今年の上半期、香港市場の递表品目では2回目の递表が通例となり、多点数智も例外ではありません。

近日、Dmall Inc.（多点数智有限公司）が半年ぶりに香港証券取引所に上場申請を提出しました。国内最大の小売クラウドソリューションサービスプロバイダーである多点数智は、二次市場での上場の足取りを緩めておらず、半年前と比較して、市場が注目する懸念点は減少していない。

初回提出株式公開書類を見ると、多点数智便は持続的な損失と物美両社に大きく依存するという深刻な問題に直面しています。そして、半年後、本提出株式公開書類で、同社の中国市場シェアは2022年に14.8％から13.9％に減少しました。

半年ぶりに、多点数智が香港証券取引所に再度挑戦し、勝算は何か？」

数字小売に焦点を当て、2020年以来累積損失は410億円となりました。

智通財経アプリによると、多点数智は2015年に設立され、その会社の成長過程から見ると、多点数智は最初に物美集団と深い関係を持って始まりました。2015年、多点数智が設立され、物美集団はそのサービスを提供する対象でした。

同社の株式公募書にも述べられているように、同社は物美集団との協業から小売りのデジタル化事業を開始した。物美集団の全国の店舗ネットワークでクラウドソリューションを実施し、複雑な運営の実践を行うことで、同社の小売用クラウドソリューションの機能が向上した。

現在、多点数智は、様々な業態の顧客開拓のために、包括的なリテールクラウドソリューションを提供しており、調達およびサプライチェーン管理、店舗および本部管理、マーケティングおよびオムニチャネル販売を含めたローカルリテールビジネスをカバーしています。リテール業態には、チェーンスーパーマーケット、倉庫型スーパーマーケット、百貨店、コンビニエンスストア、専門小売業者、新しいリテール業態小売業者などが含まれます。

現在、マルチポイントのサービスには、主に3つの大きなカテゴリーがあります。小売りの中心となるクラウドサービス、電子商取引のクラウドサービス、そしてマーケティングおよび広告のクラウドサービスです。これらのサービスは、小売業者およびブランドの運営、マーケティングおよび販売能力を高めることを目的としています。

その中で、小売りのコアサービスクラウドには、Dmall OSシステム（製品購入プロセス管理、サプライチェーン管理、製品管理、店舗管理、消費者会員管理から本部管理などのサービスコンポーネントを含む）およびAIoTソリューションが含まれており、小売業者がデジタル化し、運用を最適化するための機能を一連の統合しました。電子商取引サービスクラウドは、小売業者が仮想的な店舗を設立および運営するのを支援します。マーケティングおよび広告サービスクラウドは、複数のモバイルアプリ、小プログラムに広告を表示し、複数の知能協力ネットワークの広告枠を介してブランドおよび小売業者の販売促進を支援するオフライン広告サービスを提供します。

複数のポイント・ジー・アイ（人工知能）を紹介しますが、これらの3つのクラウドは、運営、マーケティング、および全チャネル販売において小売業者を促進しています。収集された各種クラウドからのデータ資産は、ビジネスをより良く説明するために異なる観点から役立ち、より賢明な決定を下すことができます。このように、3つのクラウドの間で協力効果が生まれます。

全体の収入貢献を見ると、2020年から2022年の間に、小売りのコアサービスクラウドサービスが最も重要な収入貢献部門となり、2022年には収入の比率が58.7％に達します。これに対して、電子商取引サービスクラウドサービスは近年成長が鈍化し、収入の割合も大幅に縮小しています。

2020年から2022年の間、多様なスマート収入が著しく増加し、そのうち2021年は前年比114.6％増の10.45億元人民元、2022年は前年比43.7％増加の15.01億元人民元に達しました。これは、小売りの中核サービスクラウド分野の急成長によって牽引されたものです。一方、2023年3月31日までの3か月間、同社の収益成長は緩やかになり、同比成長率は1.5％にとどまっています。

期間中、会社の総利益率は前年比急速に向上し、2020年の総損失率7.5%から2021年の総利益率34.3%に転換し、2022年には44.6%に上昇し、2023年3月31日までの3か月間で46.0%に達しました。

