オピニオンネットワーク 「これまでにない新鮮な興奮感がコンシューマーゲームの秘訣です。」

新しい消費者経済の台頭により、トレンドサーキットはかつて朝陽サーキットと呼ばれていました。強風はバリュエーションを引き起こし、企業は常に新しい成長ポイントを見つけることができました。

2019年に、新しい旗艦店ブランドが全国の主要都市のショッピングモールに広がり始めました。主に温かみのある黄色を基調とした300〜3,500平方メートルを超えるこの特大のスペースは、トレンディな小売企業KKグループが立ち上げた主力ブランドのKKVです。

2015年に設立されたKKグループは、消費者基盤をZ世代を中心とした新世代の消費者と位置付け、「美しいライフスタイルを満足させるレジャーショッピング体験を提供する」というスローガンを掲げています。主にKKV、THECOLORIST、X11、KKパビリオンの4つのトレンディな小売ブランドを巨大な小売ネットワークを通じて運営しています。

2022年10月現在、KKグループのブランドは全国31の州とインドネシアの13都市の190の主要都市に広がり、701のオフラインストアがあります。一方、「総合ライフスタイルトレンド小売店」として位置付けられているKKVの最初の店舗は、2019年5月1日にオープンしました。今までのところ、店舗数は380を超えています。

設立当初は、「フランチャイズファースト、自己運営」の店舗開店戦略を採用していました。これにより、KKグループは短期間で急速に拡大し、投資家の支持を集め続けることができました。2016年から2021年までの5年間で、KKグループはアリが所有するeWTPとJDが所有するJDアンガラが所有するJDアンガラからの支援を受けて、合計40億元を超える7回の資金調達を完了しました。

2021年のFラウンドの資金調達の後、KKグループの評価額は200億元に相当する29億米ドルに達しました。その年の11月、KKグループは暑さを利用して最初の目論見書を香港証券取引所に提出しました。

注目すべきは、多くの「インフルエンサー」ブランドと同様に、拡大のためにお金をかけ続けているKKグループも、長い間損失の嵐に見舞われてきたということです。

損失の最中の重資産への移行

フロスト＆サリバンのレポートによると、GMVで見ると、KKグループは2021年に中国のファッション小売業者のトップ3に入っており、市場参加者の上位10社の中で最も急成長しているトレンド小売業者です。2019年から2021年までのGMVの複合年間成長率は163％でした。

KKグループの収益は主に、自社店舗での小売販売やフランチャイズ店への販売を含む製品販売と、店舗管理手数料、物流費、フランチャイジーに請求されるPOS手数料などの販売ベースの管理およびコンサルティングサービス料によるものです。

2019年から2021年の間に、KKグループの収益は急激に増加しました。総収益は、2019年の4億6,400万元から2020年には16億4600万元に2.5倍に増加し、2021年にはさらに 114% 増加して3,524億元になりました。

収益の増加は、店舗ネットワークの拡大によるものでした。データによると、KKグループの小売店舗の総数は、2019年末の211店舗から2020年末には556店舗に増加しました。2021年末までに、KKグループの店舗数は721店舗に増えました。

高速ラッシュは長くは続きませんでした。2022年10月31日現在、KKグループの店舗数は増えずに減少し、2.8％とわずかに減少して701店舗になりました。しかし、収益は引き続きプラスに伸びました。2022年の最初の10か月で、収益は前年比1.6％増の30億670億元とわずかに増加しました。

店舗の拡大は高い利益をもたらしましたが、KKグループは増え続ける損失に直面しています。2019年、2020年、2021年に、KKグループはそれぞれ8,860万元、1億4300万元、2億3,800万元の営業損失を記録しました。純利益は-5億1500万元、-20億1700万元、-5億681百万元で、3年間で合計純損失は80億元を超えました。

KKグループは目論見書の中で、実績期間中の営業損失、純損失、調整後純損失は、主に店舗ネットワークの急速な成長を促進して将来の拡大をサポートし、業務効率を向上させるための多額の初期投資によるものであると述べています。

特に、2022年10月31日現在、KKグループは損失を利益に変え、期間中に1億8900万元の利益を記録しています。実際、KKグループは報告期間中に約16億元の営業損失を記録しました。

損失を業績の利益に変えるのは、営業条件の改善によるものではありません。目論見書によると、純損失の変動は主に「関連する年度および期間における業績の変動と、公正価値に含まれる金融負債の公正価値」によるものでした。

2019年から2022年の最初の10か月間の「公正価値での損益を含む金融負債の公正価値の変動」は、それぞれ-4億3,800万元、-18億4300万元、-5億5,370万元、4億5600万元でした。

