

資金調達の面では、公募で保有されているポジションの配分も、過去数年間の過去の配分の最下位にあります。現在、製薬セクターの機関は最下位に位置しており、価格決定力があるという点では、将来的に超過収入を受け取る可能性が高くなります。

公的資金の保有状況から判断すると、医薬品の過剰配分率は過去10年間で比較的低い水準にあり、超過収益も過去の水準を下回っていることがわかります。同時に、製薬部門は、公的資金が比較的強力な価格決定力を持つ業界の1つです。つまり、公的資金が医薬品の保有量を増やすと、四半期中に比較的明らかな超過収益が発生する可能性があります。

ハンセンヘルスケアETFは今年18％以上下落しましたが、資金は減少し続けました。現時点では、悲観的になる必要はありません。製薬業界の根底にある成長ロジックは変わっていません。

現在、国内人口は急速に高齢化しており、医療は拡大しているばかりです。住民の所得水準の上昇と健康消費のアップグレードに対する需要の高まりは、ヘルスケア市場の将来の成長の主な要因です。

同時に、流行の悪影響要因が明らかになり、病院での診察件数が回復しました。短期的であれ中長期的であれ、ヘルスケア業界の成長は非常に確実です。

人々の健康と生活の質の追求は製薬業界の絶え間ない成長を決定し、人口の高齢化の傾向は製薬業界の長期的な成長を決定します。現在、私たちは高齢化のピークに突入しています。ベビーブーム世代が最も多かったのは60年代です。言い換えれば、ベビーブーム世代の第一波はすでに高齢化しており、今後数年間の需要を押し上げる可能性があります。

2つ目は、限界政策の改善が行われ、コレクションの値下げが終わり、将来的に新製品の発売が承認されようとしていることです。健康保険の話は控えめになりがちで、企業への圧力は少なくなっています。健康保険料を管理し、国内の代替政策を支援するための一般的な環境は変わっておらず、国内の代替プロセスは加速しています。医薬品の承認と支払いに関する方針は、革新的な医薬品の開発を促進し、革新的な医薬品の市場空間は広いです。

さらに、現在、需要を満たしていない革新的な医薬品が数多くあります。言い換えれば、適切な革新的な薬がない病気はたくさんあります。この業界の普及率と業界の需要は依然として非常に高いです。

さらに、世界の製薬業界のバリューチェーンにおいて、中国の製薬業界は現在、「消費者配当」によってもたらされる需要側の優位性と、「エンジニア配当」によってもたらされる供給側の優位性を享受しています。製薬業界はグローバルビジネスです。グローバルバリュー産業チェーン全体にわたって。需要側では、中国には人口配当があり、供給側では、中国にはエンジニア配当があります。このような需要と供給により、この業界はグローバルなバリューチェーンの流通においてますます楽になるでしょう。

東武証券は、香港の医療部門には本土よりも多くの機会があると言いました。A株と比較して、香港の医療セクターはより強力な革新的特性を持っており、将来の業績成長の基盤は強固です。ハンセン香港ストックコネクトヘルスケア指数の構成銘柄には多数の業界セグメントがあり、本土には上場していません。香港株に投資すれば、本土に欠けている質の高いターゲットを買うことができます。米国の金利引き上げは当面終了し、2023年後半の海外流動性の段階的な「緩和」が一般的な傾向です。現時点では、ハンセンヘルスケア指数は過度の下落を終わらせ、デイビスからの二重攻撃につながると予想されています。