比較的には、会社の調整後純利益率は年を追って改善していますが、まだ黒字に転換していません。利益率に関しては、2020〜2022年にかけて、研究開発費、販売およびマーケティング費用、一般および管理費用の増加により、同社の純損失は2020年の109億元から2021年の182.5億元人民元に拡大しました。

2022年には、小売のコアサービスクラウドソリューションに関連する持続的戦略的重点の改善による毛利改善や、小売消費者向けの電子商取引サービスクラウドソリューションによるプロモーションの減少により、84050万元人民元に減少しました。一方、2023年3月31日までの3ヶ月間の純損益は、前年同期比で24720万元から34210万元に拡大しました。

収入増加と毛利率だけを見ると、多点数智は過去数年間のパフォーマンスが良好かつ安定しています。しかし、会社は利益に関してまだ見通しのある収益力を持っていないため、注目する必要があります。2020〜2022年度および2023年第1四半期、会社は累計で約41億元の損失を被り、まだ黒字化していません。

「物美」ブランド下における「最大規模王者」の結び付け、赤字転換は目標の順位が高い

招股書によると、創立以来、多点数智は6回の投資を受け、IDG、テンセント投資、レノボ・キャピタル、深圳・創投などが投資に参加したと市場情報による。2021年10月には、同社は5180万ドルのC+ラウンド調達を完了し、株価は3.88ドルで、投後評価額は30.52億ドルに達した。

多数の有名なスターホルダーのリストの中で、Wumartの創業者であるZhang Wenzhongは特に目立っています。Zhang Wenzhongは1994年にWumartを設立し、同時に多点知能の創設者でもあります。初期の多点知能では、同社は"店中店"形式でWumartに参入し、Wumart店長が実店舗の運営を担当し、多点店長がアプリのプロモーション、ピッキング、セルフピックアップ、および配達業務を担当する"双店長"制度を実施しました。

商品取引高で計算すると、多点数智は中国の最大の小売クラウドソリューションプロバイダーです。この市場での地位の背後には、張文中が重要な役割を果たしており、多点数智と"物美系"の緊密な関係を促進しています。

現在まで、「物美系」と呼ばれる関連エンティティが主要なビジネス収益を多点知能に提供しています。経済ニュースアプリ「智通财经APP」によると、「重慶百貨グループ」、「銀川新華グループ」、「百安居」など、多点知能の関連エンティティには「物美グループ」、「麥徳龍中国エンティティ」も含まれます。

2020年以降、多点数智関連の実体が貢献した収入比率は全て60％以上で、近年は急激に増加しています。2023年の第1四半期までに、関連実体の収入貢献率は76.7％まで上昇しました。会社の顧客数は、2020年の135人から2022年の569人に増加しましたが、会社の関連実体への依存度は減少せず、独立的な成長能力を持たないままです。

多点数智は、上場申請書で、企業は顧客層の拡大と多様化を計画しているが、将来的には主要顧客に依存することを期待しており、ウォルマートグループが引き続き企業収益の大部分を占めることが予想される。

産業の構図として、商品取引総額に基づいて、2022年における中国の最大の小売クラウドソリューションプロバイダーであり、中国の終端から終端までの小売クラウドソリューションプロバイダーの先駆けでもあり、同時に2022年にはアジア最大の小売クラウドソリューションプロバイダーでもあります。

しかしながら、収入の規模に関しては、中国小売り向けクラウドソリューション市場、またアジア小売り向けクラウドソリューション市場の両方において、多點數智は業界トップではありません。企業は巨大な市場規模を占めていますが、収益性の面ではまだ不足していると言えます。

多点数智は、株式公開書類のリスク注意事項で、収益と純営業キャッシュフローの発生能力が複数の要因に影響を受けることを説明しています。多くの要因は制御範囲を超えるため、総収益が費用や支出の増加を相殺できなかった場合、財務状況や経営業績に大きな不利な影響を与え、将来の収益や純営業キャッシュフローを実現することができない可能性があります。

激しい業界競争に直面して、Multipoint Technologyはまだ回復の余地があり、香港取引所の主要上場に挑戦するという重要な時期に、Multipoint Technologyはどのようにして突破し、売上と利益を両方とも成長させるかが上場後のパフォーマンスを決定するキーです。