近日、Qiniu Limited（一部の七牛クラウド）は香港証券取引所に上場申請書を提出し、同社はメインボードに上場する予定で、シン三泰香港と交銀国際は共同引受人としています。
七牛クラウドは2021年4月に米国証券取引委員会にF-1登録書類を提出し、ナスダックに上場する予定でした。2022年9月、同社は米国株式市場の公開募集書類を取り下げることを発表しました。
本次の株式公開に向けて、当社は調達した資金を以下のように利用する予定です。「APaaSビジネスにおけるアプリケーションシナリオの普及率や開発、顧客層の拡大に関する浸透と強化」、「将来36-60ヶ月の海外事業の拡大」、「研究開発能力の強化と技術インフラの改善」、「M＆A、統合、戦略的投資の選定」、「運転資金や一般的な用途」。
1.淘宝、経緯投資が出資
七牛クラウドの歴史は2011年までさかのぼり、同社が中国で音声および映像のクラウドサービスを提供するために設立されました。同社は中国で主要なサービスプロバイダーの一人であり、サービスの提供に取り組んでいます。
2012年から2020年にかけて、企業は多数の投資を受け、その累計額は資金調達額は約1.66億ドルです。投資家にはジンウェイ・キャピタル、クラウド・ファンド、チ・ミン・チュオン・トーチャ、啓明キャピタルなどのスターティングキャピタル機関があります。
また、同社はアリババの支持も受けており、2017年12月、淘宝中国が750万ドルで七牛クラウドに出資しました。
（七牛クラウドの投資家の状況、画像の出典：IPOの招待請負人）
上場書類によると、現在QiNiu Cloudには筆頭株主はいません。QiNiu Cloudの創業者の许式伟氏はDream Galaxyを通じて同社の株式17.96%を所有しています。中国の電子商取引企業タオバオは同社の株式17.69%を所有し、最も大きな外部投資家です。一方で、中国のファンドであるCloudatlas Fund、IDG Ventures China、永禄資本、Qiming Venture Partnersは、それぞれ同社の株式12.44%、7.97%、7.32%、6.83%を所有しています。
（株主構成、画像ソース：上場申請書）
注意すべきは、淘宝中国は3つのアイデンティティを担っており、会社の株主であり、主要なサプライヤーであり、顧客でもあります。
2020年から2022年まで、当社のトップ5サプライヤーはそれぞれ年間総購買額の75.6％、63.5％、52.4％を占め、比率は比較的高いです。主要なサプライヤーに依存しています。リスクの
（2022年度の企業の前五大サプライヤーの状況、画像の出典：IPO書類）
その中で、顧客-サプライヤーグループDは、同社の株主の1つであるAlibabaのTaobao Chinaであり、2020年および2021年には同社の4番目および5番目の大きな顧客であり、同社は主にそれにMPaaS（Dora、QCDN、およびKodo製品を含む）を提供しています。同時に、同社はクラウドサービスおよび電子機器を購入しています。
2.三年間で3億円以上の赤字
七牛の主要製品およびサービスには、以下が含まれます。MPaaS製品（音声およびビデオソリューションのシリーズであり、独自のコンテンツ配信ネットワークQCDN、オブジェクトストレージプラットフォームKodo、インタラクティブライブ製品およびスマートメディアデータ分析プラットフォームDoraを含み、主に研究開発能力が高く、柔軟性が高い顧客にサービスを提供しています）。APaaSソリューション（会社のMPaaS能力と低コードプラットフォームのシナリオベースの音声およびビデオソリューションは、お客様が簡単な展開のみで異なる機能を迅速に呼び出し、ビジネス目標を実現することを目的としています）。
（2020年から2022年までの企業収入明細、画像出典：株式公開申込書）
2022年12月31日までに、同社の登録ユーザーは1,350,000人を超え、大部分は各企業の開発者または開発チームです。2022年には、同社の有料顧客は80,000以上に上りました。
そのうち、2020年の61502人から2022年の83970人まで、企業のMPaaS有料顧客の数が増加し、顧客の定着率は70％以上でした。
ApaaSソリューションは2019年に新しく導入されたビジネスであり、2021年の1319名から2022年の1967名に顧客数を増やし、リテンション率は88.8%に達しています。
（画像提供：公開販売書）
アイリーコンサルティングによると、2022年には、中国の音声・映像APaaS市場は16億元に達し、2027年には162億元に達することが予想されています。複合年間成長率は58.3%です。
2022年の収益に基づいて、七牛雲は中国で第3位の動画および音声のPaaSサービスプロバイダーであり、市場シェアは5.7％です。同様に、2022年のAPaaSの収益に基づいて、同社は中国で第2位の動画および音声のAPaaSサービスプロバイダーであり、市場シェアは11.9％です。
経営業績に関して、報告期間中、七牛クラウドの収益はそれぞれ人民元（以下同じ）108.9亿元、147.1亿元、114.7亿元であり、それらに対応する年の内溢利はそれぞれ9940.6万元、-22億元、-21.3億元であり、企業の収入はある程度の変動があり、過去3年間の累計損失は約33.3億円です。。
（合併損益計算書の概要、画像の出典：募集目的書）
2020年から2022年まで、調整後の会社（転換・償還可能な優先株式の公正価値の変動影響、公正価値に基づく利益の計上された金融資産の公正価値収益及び株式に基づく支払いを含む）の净損失（未検証）はそれぞれ-2,026.4万元、-14.3億元、-15億元です。。
会社の大幅な損失には、各種費用の大規模な支出が欠かせません。報告期間中、企業の販売・マーケティング費用は収益の9.7％、13.1％、12.9％にそれぞれ占めており、管理費用は収益の7.0％、8.1％、9.7％にそれぞれ占めています。そして、研究開発費用は収益の8.8％、9.7％、11.2％にそれぞれ占めています。
持続的な赤字状態について、QiNiuクラウドは、中国の音声・映像クラウドサービス市場がまだ早期開発段階にあることから、戦略的に優先考慮していると述べています。短期的な利益ではなく、市場シェアの拡大や増加に注力する。
会社は2023年および2024年に調整後の純損失が徐々に減少すると予想されています。2025年に利益を実現する予定です。。具体的には、企業は計画しています。APaaSビジネスに特化ユーザー参加の強化、効果的なコストと費用の管理、および顧客層の拡大により、企業の財務業績を向上させます。
報告期間中、会社整体総利益率はそれぞれ21.7％、19.8％、19.9％です。、2021年は大幅な減少で、主な理由は2020年のMPaaS需要の増加によるものであり、対応して企業の交渉能力を向上させ、2021年にはさらに多くの音声およびビデオクラウドサービスプロバイダーが市場に入り、同社のMPaaSの総利益率は21.1％から17.9％に減少しました。
（報告期間中の会社の毛利率の状況、画像出典：招股書）
3. 結語
全体的に見て、音声・映像・クラウド業界は急速な発展段階にあり、市場競争はますます激化しています。 七牛クラウドにとっては、巨大企業の競争と新参者の登場に対して、オープンソースとコスト削減の間で損失を益に転換するためのバランスポイントを見つけるか、持続可能な発展を実現するかが鍵です。