一方では、これは難しいストップロスパフォーマンスであり、他方では、KKグループはよりコストのかかる運用モデルに移行し始めています。2019年には、KKグループの211店舗のうち、フランチャイズ店の数は164店舗で 78% を占め、所有店舗数はわずか47店舗でした。フランチャイズ店の数は、2020年になってもまだ76％を占めていました。

2021年までに、KKグループは自社店舗の割合を増やし始めました。その年の721店舗のうち、フランチャイズ店の数は357で、自社店舗の数は364に増えました。これらのほとんどは287店舗の非完全所有店でした。2022年10月末現在、フランチャイズ店の数はわずか145店で、残りの556店舗はKKグループの自社店舗でした。このうち、完全所有店舗数は465店に、非完全所有店舗の数は91店に増えました。

目論見書によると、2022年10月、KKグループは3つのフランチャイジーと7人の少数株主からそれぞれ3つの合弁会社と8つの非完全所有子会社を買収し、3つの合弁事業による株式投資を伴う144のフランチャイズ店と、8つの非完全所有子会社の下にある206の非完全所有店舗を完全所有の店舗に変えました。

2019年から2022年10月にかけて、KKグループはそれぞれ29、46、214、90のフランチャイズ店を閉鎖しました。この主張は主に、フランチャイズの販売実績が予想を下回ったことと、パンデミックが業績に与えた影響によるものでした。

フランチャイズ店閉鎖の波は、困難な利益水準と切り離せないかもしれません。

2019年から2022年10月までの期間、KKグループのフランチャイズ店の売上総利益率はそれぞれ11.7％、20.7％、23.4％、21.6％でしたが、同時期の自社店舗の売上総利益率はそれぞれ49.3％、48.3％、48.7％、49.2％でした。両者の違いは大きいです。

困難な利益のもとで、フランチャイジーは去りました。事業範囲を継続し、成長を拡大し、自営店舗の開店をスピードアップするためには、これもKKグループにとって無力な動きかもしれません。

資本のオーラにおける市場ポジショニング

常に損失に悩まされてきましたが、2015年に設立されたスタートアップとして、KKグループは引き続き多くのスターキャピタルからの支持を集めています。

2015年12月、KKグループは中国で最初のKKストアをオープンし、翌年の4月にシード資金調達ラウンドを完了しました。シリーズAの資金調達は2017年8月に完了しました。2021年5月までに、KKグループはF+ラウンドの資金調達を完了し、JDグループが投資を主導します。

2016年から2021年にかけて、KKグループは合計40億元を超える7回の資金調達を完了しました。過去の投資家には、深センベンチャーキャピタル、CMCキャピタル、ホンタイファンド、ウーユエキャピタル、ブラックアントキャピタル、ブリリアントキャピタルなどがあります。2021年6月にIPO前の資金調達ラウンドを完了した後、KKグループの評価額は200億ドルに達しました。

情報によると、IPO前は、アリが所有するEWTPが株式の9.8786％、上海ウェイトが7.5178％を保有していました。CMCは6.2957％の株式を保有し、上海崇義は4.0794％の株式を保有し、JDが所有するJDアンガラの子会社であるJDアンガラは株式の1.3767％を保有していました。

今回のIPOでは、KKグループは主に店舗ネットワークの拡大、サプライチェーンの最適化、運転資金のために資金を調達する予定です。2023年には、約200のKKVブランドストア、40のカラーリストストア、30のX11ストアを含む270の新しい店舗を追加する予定です。

資金調達側、消費者側の資本ファンとは異なり、KKグループは順調に進みませんでした。消費者市場でより忠実な顧客基盤を獲得するには、より明確なブランドポジショニングも必要でした。

別の声は、「カラリストはフロンティア地域にとても親切です。色を試したり、普通に購入したりできます。結局のところ、安い国産品の中には新疆ウイグル自治区に出荷されないものもあります。カラリストから購入するのは少し高価ですが、試してみてすぐに購入できるというメリットがあります。」

KKVとTHE COLORISTは依然としてKKグループの主な収入源です。

KKグループの701店舗のうち、KKV、カラリスト、X11、KKパビリオンの数はそれぞれ383、207、50、67です。その中で、KKVの収益シェアは2019年の17.7％から65.3％に増加し、カラリストの収益シェアは2019年の4.3％から17.3％に増加しました。

最近発表された1月の業績データによると、春節期間中の消費の好調な回復のもと、KKV、カラリスト、X11はすべて新たな業績を上げました。その中で、KKV単店のGMVは前年比で30％以上増加し、カラリストの単一店舗のGMVは前年比で40％以上増加し、単月のGMVは230％の高値を記録しました。Xの11月の売上高は前月比で230％以上増加しました。

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